2026年「亞洲資產管理中心」政策落地，台股邁入兆元成交量盛世。然而，傳統證券商因電子下單與殺價競爭，面臨經紀手續費利潤下滑困境。如何打破高周轉率的「獵人模式」路徑依賴，將業務重心重構為以資產管理規模（AUM）為基礎的「農夫模式」，是證券業轉型財富管理的關鍵。
本研究採單一個案研究法，以龍頭元大證券為對象，深度訪談總公司財管部主管至前線營業員共6位專家。理論架構整合現代投資組合理論、行為財務學與商業模式圖，並透過跨角色三角檢證。實證發現轉型最大阻力為「流量與存量之雙軌考核悖論」。
本研究據此建構「EATM轉型路徑模型」，核心結論如下：一、人機協作與職能位移：系統負責量化運算與自動再平衡；營業員轉型為「行為教練」，導正投資人行為偏誤以賺取「誠信溢酬」。二、技術缺口與數位規格定義：診斷現行CRM系統缺乏動態偏離預警之規模化瓶頸，定義未來需導入可解釋AI（XAI）說帖與批量化決策儀表板。三、全資產經營與雙元配套：以ETF配置低成本引流，衍生推動款項借貸、借券及海外複委託業務，並透過智慧單功能兼顧客戶勝率與經紀市佔率。
本研究成果可作為證券業轉型指引與監理機關之政策引證。

Driven by Taiwan’s "Asian Asset Management Center" initiative and surging trading volumes, conventional brokerage firms face severe commission margin erosion from digital completion. Overcoming the path dependency of the high-turnover "hunter model" to transition toward an Asset Under Management (AUM)-based "farmer model" has emerged as a critical strategic imperative for wealth management transformation.
Using a qualitative single-case methodology on market leader Yuanta Securities, this study conducts in-depth vertical value-chain interviews across executives, branch managers, and brokers. Integrating Modern Portfolio Theory, behavioral finance, and the Business Model Canvas, cross-role triangulation reveals that the primary barrier to transformation stems from an institutional "dual-track evaluation paradox" pitting transactional flow against asset stock.
Consequent to these findings, this study constructs the "EATM Transformation Pathway Model" with three core insights:
1. Competency Shifts: While automated systems manage quantitative rebalancing, brokers must pivot to "behavioral coaches," mitigating investors’ cognitive biases to command an irreplaceable "trust premium."
2. Technological Infrastructure: The research diagnoses scalability bottlenecks in current CRM systems due to lacking dynamic deviation alerts, delineating requirements for Explainable AI (XAI) communication tools and batch-decision dashboards.
3. Omni-Asset Alignment: Firms can leverage low-cost ETF allocations as a trust-building anchor to cross-sell value-added services (securities-backed lending, SLB, and sub-brokerage) while stabilizing market share via algorithmic smart orders.
This study offers an operational blueprint for corporate transformation and serves as an empirical reference for regulatory bodies refining active ETF and automated rebalancing compliances.

一、 中文文獻
(一) 碩士論文
王志宏（2012）。《台灣股債ETF之相關性與避險效果研究》。國立臺灣大學財務金融研究所，台北市。
王薰珮（2016）。《股票型與債券型ETF聯動性之實證研究以台灣與美國市場為例》。銘傳大學財務金融學系碩士在職專班，台北市。
朱柏樺（2016）。《應用EAA模型於中國大陸、香港與台灣證券市場》。國立成功大學財務金融研究所，台南市。
何佳豪（2011）。《最適動態資產配置模型在投資組合之應用-以台灣五十成分股為例》。淡江大學財務金融學系碩士班，新北市。
何室陞（2018）。《國內ETF資產配置》。國立臺灣科技大學企業管理系，台北市。
吳蕎蓁（2017）。《以VIX指數建構股債投資策略》。國立高雄應用科技大學金融資訊研究所，高雄市。
李皇毅（2022）。《機器人學習演算法產生之投資人觀點結合 Black-Litterman 資產配置模型-以台灣上市ETF為例》。國立政治大學金融學系，台北市。
林佳儒（2024）。《應用大膽資產配置(BAA)策略於中國、香港及台灣金融市場》。國立成功大學財務金融研究所，台南市。
林佳穎（2018）。《Smart Beta 策略與投資組合績效之研究-以美國 iShare ETFs 為例》。國立高雄應用科技大學金融系金融資訊碩士班，高雄市。
林鈺晉（2024）。《美國及台灣市場之動態資產配置策略》。國立臺灣大學財務金融研究所，台北市。
邱毅翔（2013）。《動態資產配置策略與績效之分析》。逢甲大學金融碩士在職專班，台中市。
席淑菁（2025）。《探究不同頻率配息ETF對投資人的吸引力》。元智大學管理碩士在職專班，桃園市。
徐玄郎（2020）。《證券商開放財富管理業務對營運績效影響的研究與分析~以永豐金證券為例》。國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班，新北市。
