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| 研究生： |
劉益宏 |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣發行公司債條款設計動機之研究 |
| 指導教授： | 謝劍平 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 183 |
| 相關次數： | 點閱：119 下載：6 |
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本研究探討台灣發行公司債條款設計之動機，藉此提供公司債發行人設計債券條款之依據，研究期間為83年-86年第1季，根據大華證券債券部資料庫得共到普通公司債246支、轉換公司債20支，普通公司債條款的變化領域計有票面利率、計息方式、還本方式、保證方式、債券期限、發行價格、債券形式、買回權或賣回權、償債基金之設置等九大類，轉換公司債條款的變化計有債券期限、轉換權之設計、交換標的、可重新設定轉換價格、轉換價格之訂定、賣回權與贖回權、反稀釋條款之設計等等。
個案實務訪談後發現：台灣公司債條款設計之動機主要是創造Finnerty (1988)所提出之移轉風險、增進流動性、降低代理成本、降低交易成本、節稅等價值，尤其是在移轉風險、增進流動性及降低交易成本方面的頻率最高，由此顯示出移轉風險與增進流動性台灣發行債券時優先考慮之因素。
其次，本研究亦發現到台灣公司債市場受到公債市場的影響很大，例如在發行價格、債券期限、債券形式、付息方式等條款，幾乎在民國81年剛開始時都比照公債條款的設計方式，由此可知發行公司在設計債券條款時亦需考量到公債條款設計的因素。
最後，在轉換權之設計、贖回權之設計、償債基金之設置以及債券期限之設定條款方面，本研究並未發現有傳統學派如代理成本觀點、避險觀點、資訊不對稱觀點、稅負觀點之理論在支持。
謝詞
摘要
目錄-----I
圖次-----III
表次-----V
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機與研究目的-----1
第二節 研究範圍-----3
第三節 研究限制-----4
第四節 研究架構-----5
第二章 文獻探討-----7
第一節 債券創新的本質-----7
第二節 債券條款之設計--債券創新觀點-----18
第三節 債券條款之設計--傳統觀點-----23
第四節 台灣地區公司債之變化-----29
第三章 研究方法-----36
第一節 研究方法與個案研究架構-----36
第二節 研究流程與研究對象-----40
第四章 實證分析與探討-----46
第一節 普通公司債各條款設計變化動機之探討-----46
第二節 可轉換公司債各條款設計變化動機之探討-----87
第三節 實證結果彙總-----101
第五章 結論與建議-----109
第一節 結論-----109
第二節 建議-----115
參考文獻-----119
附錄1-----123
附錄2-----129
附錄3-----146
附錄4-----168
圖次
圖1-1 普通公司債初級市場發行量-----2
圖1-2 台灣各類債券發行餘額比例（統計日期：85.12.31）-----4
圖1-3 研究架構-----6
圖3-2 研究流程-----42
圖4-1 遠東百貨第9次無擔保公司債的付息結構圖-----50
圖4-2 民國83年中央公債決標利率走勢-----61
圖4-3 興達公司歷年每股盈餘-----65
圖4-4 國產汽車營運績效表現（民國80-83年）-----69
圖4-5 台灣地區房屋建築生產指數統計表-----72
圖4-6 太平洋建設歷年盈餘表現-----77
圖4-7 民國83至85年貨幣供給變化-----81
圖4-8 宏碁電腦營運績效表現（民國82-84年）-----92
圖4-9 民國86年第1季股價水準表現-----93
圖5-1 債券條款設計動機統計-----112
圖5-2 創造風險重分配價值之條款分類-----113
圖5-3 創造增進流動性價值之條款分類-----113
圖5-3 創造增進流動性價值之條款分類-----113
圖5-4 創造降低代理成本價值之條款分類-----114
圖5-5 創造降低交易成本價值之條款分類-----114
圖5-6 創造節稅價值之條款分類-----115
表次
表2-1 金融創新分類表-----12
表2-2 金融創新版圖-----13
表2-3 債券創新觀點下之債券條款變化-----21
表2-4 傳統觀點對債券條款設計之主張-----28
表2-5 台灣地區普通公司債條款變化方式-----31
表2-6 台灣地區可轉換公司債債券條款主要內容（民國83年-86年第1季）-----34
表3-1 債券創新價值之歸屬對象-----40
表3-2 研究對象與研究個案-----43
表3-3 受訪證券商資料-----45
表4-1 源興科技01期資金成本計算-----48
表4-2 政府公債交易附買回操作統計-----58
表4-3 民國82年公司債發行集中情形-----61
表4-4 長榮海運01期資金成本計算表-----63
表4-5 潤泰建設與其他建設公司發行條件比較-----74
表4-6 和成欣業的資產周轉率（民國81-84年）-----79
表4-7 七年期公司債發行條件比較表-----82
表4-8 普通公司債與轉換公司債票面利率比較-----88
表4-10 轉換公司債的賣回收益率-----95
表4-11 轉換公司債之贖回權內容-----98
表4-12 台灣公司債條款變化創造價值分類-----104
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