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| 研究生： |
邱臙珍 Chiou, Ian Jen |
|---|---|
| 論文名稱： |
認股權證與可轉換公司債之比較研究 Warrants and Convertible Bonds |
| 指導教授： |
賴源河
Lay, Yuan Her |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 184 |
| 中文關鍵詞： | 認股權證 、可轉換公司債 、附認股權公司債 |
| 外文關鍵詞： | Warrant, Convertible Bond, Warrant with bond |
| 相關次數： | 點閱：114 下載：0 |
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近年來國內資本市場，因股票市場的熱絡交易而帶動公司及個人的理財風氣，投資標的種類不多及籌碼太少，一直是資本及股票市場正常發展的障礙之一，而證券主管機關亦深知，欲減少國內金融市場的投機色彩及暴漲暴跌的特性，唯有從增加供給面著手。因此，自民國七十八年起，主管機關即積極推介新的金融商品，首先推出的就是可轉換公司債(Conver-tible bond)，國內首宗正式發行可轉換公司債的公司是遠東紡織，之後有很多上市公司跟進，而推出後上市公司及投資人的反應均不錯，所以擬推出認股權證(Warrants)此一新產品。所謂認股權證是一種有價證券，其持有者有權在預定行使期間內，按認股契約所規定行使價格，向認股權證發行公司認購一定數量股票；而可轉換公司債是指在約定之一定期間內，以約定轉換條件，得轉換為可轉換公司債發行公司之普通股股票的一種公司債。認股權證如果與公司債搭配發行，與可轉換公司債同樣都賦予債權人轉變為股東之選擇權，兼具有公司債及股票性質。在國外的金融市場，可轉換公司債與認股權證是頗為流行且發展已臻成熟的產品，能提供更多公司籌措資金的管道及投資者的機會，但國內至今尚未推出認股權證，所以在我國發行可轉換公司債的熱潮正方興未艾之時，盼能參照國內外可轉換公司債及國外認股權證的法令規定，使國內認股權證能早日實施，況且此兩種新金融商品之投資性質很類似，相信此兩種商品在國內推出，對國內金融市場的發展有其正面的貢獻，因而引發本研究的動機。我國學術界近年來，亦有不少人士投入在認股權證及可轉換公司債的相關題材上進行研究，但這些研究多偏重在敘述與整理方面，而在評價模式及相關法律問題方面較為缺乏，因此本研究將著重此兩種產品在理論訂價模型與實務法律問題方面做深入探討。本人採用 Black & Scholes選擇權評價模式為基礎，再就其稀釋效果加以調整，則 Black & Scholes模型便可用來評價認股權證與可轉換公司債。國內發行可轉換公司債的相關法令規章則見諸於公司法、證券交易法、上市發行公司申請募集與發行轉換公司債處理準則內，本研究將詳細分析之。至於發行認股權證之相關法律問題是我們探討的重點，目前雖然證交法有認股權證的修正草案，但對於發行公司、投資人的權益尚未臻全，因而為了順利推動此類商品，宜更深入訂定管理辦法，並與可轉換公司債的法令關係比較，使兩種產品的市場受到保護並能欣欣向榮。
誌謝
目錄
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究方法與限制-----2
第二章 認股權證的探討-----5
第一節 認股權證之概念-----5
第一項 認股權證之主要內容-----6
第二項 認股權證的法律性質-----9
第三項 認股權證的分類-----11
第二節 各國認股權證之發展狀況-----13
第一項 美國-----13
第二項 歐洲認股權證市場-----14
第三項 亞洲認股權證市場-----15
第三節 認股權證的投資決策-----16
第一項 認股權證的價值-----16
第二項 影響認股權證價值的因素-----18
第三項 認股權證之評價模式-----20
第四節 附認股權公司債之介紹-----23
第一項 附認股權公司債之意義及其內容-----23
第二項 日本附認股權公司債制度-----27
第五節 小結-----42
第三章 轉換公司債的探討-----53
第一節 轉換公司債之概念-----53
第一項 轉換公司債之主要內容-----54
第二項 轉換公司債之法律性質-----56
第二節 美、日轉換公司債制度之沿革-----57
第一項 美國轉換公司債之沿革-----57
第二項 日本轉換公司債制度之沿革-----60
第三項 小結-----63
第三節 可轉換公司債的投資決策-----64
第一項 轉換公司債之理論價值-----64
第二項 可轉換公司債之評價模式-----68
第四節 海外轉換公司債之發行概況-----70
第一項 海外債券市場之發展背景與過程-----70
第二項 海外轉換公司債發行主體-----75
第三項 海外轉換公司債之相關契約-----76
第四項 海外轉換公司債發行程序-----78
第五項 小結-----78
第四章 認股權證與可轉換公司債的比較-----84
第一節 自經濟效益觀點來看認股權證與可轉換公司債-----84
第一項 發行公司之立場-----85
第二項 投資人之立場-----87
第三項 資本市場之立場-----89
第四項 小結-----90
第二節 自發行規劃觀點來看認股權詮與可轉換公司債-----92
第三節 自發行契約觀點來看認股權證與可轉換公司債-----95
第一項 認購價格與轉換價格-----95
第二項 認購時間與轉換期間-----996
第三項 認購標的與轉換標的-----97
第四項 執行方式-----97
第五項 贖回與買回條款-----98
第四節 自基本法律關係觀點來看認股權證與可轉換公司債-----99
第一項 發行公司與投資者間之法律關係-----99
第二項 發行公司與原有股柬之法律關係-----102
第三項 其他-----106
第五章 認股權證與可轉換公司債在國內資本市場規範之探討-----115
第一節 國內可轉換公司債之相關法律規定-----115
第一項 立法過程-----115
第二項 轉換公司債發行之規定-----117
第三項 轉換公司債之轉換-----123
第四項 轉換公司債之流通-----126
第五項 轉換公司債之償還-----127
第六項 小結-----129
第二節 我國可轉換公司債之法律規定應用在認股權證之可行性-----129
第一項 發行主體-----130
第二項 發行依據-----130
第三項 發行條件-----131
第四項 核定資本與實收資本-----132
第五項 認購時直接發給股票之問題-----133
第六項 新股認購權利-----137
第七項 認股權證的交易制度-----135
第八項 認股權證的有價證券化-----137
第九項 證券交易法部分條文新增草案-----138
第十項 小結-----139
第三節 我國轉換公司債上櫃之可行性-----140
第一項 美國轉換公司債上櫃之規定-----141
第二項 日本轉換公司債上櫃之規定-----145
第三項 我國轉換公司債上櫃之適法性-----148
第四項 小結-----155
第六章 結論-----168
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