證券信用交易在我國雖行之有年，然而，自民國69年復華證券開辦股票融

資融券以來，信用交易之範圍仍僅侷限於有價證券之融資融券，直到近幾

年有關融資融券的各項規定才逐漸放寬，融資融券的工具也日漸增加。在

此同時，有關信用交易的融資成數與融券保證金比率調整之規定也有重大

變革，由以往主管當局視市場狀況調整，改變為依財政部於民國77年

11月10日頒布的「證券融資比率及融券保證金成數調整參考指標」，而本

研究之目的有三，即：一、探討調整融資比率與融券保證金成數對台灣股

市長期與短期結構之影響：二、釐清制定「證券融資比率及融券保證金成

數調整參考指標」是否具有實務上之意義，符合政策之需求？以供決策當

局參考；三、融資融券比率參考指標之調整，反應在不同類股、不同產業

類股之分類上，對股價指數與成交量是否有不同程度之影響？本研究所涵

蓋之研究期間，係自民國76年1月1日起至81年12月31日止，共計六年。本

研究採用之研究方法包括統計分析與實地訪談，經過實證分析結果，得到

以下兩點結論：一、在長期的觀察方面，制定「證券融資比率及融券保證

金成數調整參考指標」對臺灣股市的長期結構（包括總市場加權股價指數

、成交總股數、不同類別指數、成交總股數、產業別股價指數、融資金額

及融券股數等）雖有影響，但在研究限制下，未能有效加以衡量出來。二

、在短期的觀察方面，制定「證券融資比率及融券保證金成數調整參考指

標」對臺灣股市的短期結構（包括總市場加權股價指數、成交總股數、不

同類別指數、成交總股數及產業別股價指數等）雖有影響，但影響的效果

卻隨著政策公告實施、第一次修訂、第二次修訂而效果日減。

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