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| 研究生： |
傅英芬 |
|---|---|
| 論文名稱： |
投資機會與現金增資之宣告效果－異質條件變異數分析法 |
| 指導教授： | 林烱垚 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 財務管理學系 Department of Finance |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 82 |
| 中文關鍵詞： | 宣告效果 、現金增資 |
| 相關次數： | 點閱：193 下載：0 |
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本篇研究主要在探討以證管會核準日為宣告日下，臺灣地區上市公司以投資或擴廠為目的之現金增資股價反應以及發行公司成長機會獲利性的衡量之間的關係，並以一般自身異質條件變異數分析法配適資本資產定價模式來檢驗其是否有明顯的宣告效果；最後，再檢驗投資成長機會高低宣告效果是否有明顯的差異，亦即檢驗投資機會是否為影響股價的重要因素。
本篇研究之實證結果如下：
一、在所有的樣本中達半數的樣本具有異質條件變異的現象。樣本組在宣告日當天呈現明顯負向的異常報酬，表示出投資機會的宣告對股價有負面影響。
二、在累積異常報酬方面，混合組（GARCH+OLS）在宣告日前後均呈現明顯下跌的趨勢。而完全以普通最小平方法（OLS）來估計之樣本組所得出之累積異常報酬，卻呈現不明顯的下跌趨勢，顯示出有無控制住殘差值的變異對於研究結果會有所差異。並利用投資機會GARCH組再一次檢驗以最小平方法（OLS）來估計異常報酬率是否會有所差異，實證結果顯示雖然在方向上大致呈現一致的現象，但OLS法的確有高估異常報酬現象。
三、投資成長機會高低兩組樣本之宣告效果並沒有很大差別，就宣告研究日下跌幅度來說除了替代指標杜賓Q外，其餘的分組結果均呈現投資成長機會愈高下跌幅度愈多的情形，此現象並不符合投資機會假說。
四、橫斷面分析結果顯示控制住公司特性之後成長機會替代指標市價╱賬面價值（MB）與成長機會（G）兩組具有負向顯著性，資訊不對稱的現象極為明顯；而在公司特性變數方面以現金增資前兩年是否有債券發行此一變數具有正向顯著性。
謝辭
摘要-----I
目錄-----II
表目次-----III
圖目次-----IV
第一章 緒論-----1
第一節 研究背景-----1
第二節 研究動機-----2
第三節 研究問題與研究目的-----3
本章註釋-----7
第二章 文獻探討-----9
第一節 理論文獻探討-----9
第二節 實證文獻探討-----13
第三章 研究方法與研究設計-----25
第一節 研究方法-----25
第二節 資料來源與樣本選取-----31
第三節 實證方法-----33
本章註釋-----38
第四章 實證結果-----39
第一節 樣本蒐集-----39
第二節 GARCH效果的檢驗-----41
第三節 實證結果與分析-----43
第四節 投資機會與公司特性之分析-----60
本章註釋-----63
第五章 結論與建議-----65
第一節 結論-----65
第二節 建議-----67
參考文獻-----69
表目次
表2-1：國外現金增資實證結果一覽表-----18
表2-2：國內實證文獻回顧-----24
表4-1：以投資機會為現金增資目的之樣本一覽表-----38
表4-2：成長機會替代指標統計值衡量指標-----39
表4-3：GARCH效果檢驗結果-----39
表4-4：整體樣本組之異常報酬與累積異常報酬-----43
表4-5：投資機會GARCH組之異常報酬與累積異常報酬-----46
表4-6：投資機會OLS組之異常報酬與累積異常報酬-----48
表4-7：以投資機會分組之異常報酬與累積異常報酬-----51
表4-8：以OLS法計算GARCH組之異常報酬與累積異常報酬-----53
表4-9：投資機會GARCH組OLS法之異常報酬與累積異常報酬-----54
表4-10：宣告日異常報酬與各投資機會指標和公司特性之複迴歸分析-----59
圖目次
圖1-1：研究流程圖-----6
圖3-1：事件研究之係數估計期與事件觀察期-----31
圖4-1：研究樣本之分組-----42
圖4-2：整體樣本混合組之異常報酬-----44
圖4-3：整體樣本OLS組之異常報酬-----44
圖4-4：整體樣本混合組與OLS組之累積異常報酬-----45
圖4-5：CAR(MB)：投資機會GARCH組(GARCH法與OLS法之比較-----56
圖4-5（續）：CAR(Q)：投資機會GARCH組(GARCH法與OLS法之比較-----56
圖4-5（續）：CAR(G)：投資機會GARCH組(GARCH法與OLS法之比較-----57
圖4-5（續）：CAR(YLD)：投資機會GARCH組(GARCH法與OLS法之比較-----57
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