根據選擇權的定義，增資新股申購人以及承銷券商包銷新股之行為為皆可以選擇權的買賣加以解釋，並以選擇權定價模式( Option Pricing Model.OPM)來計算其報酬，因此本研究希望利用選擇權定價模式來達到下列目的：

1.探討投資人熱烈申購增資新股現象的合理性。

2.驗證目前對於承銷商包銷風險溢酬之規定的適當性。

3.經由比較投資人申購以包銷及代銷方式推出之增資新股，其報酬率是否有顯著差異，來判斷券商與上市公司在新設承銷價格決定上是否存在明顯之代理問題。

4.比較投資人申購增資新股所適得之實際報酬率，與依選擇權定價模式所計算之認股權預期報酬率兩者之關係；以了解OPM 對於申購增資新股報酬率之預測能力。

經由以選擇權定價模式針對各項研究目的進行探討，本研究得到下列四點結論：

(1)經由實證研究結果，本研究發現增資新股中籤人之認股權利價值遠較其所支付的申購費用為大，中籤投資人賺得了顯著的超常報酬，而正解釋了近年來每有增資新股上市，投資人即踴躍參與申購熱潮之現象。此外，雖然參與申購人數眾多致使每有僧多粥少之情事，但即使考量了極小的中籤機率，中籤投資人的預期報酬率仍顯著偏高，此一現象說明投資人參與申購增資新股不僅是「理性」之行為，甚至可說是「一本萬利」了！

(2)本研究針對第二個研究主題：包銷券商風險溢酬規定之適當性所進行的實驗，其結果顯示包銷券商在各承銷賽中，其所獲得的風險溢酬皆未超其承銷總值的百分之三，顯示目前當局有關券商手續費「代銷及包銷手續費分別不得超過承銷總值之2%與5%承銷」之規定在實際執行上尚屬合理。

此外眾多增資案中，包銷券商的包銷風險溢酬為零，顯示由於增資新股承銷價格訂定公式因素，致使標的股票價格遠高於增資新股承銷價格，因此對於包銷該新股的券商而言，幾無包銷風險之存在，而承銷價格之偏低亦可解釋為何所有包銷券商之包銷風險溢酬皆明顯小於現行規定的現象。

(3)包銷券商與上市公司在增資新股價格制定上是否存在明顯代理問題，經過本研究實證結果發現中籤投資人參與申購分別以包銷方式及代銷方式推出的增資新股，其所獲得的預期報酬率在統計上並無顯著差異，顯示券商可能不因增資新技銷售方式不同而刻意壓低新股承銷價格，包銷券商在決定增資新股價格上，與上市公司的代理問題並不特別明顯。

(4)以OPM 計算中籤人認股權利價值，並和中籤人申購增資新股實際報酬率比較時，本研究發現兩者之間有相關性存在，且OPM之預測能力以在非極端值時(非極大或極小值時)較佳。

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