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| 研究生： |
廖仲協 Liao, Chung Hsieh |
|---|---|
| 論文名稱： |
強制性財務預測、盈餘操縱及股票投資報酬之實證研究 A Research of Required Financial Forcast、Earning Manipulation and Factors Affecting Its Stock Return |
| 指導教授： |
蘇瓜藤
Robert SU |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 會計學系 Department of Accounting |
| 論文出版年： | 2013 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 83 |
| 中文關鍵詞： | 強制性財務預測 、盈餘操縱 、預測更新 、資訊成本 、天真模型 |
| 外文關鍵詞： | Required Financial forcast, Earning Manipulation, Forcast update, Information Cost, Naive Model |
| 相關次數： | 點閱：65 下載：0 |
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「強制性財務預測」不但規範在何種情況下須發布財務預測，同時也規範在何種狀況下須作財務預測更新。不論第一次預測或更新均需經會計師核閱。因此，「強制性財務預測」比自願性揭露要審慎得多，但其資訊成本也高。盈餘預測的準確性為其是否有用的先決條件。一個高成本的規範，如其所產生資訊的準確性不高，則其必要性便存疑。本研究首先對此一問題加以探討。實證結果顯示， 「強制性財務預測」規範下的第一次盈餘預測和 「天真模型」(Naive Model)下的盈餘預測比較，其準確性較高。由此可推論「強制性財務預測規範」對盈餘預測資訊約有用性應有助益。
「財務預測更新」會增加資訊成本，而「財務預測更新與否」係依據「預測盈餘」與將來「公告盈餘」的差距來決定。「財務第一次預測準確性」影響「預測盈餘」，而「盈餘操縱」則影響「公告盈餘」。因此，「財務第一次預測準確性」、「盈餘操縱」均與 「財務預測更新與否」有關，而且「盈餘操縱」的需要性亦受「財務第一次預測準確性」的影響。本研究以單因子多變量變異數分析對此一問題加以實證。結果顯示，「財務預測未更新組」的「財務第一次預測準確性」較高，但其「盈餘操縱」情形亦較嚴重。
受規範公司的「盈餘操縱」會影響「預測更新」成本，因而其經濟實質。投資人投資這類股票，其投資報酬的影響因素為何？本研究以「行業別股價指數變動」代表總體面及行業面因素，以「當期盈餘」代表個別公司面因素，以「盈餘操縱」代表「財務預測成本」，並以迴歸分析探討各因素對股票投資報酬的影響。實證結果顯示，「行業別股價指數變動」、「當期盈餘」、「盈餘操縱」與「股票投資報酬」均呈正相關。
「盈餘操縱」除與「財務預測更新」的資訊成本有關外，尚可能影響其他契約成本。本研究懷疑「盈餘操縱」會因「財務預測曾否更新」而有不同的目的。本研究以虛擬變數迴歸分析為工具，探討「盈餘操縱」對股價變動的影響力是否會因「財務預測更新與否」而不同？實證結果顯示，「盈餘操縱」對股價變動的影響力並不因「財務預測更新與否」而不同。
此外，「使用一般公認會計原則的經驗」應有助於相對準確性的提升。本研究實證「盈餘第一次預測準確性」的同時，額外針對這個問題加以實證，結果顯示「非新上市年度樣本」的盈餘第一次預測準確性優於「新上市年度樣本」。此一結論應能給證管會若干鼓舞，只要持續推動「強制性財務預測規範」，「盈餘預測準確性」將因受規範公司經驗的累積而提升，預測資訊約有用性會因而加強。
謝辭
論文提要-----i
目錄-----iii
表次-----v
圖次-----vii
第一章 緒論
第一節 研究動機及目的-----1
第二節 研究問題-----2
第三節 研究方法及流程-----4
第四節 預期研究貢獻-----5
第五節 論文架構-----6
第二章 文獻探討
第一節 我國財務預測之相關規定-----7
第二節 管理當局預測是否具優越性的探討-----9
第三節 總體面及產業面對股價影響的探討-----10
第四節 盈餘與股價關係的探討-----11
