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| 研究生： |
曾在國 Zeng, Zai Guo |
|---|---|
| 論文名稱： |
影響本國封閉式基金折、溢價因素之探討 |
| 指導教授： |
徐燕山
Xu, Yan Shan |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 財務管理學系 Department of Finance |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 93 |
| 相關次數： | 點閱：161 下載：0 |
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基金之出現折溢價現象，素為財務學者所深感興趣，但其相關研究基本上依奉效率市場假說為圭臬，而視基金產生折溢價為效率市場之異象；但90年代後另有De Long等人（1990）及Lee等人（1991）提出雜訊交易者假說，嘗試以另一觀點解釋基金長期產生折溢價之原因；此論一出，引起頗多議論，因此，引起本研究之研究動機，希冀嘗試釐清當中的疑義。
本研究所取樣本係以本國最早成立之四家舊封閉型基金為研究對象，為顧及樣本擇取時間之一致性，因此以最晚成立之國際國民基金的掛牌時間（77年8月6日）為研究起始時間，而以83年9月終為研究終止期間。研究樣本之擇取係以週資料為基準。而本研究所採用資料，均採用經濟新報之資料。
本研究所使用之VAR方法分為二部份，一為Granger Test因果關係檢定，一為衝擊反應函數分析，前者可釐清諸變數影響基金產生折溢價的路徑，而後者可了解諸變數影響基金折溢價的時間長短與樣態。
由本研究之Granger因果關係檢定，可以了解基金折溢價幅度與基金淨值成長率、基金市價成長率、基金市價波動程度的成長率有雙向回饋關係，與其他變數的相關性則較低。而由本研究所作之衝擊反應函數分析可了解，諸變數對基金折溢價幅度之衝擊影響期間皆頗長，且均是跳動式的影響。
謝辭
論文提要
目錄
圖目次
表目次
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍與限制-----5
第三節 研究結構-----7
第二章 文獻探討-----10
第一節 傳統影響基金折溢價因素之理論與實證-----10
第二節 新近影響基金折溢價因素之理論與實證-----21
第三章 研究方法介紹-----33
第一節 Granger因果關係檢定-----34
第二節 衝擊反應函數分析-----38
第四章 VAR模式之建立與實證結果分析-----41
第一節 變數選取與資料分析-----41
第二節 實證結果分析-----45
第五章 結論與建議-----76
第一節 結論-----76
第二節 建議-----78
圖目次
圖1-2-1 本研究之研究架構流程圖-----8
圖2-2-1 雜訊交易者假說簡圖-----29
圖4-2-1 影響基金折溢價的路徑圖-----59
圖4-2-2 鴻運基金之淨值成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----64
圖4-2-3 福元基金之淨值成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----64
圖4-2-4 成長基金之淨值成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----65
圖4-2-5 國民基金之淨值成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----65
圖4-2-6 鴻運基金之市價成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----66
圖4-2-7 福元基金之市價成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----66
圖4-2-8 成長基金之市價成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----67
圖4-2-9 國民基金之市價成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----67
圖4-2-10 鴻運基金之市價波動程度成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----68
圖4-2-11 福元基金之市價波動程度成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----68
圖4-2-12 成長基金之市價波動程度成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----69
圖4-2-13 國民基金之市價波動程度成長率對折溢價幅度的衝擊反應-----69
圖4-2-14 大盤成交量成長率對鴻運基金折溢價幅度的衝擊反應-----70
圖4-2-15 大盤成交量成長率對福元基金折溢價幅度的衝擊反應-----70
圖4-2-16 大盤成交量成長率對成長基金折溢價幅度的衝擊反應-----71
圖4-2-17 大盤成交量成長率對國民基金折溢價幅度的衝擊反應-----71
圖4-2-18 大盤指數成長率對鴻運基金折溢價幅度的衝擊反應-----72
圖4-2-19 大盤指數成長率對福元基金折溢價幅度的衝擊反應-----72
圖4-2-20 大盤指數成長率對成長基金折溢價幅度的衝擊反應-----73
圖4-2-21 大盤指數成長率對國民基金折溢價幅度的衝擊反應-----73
圖4-2-22 鴻運基金成交量成長率對基金折溢價幅度的衝擊反應-----74
圖4-2-23 福元基金成交量成長率對基金折溢價幅度的衝擊反應-----74
圖4-2-24 成長基金成交量成長率對基金折溢價幅度的衝擊反應-----75
圖4-2-25 國民基金成交量成長率對基金折溢價幅度的衝擊反應-----75
表目次
表2-2-1：影響封閉式基金折溢價因素彙總（理論）-----30
表2-2-2：影響封閉式基金折溢價因素彙總（美國實證）-----31
表2-2-3：影響封閉式基金折溢價因素彙總（本國實證）-----32
表4-2-1：鴻運基金各變數之單根檢定-----47
表4-2-2：福元基金各變數的單根檢定-----47
表4-2-3：成長基金各變數的單根檢定-----48
表4-2-4：國民基金各變數的單根檢定-----48
表4-2-5：鴻運基金的Chi-Square判斷準則-----50
表4-2-6：福元基金的Chi-Square判斷準則-----50
表4-2-7：成長基金的Chi-Square判斷準則-----50
表4-2-8：國民基金的Chi-Square判斷準則-----51
表4-2-9：Granger因果關係檢定-----52
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