經由本研究的實證結果顯示，獲得以下七大結論： 1.有意願發行海外存

託憑證之公司佔30.8% ；有意願發行海外可轉換公司債之公司佔46.2%

。 2.發行動機主要可分成五大類：ぇ增加資金籌募彈性(56.2%)。 え提

昇國際知名度(43.7%) 。ぉ國內市場胃納量有限(37.5%) 。お發行價格較

高 (31.3%) 。か資金成本低(31.3%) 。 3.有意願採用海外存託憑證及無

意願採用海外存託憑證的兩群上市公司，在產資總額、海外投資額等構面

上有顯著的差異，顯示公司規模及海外投資額較大者，有較高的發行意願

；在產業別上則無顯著差異，原因為很多公司紛紛進行多角化，使各產業

間的差別並不那麼明顯，並且國際貿易為多項產業的重心，均對外資有相

當的需求，加上樣本數不足等原因，使發行意願在各產業間並不明顯。

4.選擇海外存託憑證與海外可轉換公司債的兩種公司，在負債比率、獲利

能力、成長率、發行額上皆無顯著差異。再根據深度訪談發現，決策者與

主要股東的心態、現行法令、資金用途的性質、國際資金市場之榮枯、其

他籌資工具特性等多項變數，皆綜合影響企業海外籌資決策。 5.在最合

宜的兌回設計上，有75% 的公司認為以退回現金最好，另有56.2 % 的公

司認為兌回部份不用再發行，總合而言，有43.7% 的公司認為現行的做法

很好。 6.發行海外存託憑證能取得較高發行價格的原因，主要有三：ぇ

國內外承銷制度的不同，使能獲得較高的發行價格。え提供國際投資者交

易的便利性。ぉ看好台灣股市發展。 7.訂價時主要的考慮因素，有75%

的公司認為現行股價最重要。

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