第五節 財務預測與盈餘操縱關係的探討-----12
第六節 財務預測、盈餘操縱與股價關係的探討-----14
第七節 研究之延伸-----16
第三章 研究方法
第一節 觀念性架構-----19
第二節 研究設計-----20
第三節 研究假說-----20
第四節 變數衡量-----22
第五節 樣本選取標準-----26
第六節 資料蒐集-----27
第七節 測試模式-----27
第八節 統計分析方法-----29
第四章 實證結果分析
第一節 資料初步分析-----33
第二節 管理當局盈餘預測優越性之實證分析-----35
第三節 管理當盈餘預測差異、裁決性淨應計項目增加數與「財務預測更與否」關聯性之實證分析-----41
第四節 股票投資報酬因素之實證分析-----45
第五節 盈餘操縱對投資報酬率的影響力是否因「財務第一次預測更新與否」而異之實證分析-----51
第五章 研究結論、限制與建議
第一節 研究結論-----54
第二節 研究限制-----59
第三節 未來研究建議-----59
參考文獻-----61
附錄一 樣本公司一覽表-----64
附錄二 財政部證券管理委員會相關函令-----70
表次
表3-1 「財務預測更新與否」分組迴歸係數計算公式表-----32
表4-1 「新上市年度」與「非新上市年度」樣本分佈表-----33
表4-2 樣本預測及更新次數分佈表-----33
表4-3 各行樣本預測及更新次數分佈表-----34
表4-4 各變數之單變量敘述統計分析表-----35
表4-5 「管理當局」與「天真模型」預測相對準確性之次數分佈表-----36
表4-6 「管理當局」與「天真模型」預測相對準確性之統計檢定表-----37
表4-7 「新上市年度」與「非新上市年度」盈餘預測相對準確性之次數分佈表-----38
表4-8 「管理當局盈餘第一次預測優越性」對「新上市年度與否」的單因子變異數分析-----39
表4-9 「管理當局盈餘第一次預測優越幅度」在「新上市年度樣本」與「非新上市年度樣本」的平均數-----39
表4-10 管理當局與「天真模型」盈餘預測相對準確性之統計檢定表（按新上市年度與否）-----40
表4-11 「管理當局盈餘第一次預測誤差」對「財務預測更新與否」的單因子多變量變異數分析-----42
表4-12 「管理當局盈餘第一次預測誤差」在「財務預測更新與否」的平均數-----42
表4-13 「管理當局盈餘第一次預測誤差」在「財務預測更新次數」的平均數-----43
表4-14 「裁決性淨應計項目增加數」對「財務預測更新與否」的單因子多變量變異數分析-----43
表4-15 「裁決性淨應計項目增加數」在「財務預測更新與否」的平均數-----44
表4-16 「裁決性淨應計項目增加數」在「財務預測更新次數」的平均數-----44
表4-17 自變數之間的皮爾森相關係數及VIF值-----49
表4-18 「行業別投資報酬率」、「當年度盈餘」及「裁決性淨應計項目增加數」對「股票投資酬率」的迴歸分析結果表-----50
表4-19 「行業別投資報酬率」、「當年度盈餘」及「裁決性淨應計項目增加數」對「股票投資酬率」的虛擬變數迴歸分析結果表-----52
表5-1 管理當局第一次盈餘測優越性之研究彙總表-----54
表5-2 管理當局盈餘測、盈餘操縱及預測更新關聯性之研究彙總表-----55
表5-3 股票始投資報酬影響因素之研究彙總表-----56
表5-4 「裁決性淨應計項目增加數」對股票報酬的影響幅度，是否會因「財務預測更新曾否更新」而不同研究彙總表-----57
表5-5 使用GAAP經驗較多的公司，其「盈餘第一次預測」是否優於使用GAAP經驗較少公司的研究彙總表-----58
圖次
圖1-1 研究流程圖-----4
圖3-1 觀念性架構圖-----19
圖4-1 股票投資報酬率(SRET)與行業別投資報酬率(IRET)之關係圖-----47
圖4-2 股票投資報酬率(SRET)與當年度盈餘(PEPS)之關係圖-----47
圖4-3 股票投資報酬率(SRET)與裁決性淨應計項目(PMNAL)之關係圖-----48
圖4-4 標準化殘差與股票投資報酬率(SRET)預測值之關係圖-----48
圖4-5 Durbin-Watson檢定圖-----49
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