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| 研究生： |
葉澤興 Yeh, Tse-Hsing |
|---|---|
| 論文名稱： |
跨國指數連動票券新金融商品之研究：評價與避險 The equity-linked note with cross boarder underlyings: to price and to hedge |
| 指導教授： |
胡聯國
陳松男 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 2000 |
| 畢業學年度： | 88 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 99 |
| 中文關鍵詞： | 指數連動證券 、高收益票券 、多重標的 、跨國標的 、機率測度 |
| 外文關鍵詞： | equity linked security, high yield note, multiple asset, Girsanov, rainbow call, spread call |
| 相關次數： | 點閱：1125 下載：37 |
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到期還本的指數連動型證券為一種連結權益(equity)的債權證券，所連結的權益部分通常以隱含選擇權的方式建立。指數連動證券具有自動資產配置調整的特性，當股票市場表現不錯時，此契約給予投資人較高的股票市場風險暴露（因為股票上漲時，Delta值增加）。若股票市場表現不佳，則契約收益特徵接近債券的型式。所以是保守型投資得以參與部分股票市場表現之設計。
本論文所研究之中短期連動型票券，係以零息債券持有至到期（其面額等於到期還本金額），期間不可贖回或申購，並以期初零息債券貼現的部分來購買不同的請求權，以做為連動股票市場表現的機制。在推導多重標的資產請求權評價模型上，係採Martingale方式，其中並證明在Gisanov轉換機率測度下，多重標的之隨機項轉換的規則。
本文主要研究Rainbow Call與Spread Call的評價模型與避險參數；進一步研究標的資產間相關係數對選擇權價值之影響與避險上的財務經濟意義。另一方面，運用Martingale此一有力的工具，佐以現金流量分析，來推導跨國標的之評價模型，並提出跨國之避險操作方法，與說明標的資產與匯率間相關係數在避險上的財務經濟意義。
本文最後就兩套請求權設計之指數連動票券，模擬比較在不同相關係數下，與其他選擇權設計之指數連動票券的表現。並嘗試提出該設計票券之較佳表現時機。
封面頁
證明書
致謝詞
論文摘要
目錄
第一章、導論
第二章、歷史文獻回顧
第一節、股價連動證券之設計與意函
(一)、Equity-Linked Certificates of Deposits
(二)、保本型共同基金
(三)、可轉換公司債之應用於指數連動證券
(四)、隱含賣出買權的單一個股型指數連動證券
第二節、發行人操作與避險
第三節、市場需求性
第四節、評價與實證
討論SPIN (Standard & Poor's 500 Index Note)
第五節、跨國標的操作應用 (Quanto Option)
第三章、證券設計與理論模型
第一節、指數連動票券之參數設計、特殊契約與目的
第二節、Rainbow Call 之意義與設計
(一)、國內標的型
(二)、跨國標的型
1.浮動匯率型之評價模型與避險參數
2.固定匯率型之評價模型與避險參數
第三節、Spread Call之設計
(一)、國內標的型 (K=1)
(二)、跨國標的型 ( 固定匯率型設計，K=1)
(三)、具K倍指數變動調整機制
第四章、理論模型模擬與討論
第一節、選擇權的評價
(一)、數植模擬
(二)、Rainbow Call 模型探討
1.模型圖示
2.Delta避險部位與相關係數探討
(三)、Spread Call 模型探討
1.模型圖示
2.Delta避險部位與相關係數探討
第二節、指數連動票券與模擬
(一)、證券報酬之報價表
(二)、指數連動證券的報酬率型態模擬
第五章、結論與建議
第一節、簡論模型與模擬結果
第二節、模型研究方向討論
附錄
A. Multiple Girsanov's Transform之證明
B. 國內標的型Rainbow之推導
C. 跨國標的型(浮動匯率)Rainbow之推導
D. 跨國標的型(固定匯率)Rainbow之推導
E. 參考書目與論文
歷史文獻回顧部分
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張文毅 (民國88年): "股價連動債券上市交易之可行性探討"
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周行一、陳威光、江明鐘(民國88年): "怡富日本美元還本收益基金的設計與行銷之個案研究", 政大商學院服務管個案集, p8-33
陳威光、陶永青 (民國89年): "花旗銀行投資型外幣存款個案"
評價模型研究部分
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黃俊銘編譯 (民國87年) ( G. Linfield and J.Penny原著 ), 數值方法-使用MATLAB程式語言, 全華科技圖書股份有限公司