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| 研究生： |
施雅慧 |
|---|---|
| 論文名稱： |
製造業營運資金管理之研究 : 以資訊電子業為例 |
| 指導教授： |
陳隆麒
楊子江 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1992 |
| 畢業學年度： | 80 |
| 論文頁數： | 144 |
| 相關次數： | 點閱：217 下載：0 |
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營運資金的管理是財務經理人經常且重要的活動範疇，而營運資金管理政策投入程度與財務績效相關或不相關，是值得管理階層深入探討的。
由於有關營運資金管理的實際論證並不多；本研究則分別以文獻探討歸納、問卷調查的多變量統計分析以及實地訪談分析匯整歸納得到以下結論：
假說1：成立。
營運資金管理的程度越高，公司的財務績效(純益率及資金報酬率)越高，營運績效(年銷售額及年銷售成長率)也會增加。
意即說明投入營運資金管理的程度越高，將有助於績效的提高。尤其財務部門的電腦化及專業化，使財務管理制度及作業完善的公司有更佳的體質與獲利率。
假說2：無法成立。
營運資金的融資政策越是積極則財務績效越佳。
由訪談結果可知融資政策雖可以積極使用短期較低利率以支應長期使用，但延期舉債或利率的波動會使財務在營運資金上產生更多不確定成本。企業融資也不積
極以短期融資來支應長期；而是視融資需要而貸借，因此，營運資金的融資政策越是積極則財務績效越佳，並無法顯著成立。迴歸分析及變異數分析也都證實假設2不成立。
假說3：無法成立。
營運資金的投資政策越緊縮，則公司的財務績效將更高。
由變異數分析可知，營運資金的投資政策與銷售額的成長有顯著相關。即投入營運資金的水準更高，則可以促使銷售額更高，但並未很顯著的證實可以同時提高
財務績效(純益率、資產報酬率)。因此，以較多的公司可以營運資金來提高銷售的便利性或縮短供應期間，使銷售額提高；但不必然使財務績效能一起提昇。
假說4：無法成立。
公司特性以公司規模(資產總額)負債比率、銷售額等、對於營運資金管理及投資政策有顯著相關影響。
公司特性以公司規模(資產總額)負債比率、銷售額、銷售成長率、純益率及資產報酬率六項做變異數分析，卻發現純益率與資產報酬率對營運資金管理及投資
政策有顯著相關，而實證上的公司特性如資產規模、負債比率、銷售頓，對於營運資金管理、融資及投資政策並不相關。因此，推估獲利性較佳的產業，對於營運資金管理及投資政策較為關切；而公司特性對於營運資金管理及政策並無影響。
假說5：成立。
各項營運資金管理的財務比率對於財務績效(純益率、資產報酬率)有顯著相關。
由實際上市及公開公司資料迴歸分析結果看出存貨週轉率為資訊電子業最重要的相關比率。流動比率與速動比率為電器製造業最重要的相關比率。速動比率、負債資產比率及存貨週轉率為電機製造業最重要的營運資金管理比率。因此，不同產業可以藉由改善關鍵重要的營運資金管理比率獲得最大財務績效。
最重要的是，財務經理人不再只是被動的去籌措資金，使用資金；而是必須主動去規劃預測，運用取得的資金，以兼具安全性、流動性、收益性的做法，來使
公司股東的財富達到最大。
良好完善的營運資金管理攸關公司財務及金融的運作，更有利於良好經營體質的建立。
第1章 緒論
1.1 研究動機.........................1
1.2 研究目的.........................4
1.3 研究範圍.........................4
1.4研究限制.........................7
第2章 文獻探討
2.1 前言......................... 11
2.2 營運資金管理的意義與功能.........................12
2.2.1 營運資金管理的意義......................... 12
2.2.2 營運資金管理的功能......................... 15
2.3 營運資金管理的循環. ........................ 16
2.4 營運資金管理活動的類型.........................21
2.4.1 融資政策.........................21
2.4.2 投資政策......................... 23
2.4.3 管理政策......................... 24
2.4.3.1 現金管理......................... 24
2.4.3.2 有價證券管理......................... 27
2.4.3.3 存貨管理......................... 30
2.4.3.4應收帳款管理.........................32
2.4.3.5銀行關係管理.........................33
2.5 國內文獻探討.........................36
2.6 國外文獻探討.........................39
2 .6. 1 一般營運資金管理......................... 39
2.6.1.1 Smith 的研究( 1988年) ........................ .39
2.6.1.2 Hess 的研究( 1987年) .........................40
2.6.2 現金及有價證券管理. 41
2.6.2.1 Gitman , Moses 與White 的研究( 1979年) ........................ . 41
2.6.2.2 Gitman 與Goodwin 的研究( 1979年) ........................ . 41
2.6.2.3 Block 與Gallagher 的研究( 1986年) ......................... 42
2.6.2.4 Kamath , Khaksari , Meier 與Winklepleck 的研究( 1985年) ......................... 43
2.6.2.5 Rappaport , Goulet 與Goulet的研究( 1985年) ......................... 44
2.6.2.6 Smith 與Sell 的研究( 1980年) ......................... 44
2.6.3 應收帳款管理.........................46
2.6.3.1 Besley 與Osteryoung 的研究( 1985年) .........................46
2.6.3.2 Hill , Wood 與Sorenson 的研究( 1981年) . ........................46
2.6.3.3 Scherr 的研究( 1984年) .........................47
2.6.3.4 Walker 的研究( 1985年) .........................47
2.6.4 變現力管理........................ 48
2.6.5 國內外文獻結論. ......................... 50
第3章 研究設計
3.1 抽樣方法與資料蒐集. ........................ 58
3.1.1 抽樣方法......................... 58