高得瑋（2019）。《資產配置策略實證分析-以股權與債權ETF為例》。國立高雄科技大學金融資訊系，高雄市。
高敬宇（2023）。《價格動能與 Omega 二階段排序交易策略：以台灣股票市場為例》。國立中央大學財務金融研究所，桃園市。
張聿昉（2023）。《資產配置與定期定額績效之評估：以投資美國S&P500、費半指數、債券ETFs為例》。銘傳大學財務金融學系碩士在職專班，台北市。
張瑀恬（2025）。《定期定額投資市值型與配息型ETF於退休金目標達成之成效比較研究——以公教人員退休規劃為例》。健行科技大學財務金融系碩士班，桃園市。
張鎧麟（2019）。《趨勢策略下之資產配置-以美國ETF為例》。國立臺北大學統計學系碩士在職專班，新北市。
梁錫華（2018）。《ETF的組合型資產配置》。國立中興大學高階經理人碩士在職專班，台中市。
陳淑敏（2023）。《資產配置與定期定額績效之評估-以投資美國五大產業ETFs為例》。銘傳大學財務金融學系碩士在職專班，台北市。
陳韻涵（2022）。《臺灣ETF資產配置之研究》。天主教輔仁大學金融與國際企業學系金融碩士在職專班，新北市。
曾水秀（2020）。《景氣燈號與ETF投資配置策略》。國立高雄科技大學財務管理系，高雄市。
黃淑萍（2017）。《FourSeasons Harvest機器人理財投資顧問企劃研究》。國立高雄應用科技大學金融系金融資訊碩士班，高雄市。
黃鼎（2025）。《臺灣國內成分股ETF最佳投資組合》。國立臺中科技大學財務金融系碩士班，台中市。
黃信勝（2017）。《探討防禦型資產配置模型應用於美國股票指數基金的績效》。國立成功大學財務金融研究所，台南市。
楊靜霓（2017）。《影響理財機器人採用意願關鍵因素之研究》。中華大學科技管理學系碩士班，新竹市。
葉雨柔（2025）。《防禦型資產配置策略於全球、美國及台灣ETF市場多元化投資績效之分析》。國立成功大學財務金融研究所在職專班，台南市。
葉柄騰（2025）。《混合資產配置策略於台灣ETF市場的多元化投資績效分析》。國立成功大學財務金融研究所碩士在職專班，台南市。
鄭祐傑（2025）。《台美ETF最適投資組合與地緣政治風險分析》。國立中央大學財務金融學系，桃園市。
謝昕霞（2016）。《多元ETF商品對臺灣證券市場影響之研究》。國立臺灣師範大學管理學院高階經理人企業管理碩士在職專班，台北市。
謝德昌（2025）。《最適股債ETF資產配置之研究》。國立高雄科技大學財務管理系，高雄市。
簡溢伶（2024）。《ETF投資組合之多元資產配置與權重最適化探討》。國立政治大學國際金融學院，台北市。
蘇靖婷（2025）。《保護性資產配置模型於多元化投資組合的應用：以全球、美國及台灣ETF市場為例》。國立成功大學財務金融研究所在職專班，台南市。
胡瑞源（2024）。《台灣主流ETF投資選擇》。國立中央大學管理學院高階主管企管碩士班，桃園市。
簡祥軒（2025）。《防禦型資產配置策略於新興市場之應用與實證研究》。國立成功大學財務金融研究所，台南市。
(二) 期刊與政府產業政策報告
中華民國信託業商業同業公會（2024）。《信託2.0政策下證券商資產管理業務之創新路徑》。中華民國信託業商業同業公會，台北市。
中華民國證券商業同業公會（2025）。《證券商辦理財富管理業務之商業模式與核心競爭力分析報告》。中華民國證券商業同業公會，台北市。
中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會（2025）。《投資顧問提供ETF資產配置建議之自律規範》。中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會，台北市。
台灣金融研訓院（2025）。《金融科技2025：AI與量化顧問在證券業的應用現況》。台灣金融研訓院，台北市。
金融監督管理委員會（2026）。《推動亞太資產管理中心——證券業財富管理升級計畫》。金融監督管理委員會，台北市。
臺灣證券交易所（2025）。《全球主動型ETF發展趨勢與對我國證券商之啟示》。臺灣證券交易所，台北市。
中信金控經濟研究部（2025）。《台灣家庭財富配置趨勢報告：從儲蓄到ETF模型》。中國信託金融控股公司，台北市。
二、 英文文獻
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Antonacci, G. (2013). Absolute momentum: A simple rule-based strategy and universal trend-following overlay. SSRN Electronic Journal.
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Asness, C. S., Moskowitz, T. J., & Pedersen, L. H. (2013). Value and momentum everywhere. Journal of Finance, 68(3), 929-985.
Baruník, J., & Křehlík, T. (2018). Measuring the frequency dynamics of financial connectedness and systemic risk. Journal of Financial Econometrics, 16(2), 271-296.
Ben-David, I., Franzoni, F., & Moussawi, R. (2018). Exchange-Traded Funds 101 for economists. Journal of Economic Perspectives, 32(1), 135-164.
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Black, F., & Litterman, R. (1992). Global portfolio optimization. Financial Analysts Journal, 48(5), 28-43.
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Brinson, G. P., Hood, L. R., & Beebower, G. L. (1986). Determinants of portfolio performance. Financial Analysts Journal, 42(4), 39-44.
DeMiguel, V., Garlappi, L., & Uppal, R. (2009). Optimal versus naive diversification: How inefficient is the 1/N portfolio strategy? The Review of Financial Studies, 22(5), 1915-1953.
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Shiller, R. J. (2002). From efficient markets theory to behavioral finance. Journal of Economic Perspectives, 17(1), 83-104.