證期會自八十六年六月開放權證市場之業務以來，雖然認購權證是屬於多頭的商品，會因證券市場之多頭或空頭而有發行及交易上熱絡或冷清的差別，但整體而言仍是成績斐然。美中不足的是權證發行商課稅問題之疑義自始至終未有合理之解決，成為發行商發行商心中考量發行權證與否時最大之陰影。

本研究之主要動機，便在於探討目前權證課稅規定，進一步討論替代之方案，並透過券商發行權證行為之模擬，評估在交易成本等因素考量下，券商發行權證之損益情況以及現行稅制之合理性。

本研究結果為：一、按照目前課稅方式下，認購權證的租稅成本過高，所以無法活絡認購權證的發行與交易市場，可行之替代方案有二：

1.就權利金課徵營利事業所得稅，但將避險損失納入所得之扣抵項目，以符合稅法中收益與成本配合原則；

2.採有價證券課徵交易稅之觀念，就認購權證權利金部分課徵證券交易稅，權利金之收入不課徵營利事業所得稅，券商於權權證存續期間所進行避險之交易之損失，亦視為證券交易所得，不計入營業所得之扣抵項目。

二、模擬結果發現，券商若依B-S理論價發行權證，不僅收取之權利金將全部虧損，還會額外遭受一筆佔權利金金額13.48%的虧損。三、放寬交易成本及無風險利率之假設範圍後，得出若欲依現行規定對權證課征25%的營利事業所得稅，券商在只求預期損益兩平下之權證發行價格將高出理論價格比例達46.8﹪∼62.1﹪。

中文部分
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7、陳威光，選擇權－理論、實務與應用，智勝文化事業有限公司，民國90年1月。
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英文部分
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