3.1.2 資料蒐集. ........................ 58
3.1.2.1 問卷調查......................... 58
3.1.2.2 資料庫分析的
3.2 研究架構. ........................ 59
3.3 研究假說......................... 61
3.4 變數的定義. ........................62
3.4.1 預測變數.........................63
3.4.2 準則變數.........................64
3.4.3 控制變數.........................65
3.5 統計分析. ........................ 65
3.5.1 迴歸分析.........................68
3.5.2 集群分析.........................68
3.5.3 區別分析.........................69
3.5.4 變異數分析.........................69
第4章 實證結果與分析
4.1 問卷回收結果......................... 72
4.2 基本統計分析........................ 74
4 .2. 1 營運資金管理的程度. ........................ 74
4.2.2 短期融資與有價證券投資......................... 77
4.2.3 銀行關係. ........................ 77
4.2.4 營運資金管理的問題. ........................ 79
4.3 多變量統計分析......................... 79
4.3.1 迴歸分析結果......................... 79
4.3.2 集群分析與鑑別分析結果.........................83
4.3.3 變異數分析結果........................85
4.4 資料收集分析........................99
4.4.1 資料平均值說明. ........................100
4.4.2 營運資金管理比率與財務績效的迴歸分析........................104
4.5 實地訪談分析. ........................112
第5章 結論與建議
5.1 結論. ........................121
5.2 建議. ........................123
5.2.1 對企業的建議. ........................123
5.2.2 對後續研究的建議. ........................124
附錄一 問卷. ........................135
附錄二 訪談問題. ........................142
一、中文部份
1 .中華民國資訊電子工業年鑑出版委員會編著，中華民國資訊電子工業年鑑/78年版，台北，財團法人台灣經濟研究院，民國七十八年十一月。
2. 中華民國資訊電子工業年鑑出版委員會編著，中華民國資訊電子工業年鑑/79年版，台北，財團法人台灣經濟研究院，民國七十九年十月。
3. 中華民國資訊電子工業年鑑出版委員會編著，中華民國資訊電子工業年鑑/80年版，台北，財團法人台灣經濟研究院，民國八十年十月。
4. 中華徵信所企業股份有限公司出版部編著，中華民國大型企業排名1989，台北，中華徵信所企業股份有限公司，民國七十八年六月。
5. 中華徵信所企業股份有限公司出版部編著，中華民國大型企業排名1990 ，台北，中華徵信所企業股份有限公司，民國七十九年六月。
6. 中華徵信所企業股份有限公司出版部編著，中華民國大型企業排名1991 ，台北，中華徵信所企業股份有限公司，民國八十年六月。
7. 中華徵信所企業股份有限公司出版委員會編著，台灣地區工商財務總分析(民國七十七年版) ，中華徵信所企業股份有限公司，民國七十七年九月。
8. 中華徵信所企業股份有限公司出版委員會編著，台灣地區工商財務總分析(民國七十八年版) ，中華徵信所企業股份有限公司，民國七十八年九月。
9. 中華徵信所企業股份有限公司出版委員會編著，台灣地區工商財務總分析(民國七十九年版) ，中華徵信所企業股份有限公司，民國七十九年九月，第151頁至167頁。
10. 中華徵信所企業股份有限公司出版委員會編著，台灣地區工商財務總分析(民國入十年版) ，中華徵信所企業股份有限公司，民國八十年九月。
11. 周玉書，我國電子工業現況分析，產業金融，第七一期，第40頁至54頁。
12. 吳青俊，台灣地區紡織業上市公司經營績效之評估，私立淡江大學管理科學研究所碩士學位論文， 民國七十七年六月。
13. 林炯垚，財務管理理論與實務，台北，華泰書局，民國七十九年二月。
14. 柯榮順，資金管理(上)會計研究月刊，第72期，民國八十年，第78頁至81頁。
15. 徐健雄，銀行放款信用評等模式之研究，國立政治大學企業管理研究所碩士學位論文，民國七十四年六月。
16. 陳隆麒著，財務規劃一理論、實際與應用一，華泰書局，台北，民國79年2月初版。
17. 陳陸麒博士編譯， Eugene F. Brigham 原著“現代財務管理"第四版，華泰書局，台北，民國七十七年八月。
18.陳肇榮，運用財務比率預測企業財務危機之實證研究，國立政治大學企業管理研究所博士學位論文，民國七十二年六月。
19.蔡金川，存貨控制制度之比較研究，國立政治大學企業管理研究所碩士學位論文，民國七十三年六月。
20. 蕭敦鴻，股票上市公司短期融資之研究，國立政治大學企業管理研究所碩士學位論文，民國七十二年六月。
21. 羅庚辛，企業策略、財務政策與績效關係研究一台灣製造業實證研究，國立政治大學企業管理研究所博士學位論文，民國七十九年月一月。
二、英文部份
1. Besley, S. and Osteryoung, T., "Survey of Current Practices in Establishing Trade Credit Limits", Financial Review (Feburary 1985).
2. Bloc k, S. and Gallagher, T., It The Use of Interest Rate Futures and Options by Corporate Financial Managers", Financial Management (Autumn 1986).
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32. Smith, K. and Sell, S., "Working Capital Management in Practise", Readings in the management of Working Capital, 2d. ed (N.Y.: West Pub., 1980),
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34. Walker, D., "Factors Influensing Trade Credit for Small Business", Eastern Finance Association 1985.
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