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| 研究生： |
陳柏仰 Chen, Bo-Yang |
|---|---|
| 論文名稱： |
市場恐慌下的投資工具與策略之研究 Investment Strategies and Asset Selection in Times of Market Panic |
| 指導教授： |
周冠男
Chou, Robin K |
| 口試委員: |
陳鴻毅
Chen, Hong-Yi 蕭育仁 Hsiao, Yu-Jen |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 經營管理碩士學程(EMBA) Executive Master of Business Administration(EMBA) |
| 論文出版年： | 2025 |
| 畢業學年度： | 113 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 52 |
| 中文關鍵詞： | 市場恐慌 、投資策略 、資產配置 、行為財務學 、VIX指數 、恐懼與貪婪指數 、錯失漲幅日 、指數型ETF 、價值型股票 、波動率反向ETF |
| 相關次數： | 點閱：34 下載：20 |
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金融市場固有的波動性，特別是市場恐慌時期，對投資者構成重大挑戰。在這些極端情境下，投資者常因情緒驅動而做出非理性決策，最典型的便是恐慌性拋售。本研究深入探討此類行為的深遠影響，特別是「錯失關鍵漲幅日」對長期報酬的侵蝕。實證數據顯示，恐慌性拋售往往導致投資者在市場谷底離場，進而錯過隨後的迅速反彈。標普500指數過去30年的回測數據明確指出，即使錯過少數幾個關鍵上漲日，累積報酬率也會大幅蒸發，導致潛在財富瞬間減半。
為應對此挑戰，本研究提出一套基於量化市場情緒指標的動態資產配置策略。此策略運用VIX指數與恐懼與貪婪指數作為判斷市場情緒的代理變數，指導投資者在極度恐懼時逆勢加碼核心資產，並戰術性地部署特定工具。實證回測結果顯示，相較於靜態持有策略，此動態策略能顯著降低投資組合的最大回撤（從-28.7%降至-21.4%），並有效提升風險調整後報酬（夏普比率由0.38提升至0.51）。
本研究證實，透過學術驗證的框架，投資者能夠有效克服行為偏誤，將市場恐慌轉化為長期財富增長的機會。此策略提供了一套具備紀律性與實務參考價值的操作指引，協助投資者在極端市場環境下，不僅能保護資產，更能掌握市場錯位所帶來的反彈契機。
第一章 緒論 .............................................4
1.1 研究背景與動機 ..................................... 4
1.2 研究目的 ........................................... 4
1.3 研究問題.............................................6
1.4研究方法.............................................6
1.5 論文架構 ........................................... 7
第二章 文獻探討 ........................................ 8
2.1 市場恐慌定義與形成因素 .............................. 8
2.2 市場恐慌下投資者行為分析 .............................8
2.3 錯失關鍵漲幅日對長期報酬的影響 ...................... 9
2.4 風險規避理論與避險資產...............................11
2.5 市場情緒指標與量化方法...............................12
2.6 文獻綜合討論與本研究貢獻.............................15
第三章 市場恐慌時的投資工具分析 ........................ 16
3.1 指數型ETF（0050、SPY）分析 .........................16
3.2 價值型股票（BRK.B）分析 ............................19
3.3 波動率反向ETF（SVXY）分析 ..........................23
3.4 綜合比較與選擇建議 .................................26
第四章 實證分析 ....................................... 30
4.1 歷史市場恐慌事件回顧 .............................. 30
4.2 資產報酬率與波動性分析 .............................34
4.3 動態資產配置回測 ...................................35
4.4 結果討論與實務意涵 .................................39
第五章 最佳投資組合策略 ............................... 42
5.1 投資組合設計原則 .................................. 42
5.2 情緒指標觸發式調整機制 .............................43
5.3 不同市場情境下配置建議 .............................44
5.4 長期維持與再平衡機制 .............................. 45
第六章 結論與建議 ..................................... 46
6.1 研究結論 ..........................................46
6.2 投資實務建議 .......................................47 6.3 研究限制 ..........................................48
6.4 未來研究方向 ......................................48
參考文獻............................................. 50
附錄..... ............................................52
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