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| 研究生： |
張慶文 |
|---|---|
| 論文名稱： |
現金股利與無償增資配股之決策選擇與其資訊內涵差異之研究 |
| 指導教授： | 郭弘卿 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 會計學系 Department of Accounting |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 75 |
| 中文關鍵詞： | 現金股利 、無償增資配股 |
| 相關次數： | 點閱：180 下載：0 |
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公司發放股利的形式，大致可分為現金股利與股票股利兩種。關於現金股利與股票股利，目前國內外已有許多實證文獻予以探討，但多數文獻皆是就現金股利與股票股利個別討論，本研究之目的即在於將現金股利與股票股利，從投資人的反應與其投資決策的角度，就目前文獻中尚未深入予以比較分析的方面，作一探究，研究的問題在於：
一、是否發放現金股利與股票股利的宣告事件皆具有資訊內涵，而會使得宣告期間內產生顯著的異常報酬率？
二、投資人對現金股利與股票股利的偏好是否不同？在市場景氣不同下又有何不同的反應？
本研究以民國80年至85年，台灣證券交易所上市公司的“單純”股票股利或現金股利宣告事件為研究對象，以事件研究法進行實證。至於假說之驗證則採用單變量統計分析法（t檢定）與單因子變異數分析。經實證分析，本研究所獲得的結論彙述如下：
一、就現金股利宣告效應而言：現金股利宣告期間，並未造成顯著的正異常報酬率，反而股價有下跌之情況。
二、就股票股利的宣告效應而言：股票股利宣告期間會出現顯著的正異常報酬率，但由其實證結果可發現，發放股票股利之消息在宣告日前即先行走漏。
三、就配股率對股價的影響而言：實證結果顯示，配股率越高之公司，往往其股價正向的反應越高，宣告期間之正異常報酬率也越大。
四、就盈餘配股對股價之影響而言：實證結果顯示，盈餘配股佔總配股比率的大小，對股價不具顯著的影響，可見台灣之投資人並無法區別其中之差異。
五、就市場景氣之不同，對於投資人在現金股利與股票股利方面之偏好是否有所不同而言：在多頭市場下，投資人會較偏好股票股利；在空頭市場下，投資人對現金股利與股票股利的偏好則無顯著之差異；對於現金股利而言，投資人會較偏好空頭時期的現金股利；至於股票股利，投資人會較偏好空頭時期的股票股利。
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究問題-----5
第三節 研究方法及流程-----5
第四節 研究貢獻-----7
第五節 論文架構-----8
第二章 文獻探討
第一節 股利政策相關理論、假說-----9
第二節 國外關於現金股利與股票股利之相關實證文獻-----16
第三節 國內關於股利資訊內涵、市場景氣與投資人偏好之相關實證文獻-----22
第三章 研究方法
第一節 研究假說-----27
第二節 變數衡量-----31
第三節 資料來源與處理-----37
第四節 分析方法40
第四章 實證結果與分析
第一節 現金股利宣告事件之資訊內涵研究-----47
第二節 股票股利宣告事件之資訊內涵研究-----50
第三節 不同市場景氣下，股票股利與現金股利宣告事件之比較研究-----56
第五章 結論與建議
第一節 結論-----62
第二節 研究限制-----64
第三節 建議-----65
參考文獻-----67
附錄一 總樣本-----71
表3-2-1 民國80至85年股票市場景氣之彙總-----36
表3-3-1 研究樣本按年度區分-----39
表3-3-1 研究樣本按產業別區分-----39
表4-1-1 現金股利宣告期各事件日的異常報酬率檢定表-----48
表4-1-2 現金股利宣告期各事件窗口的累積異常報酬率檢定表-----49
表4-2-1 股票股利宣告期各事件日的異常報酬率檢定表-----51
表4-2-2 股票股利宣告期各事件窗口的累積異常報酬率檢定表-----52
表4-2-3 假說三之異常報酬率單因子變異數分析-----53
表4-2-4 假說三之累積異常報酬率單因子變異數分析-----53
表4-2-5 假說三之累積異常報酬率差異之t檢定-----54
表4-2-6 假說四之異常報酬率單因子變異數分析-----55
表4-2-7 假說四之累積異常報酬率單因子變異數分析-----55
表4-3-1 假說五之異常報酬率差異t檢定-----56
表4-3-2 假說五之累積異常報酬率差異t檢定-----56
表4-3-3 假說六之異常報酬率差異t檢定-----58
表4-3-4 假說六之累積異常報酬率差異t檢定-----58
表4-3-5 假說七之異常報酬率差異t檢定-----59
表4-3-6 假說七之累積異常報酬率差異t檢定-----59
表4-3-7 假說八之異常報酬率差異t檢定-----60
表4-3-8 假說八之累積異常報酬率差異t檢定-----60
圖1-3-1 研究流程-----6
圖3-2-1 時間參數關係圖-----34
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