本研究在參考國內外之選擇權相關理論與實務，以國內之證券投資信託公司、證券投資顧問公司、證券自營商及上市公司財務/投資部門為研究母體，透過問卷調查及統計分析的方法，希望達成以下之四個目的:

1 .探討開辦選擇權集中交易市場有那些必要的先決條件。2.探討在所有的可能交易標的商品(Underlying Items) 中，有那些最適合台灣地區在開辦選擇權集中市場初期來使用。3 .應用統計分析來檢定台灣地區不同的投資機構在利用選擇權做為投資避險工具的意願上有否顯著差異。有意願與無意願利用選擇權做為投資避險工具的公司在公司/部門設立年資、部門負責人之經驗年資及可運用於投資之資金數額上是否有顯著的差異。偏好做選擇權買方或做選擇權賣方之公司，其可運用於投資之資金數額上是否有顯著的差異。4. 探討台灣地區如果開辦選擇權集中市場，在目前的法令規定方面有那些問題。

本研究主要結果有:

1 .台灣地區開辦選擇權集中交易市場之先決條件依比率高低分別為( 1) .有現貨市場存在( 2) .相關資訊充分分開，(3) .有期貨市場存在， (4). 市場參與者具有相當的專業知識，(5) .市場參與者普遍具有風險迴避的特性， (6). 現貨市場或

期貨市場中標的商品的價格波動幅度適中。2. 台灣地區開辦選擇權集中交易市場之三大障礙為( 1) .主管機關保守心態，(2).法令規定不完備， (3). 市場參與者專業知識不足。. 3.台灣地區如果開辦選擇權集中交易市場，市場主要參與者依

序有(1) .證券投資顧問公司(如果可代客操作的話) , (2) .證券投資信託公司，(3).證券自營商，(4). 一般企業財務/投資部門，(5). 個人投資大眾，(6). 政府有關基金管理部。4. 專業知識不足、相關資訊取得不易是一般投資大眾參與選擇權集中交易市場最大的困難。5 .台灣地區開辦選擇權集中交易市場，初期可採用之交易標的商品，依受訪者答覆比率高低，依序為( 1) .股票，(2) .股價指數( 3) .債券/

利率，(4). 外幣。6 .台灣地區開辦選擇權集中交易市場適宜的履約月份，以1/4/7/10 月或2/5/8/11月或3/6/9/12 月之三個週期月為最佳，其次為最近兩個月加次二個原週期之週期月份，而最近三個月加次二個原週期之週期月份排名第三。7 .台灣地區如果開辦選擇權集中交易市場，有意願參與的受訪者比率高速89.2% 。而在有意願參與者中，其參與目的為避險者高達92 . 8%，而以投資為目的者則為67.5% 。8. 有意願參與者主要採用的選擇權型態，以購買選擇權要高於出售選擇權 9. 不同的投資機構與參與意願有顯著的相關。再進一步分析可將投資機構分為證券業與上市公司兩大類。此兩大類在參與選擇權市場之意願上並不相同，即證券業參與意願較高，上市公司參與意願較低。10. 有意願利用選擇權做為投資避險工具之公司與無意願利用選擇權做為投資避險工具之公司在公司/部門設立年資上有顯著差異。有參與意願者設立年資較短，反之，無參與意願者設立年資較長。11.有意願利用選擇權做為投資避險工具之公司與無意願利用選擇權做為投資避險工具之公司在部門負責人之經驗年資上有顯著差異。有參與意願者經驗年資較少，而無參與意願者經驗年資較高。12.有意願利用選擇權做為投資避險工具之公司與無意願利用選擇權做為投資避險工具之公司在可運用於投資之資金數額上均無顯著差異。13 .偏好做選擇權買方之公司與偏好做選擇權賣方之公司在可運用於投資之資金數額上均無顯著差異。

一、中文部份
1 .財政部證券管理委員會證券管理，第10卷第1 期和台灣證券交易所證交資料，第353-358 期。
2 .王學呈，股市新商品將陸續開放，經濟日報，民國81 年年1 月2 日，第14 版。
3 .王清義，選擇權操作及其會計處理之研究，東吳大學會會計學研究所未出版碩士論文，民國78 年8 月。
4 .方世杰，選擇權期貨交易，書泉出版社，民國77 年12 月月初版。
5 .吳連火，美國證券市場，文笙書店，民國77 年6 月修訂三版。
6 .吳恰慶，遲擇權與其他工具的比較，工商時報，民國81年5 月31 日，第14 版。
7 .吳怡慶，選擇權與期貨之相互關係，工商時報，民國81年2 月23 日，第14 版。
8 .于政長，選擇權市場與操作策略，台灣經濟研究所，台灣經濟金融月刊第25 卷第9 期，民國78 年9 月。
9 .吳怡慶，選擇權的策略型態，工商時報，民國81 年4 月26 日，第14 版。
10. 林炯垚，財務管理-理論與實務，華泰書局，民國79 年2 月初版。
11. 張緒民，期貨交易所德經驗值得參考，經濟日報，民國81年2 月26 日，第14 版。
12. 郭穹隆，選擇權理論策略與實務簡介，台灣證券交易所證交資料326 期，民國78 年6 月。
13. 李儀坤，外幣選擇權交易，台北市銀行月刊第18卷第7期，民國76年7月。
14 .賴碧霞，外匯市場操作之研究，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文，民國76 年6 月。
15. 麻文淵，復華證券金融公司，證券金融32 期，民國80 年10月。
16. 林昌義，期貨交易之原理與實務，五南圖書出版公司，民國78 年6 月六版。
17. 陳隆麒，現代財務管理，華泰書局，民國77 年8 月。
18. 劉佳琳，指標利率存在與現貨市場資訊公開是台灣債券期貨市場的成功要件，工商時報，民國81 年4 月26 日，第14 版。
19. 顏月珠，實用數理統計學，三民書局，民國76 年8 月修訂初版。
20. 顏月珠，實用統計方法，自印，民國76 年10 月一版。

二、英文部份
1.Gastineau Gary L. ,The stock Options Manual,2nd Edition, McGraw-Hill Book Company,1988。
2.Cox & Rubinstein，Options Markets' Prentice-Hall Inc. 1985。
3.Ritchken Peter，Options Theory，Strategy，and Applications，Scott，Foresman and Company ，1987。
4.Mesler T. Donald Stock Index Options Probus Publishing Company，1985。
5.TOPIX options，Tokyo stock Exchange，1989。
6.Fischer Black & Myron Scholes，The Pricing of Options and Corporate Liabilities， Journal of Political Economy， 1973 May-June 。