本文主要是以事件研究法和迴歸分析模式來實證研究上市上櫃公司實施庫藏股之成效，並試著探討影響超常報酬之因素。文中列出八大假說，分別以事件研究法來計算上市上櫃公司宣告購回庫藏股、實際購回庫藏股以及庫藏股執行結束後一週內的累積超常報酬，以觀察庫藏股的實際效果為何。另外我們以上市上櫃公司不同產業別跟目的別等的分類，各別求取其超常報酬並比較之，以試圖了解上市上櫃公司因分類的不同而造成超常報酬的差異情形。我們藉由迴歸分析模式來研究產業別、目的別、宣告購回比例以及多次購回是否與超常報酬呈現相關性，以觀察影響超常報酬之因素。最後並用前次實際購回比例和宣告購回比例來做迴歸分析，探討其對下次庫藏股超常報酬之影響。

本實証研究結果發現：

一、上市(櫃)公司宣告或開始實施買回庫藏股後，不論是上市或上櫃公司，一週內其股價均有明顯正向的超常報酬產生。至於上市(櫃)公司庫藏股執行期間結束後一週內股價則因T值檢定不明顯，無法證明有正超常報酬存在。

二、上市(櫃)公司以不同目的買回本公司股份對其股價的超常報酬影響，分別為上市公司因護盤目的而買回之超常報酬最高，其次為股權轉換，員工認股的超常報酬最低；上櫃公司因尚無以轉換股權為目的而買回庫藏股之情事，故其結果亦是以護盤目的而買回之效果，大於供員工認股之用。

三、不同產業別的上市(櫃)公司買回本公司股份對股價的超常報酬，亦有不同的影響，在上市公司而言，金融業的超常報酬大於傳統業，並遠大於電子業；而上櫃公司部分，則以傳統業的超常報酬最高，證券金融業次之，電子產業最低。

四、實施多次購回之上市公司，其超常報酬較實施單次購回的公司為高，但上櫃公司部分則無明顯證據支持。

五、上市公司宣告購回庫藏股比例，與超常報酬呈現正相關，但上櫃部分則不明顯。

六、前次宣告購回比例對上市公司下次超常報酬的影響，存在正向的關係；但對上櫃公司下次超常報酬的影響，則存在負向的關係。

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