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| 研究生： |
林安樂 |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣未上市股票市場之市場結構與市場效率 |
| 指導教授： |
周行一
林炯垚 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 金融學系 Department of Money and Banking |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 68 |
| 中文關鍵詞： | 未上市股票 、相對價差 |
| 相關次數： | 點閱：195 下載：0 |
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本文主要在介紹國內未上市股票市場的概況並對其市場結構與市場效率性等議題作一探訂為了對市場實際交易情形作深入瞭解撰寫之初曾三次訪問盤商－仲介未上市股票的自營商。而在實證分析方面主要包括序列相關分析與股價報酬變異分析以此來刻畫未上市股票市場的特性並期能對市場效率性略作探討。由於未上市股票交投的活絡程度與上市上櫃題材的湧現有顯著的關係我們感興趣的是隨著上市上櫃的可能性增加或是上市上櫃日期的逼近市場的結構性特徵會不會也隨之政變 我們以幾個攸關上市上櫃的事件日期作為分界探討事件日前後的序列相關性與股價波動程度結果發現事件日前市場呈現顯著序列相關與高股價報酬變異上市上櫃之前與之後的比較分析亦呈現出序列相關程度與報酬變異在未上市市場均較公開市場要來得高；之後的價差分析我們以價格、價格差異、刊載個股行情的報紙家數作為價差的解釋變數得出價格、價格差異與價差成正向關係報紙家數與價差為反向關係的結論並發現價差與價格之比隨著上市上櫃日期的迫近會逐漸縮小以及高價位個股相對價差(relative spread)會較低價位個股要高的現象我們據此認為未上市股票市場價差的收取具有價格與數量的規模經濟。
第一章 緒論-----1
1-1 研究動機與研究目的-----1
1-2 研究方法與本文的限制-----3
1-3 資料來源與資料處理-----5
1.3-1 資料來源-----5
1.3-2 變數處理-----9
1.4 本文架構-----11
第二章 未上市股票市場概論-----12
2.1 未上市公司概況、上市上櫃程序與相關規定-----12
2.2 市場交易概況-----17
第三章 理論、假說與文獻回顧-----27
3.1 市場結構的探討-----27
3.2 買賣價差的理論模型與相關文獻-----29
3.2-1 價差理論的相關文獻-----29
3.2-2 價差分析的理論基礎與假說-----32
3.3 市場效率性相關理論與文獻-----36
第四章 實證分析
4.1 序列相關分析-----40
4.2 股價報酬變異數分析-----45
4.3 未上市股票市場與公開市場、店頭市場的比較分析-----49
4.4 價差分析-----56
第五章 結論-----65
表目錄
表1-1 申請上市上櫃過程－上市公司-----7
表1-2 申請上市上櫃過程－上櫃公司-----8
表4-1 未上市公司之一階自身相關係數-----40
表4-2(1) 申請日前後的序列相關比較-----42
表4-2(2) 核准日前後的序列相關比較-----43
表4-3(1) 報酬率變異數之比較－以申請日為事件日-----46
表4-3(2) 報酬率變異數之比較－似證管會核准日為事件日-----47
表4-4 上市上櫃後股價報酬的一階自身相關係數-----49
表4-5 ARMA(1,1)估計結果－未上市公司-----51
表4-6 ARMA(1,1)估計結果－上市上櫃公司-----52
表4-7 變異數比率－上市上櫃前v.s上市上櫃後-----53
表4-8 價差分析迴歸結果－財訊快報-----59
表4-9 價差分析迴歸結果－股訊快報-----60
表4-10 價差分析迴歸結果－合併所有公司-----62
表4-11 價差分析迴歸結果－合併上市公司-----3
表4-12 價差分析迴歸結果－合併上櫃公司-----64
圖目錄
圖2-1 上市流程-----14
圖2-2 上櫃流程圖-----15
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