簡易檢索 / 詳目顯示
| 研究生： |
張慎 Chang, Sen |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣新上市股票超額報酬及其影響因素之實證研究 An Empirical Investigation of Underpricing of New issues in Taiwan |
| 指導教授： |
鄭丁旺
Chen, Ding Wang |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 會計學系 Department of Accounting |
| 論文出版年： | 1994 |
| 畢業學年度： | 82 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 93 |
| 中文關鍵詞： | 新上市股 、超額報酬 |
| 相關次數： | 點閱：235 下載：0 |
| 分享至: |
| 查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報 |
國內新上市公司擁有長度不一的「蜜月期」，這個現象經由許多相關文獻證實。而造成此種現象之成因可能為承銷價低估或理性預期。
本研究嘗試以訊息傳遞、理性預期及動態策略等理論為架構，推測超額報酬之可能成因，並針對研究假設以複迴歸方法檢定自民國七十九年四月至民國八十二年十二月止九十一家新上市公司股票之超額報酬，以便得出可能之解釋。
國內外學者解釋超額報酬之成因相當多，本研究之自變數如下：
1.內部人持股比例
2.承銷商聲譽
3.負債比率
4.承銷價格
5.公司股本
6.公司年齡
7.同期市場報酬
8.上市後一年內是否辦理現金增資
由實證結果得知：內部人持股比例高，超額報酬高。此結果和Leland & Pyle (1977)結果相同。而承銷價格及公司股本則與超額報酬呈負相關，且達顯著水準。承銷價格與公司價值之關係與Allen & Faulhaber (1989)結果一致；而小型股效應（規模效應）與Reinganum (1991)結果一致。同期市場報酬與超額報酬呈負相關，且達顯著水準，與胡致仁君(1988)結果不一致，推測可能係因大盤下跌時，公司之內部人（董事、監察人及大股東）可能基於面子問題不願股價下跌，而有護盤逆勢操作之行為，若於大盤上漲時，公司之內部人反而較不在意股價表現，甚至可能利用盤面較佳的時機出貨，造成超額報酬與同期市場報酬呈反向關係。
經由上述研究之探討，可以予投資人作出更佳之投資決策，並提供相關主管機關、發行公司及承銷商訂定承銷價格時有更合理之依據。
謝辭
論文提要-----I
目錄-----III
圖表目錄-----V
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機與背景-----1
第二節 研究問題及研究目的-----1
第三節 研究方法及研究對象-----2
第四節 論文架構-----3
第二章 相關文獻探討-----5
第一節 新上市公司股票超額報酬現象之研究-----6
第二節 承銷價低估之理論-----9
第三節 影響新上市公司股票超額報酬之因素-----13
本章註釋-----22
第三章 理論基礎之文獻探討-----23
第一節 訊息傳遞理論實證文獻-----23
第二節 理性預期理論實證文獻-----33
第三節 動態策略理論實證文獻-----36
本章註釋-----38
第四章 研究方法-----39
第一節 研究架構-----39
第二節 研究假說-----41
第三節 研究期間和樣本-----42
第四節 原始報酬之衡量和檢定-----44
第五節 相關變數之衡量-----47
第六節 統計方法-----49
第七節 資料來源-----57
本章註釋-----58
第五章 實證結果與分析-----59
第一節 樣本變數之敘述性統計-----59
第二節 超額報酬之檢定-----64
第三節 複迴歸結果和分析-----64
本章註釋-----68
附錄-----69
第六章 結論與建議-----72
第一節 結論-----72
第二節 未來研究建議-----73
第三節 研究限制-----74
參考文獻-----75
圖表目錄
圖1-1 研究流程圖-----4
圖1-2 文獻探討之架構-----5
圖4-1 研究架構-----40
表2-1 國外新上市股票短期超額報酬之研究-----7
表2-2 國內新上市股票短期超額報酬之研究-----8
表2-3 各種訊息之相關文獻彙總表-----19
表3-1 訊息傳遞理論之實證文獻彙總表-----32
表3-2 理性預期理論之實證文獻彙總表-----37
表4-1 變數彙總說明-----51
表5-1 樣本變數敘述統計-----60
表5-1a UPm原始報酬和超額報酬之次數分配表-----61
表5-1b 董監持股比例次數分配表-----61
表5-1c 承銷價格次數分配表-----62
表5-1d 公司股本（億元）次數分配表-----62
表5-1e 公司負債比率次數分配表-----63
表5-1f 公司年齡（月份數）次數分配表-----63
表5-2 原始報酬存在之檢定結果-----64
表5-2a 原始報酬(UPm)之迴歸分析結果-----66
表5-2b 超額報酬(UP')之迴歸分析結果-----67
(限達賢圖書館四樓資訊教室A單機使用)