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| 研究生： |
李昭瑩 Li, Zhao-Ying |
|---|---|
| 論文名稱： |
海外存託憑證與普通股之間價格傳遞關係:台灣之實證研究 The Transmission Between GDRs and Its Underlying Stocks : The Case of Taiwan |
| 指導教授： |
沈中華
Shen, Zhong-Hua |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 財務管理學系 Department of Finance |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 84 |
| 中文關鍵詞： | 海外存託憑證 、普通股 、傳遞關係 |
| 相關次數： | 點閱：233 下載：0 |
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本文之主要研究目的在探討不同市場間價格傳遞的關係，為了避免傳 統上利用不同國家股價指數進行研究，所可能產生的異質性問題，本文藉由表彰資產相同、而在不同地區進行交易的證券進行分析；而根據台灣資本市場的現況，我們利用普通股與海外存託憑證在國內、外的價格關係來進行實證研究。實證模型分別考慮價格或報酬間，與報酬波動間的傳遞效果，以及此二證券間之價差對該因果關係的影響。
綜合實證分析之結果，本文獲致下列幾項結論：
1.長期間，海外存託憑證與普通股間不一定存在均衡關係。在實證結果中，僅中鋼與亞泥二家公司海外存託憑證與普通股間有共整合關係，嘉泥與東雲二家公司則無。
2.短期間，國外之海外存託憑證日報酬顯著受之前交易的國內普通股日報酬所影響，但國內普通股之日報酬則不受之前交易的海外存託憑證日報酬所影響，顯示國內市場之股價領先國外市場之股價，支持Garbadeand Silber(1979)之支配-跟隨市場假說。
3.不同市場投資者所面臨的價差對海外存託憑證與普通股間之因果關係沒有顯著影響，違反原先假設當價差愈大時，會因套利活動的增加而增加二者間的關係。造成此一結果可能來自於海外存託憑證流動性的不足之限制。
4.報酬波動的外溢效果在海外存託憑證與普通股間，並沒有一致的結論，國內市場的波動對隨後交易的國外市場波動有的有影響，有的沒有影響；而國外市場的波動對隨後交易的國內市場波動則大部份沒有影響。
5.波動的外溢效果不具有不對稱性，顯示不同的資訊衝擊對波動的影響並沒有差異性。
6.海外存託憑證發行後三個月內不得申請兌回之限制，並不會影響海外存託憑證與普通股價格、報酬、或波動間的傳遞關係。
第一章緒論..........01
第一節研究動機..........01
第二節研究目的..........05
第三節研究範圍..........05
第四節研究架構..........06
第二章海外存託憑證之介紹..........07
第一節海外存託憑證之基本概念..........07
一、定義..........07
二、兌回..........08
三、套利方式..........09
第二節海外存託憑證之發行與交易流程..........09
一、初級市場的發行..........09
二、次級市場的交易..........10
第三節台灣地區海外存託憑證發行概況..........14
第三章文獻探討..........17
第一節國際股價指數間的傳遞效率..........17
一、報酬的傳遞關係..........17
二、波動的外溢效果..........19
三、波動外溢效果的不對稱性..........21
第二節多國上市股票股價問的傳遞效率..........22
第四章資料說明與實證模型..........24
第一節資料說明..........24
一、資料來源..........24
二、資料處理..........24
三、資料時點說明..........25
第二節實證模型..........26
一、共整合檢定..........26
二、Granger因果關係檢定..........28
三、誤差修正模型..........30
四、Wald檢定..........31
五、一般自我迴歸條件異質變異數模型..........32
第五章實證結果分析..........38
第一節共整合檢定結果..........42
一、F檢定..........43
1、差分式..........43
2、誤差修正模型檢定結果..........44
二、Wald檢定..........44
第三節GARCH模型檢定結果..........45
第六節結論與建議..........65
第一節結論..........65
第二節對市場參與者之涵意..........67
第三節對後續研究之建議..........68
參考文獻..........69
一、中文部分..........69
二、外文部分..........69
一、中文部份
周介華，“海外存託憑證之制度與實證-中銅GDR 之個案分析"中央大學財務管理研究所未出版之碩士論文，民國八十二年六月
黃勇富，“存託憑證之研究"政治大學國際貿易研究所未出版之碩士論文，民國八十三年六月
黃晁晨，“投資銀行承銷海外存託憑證之行銷實務研究"，台灣屯大學國際企業研究所未出版之碩士論文，民國八十三年六月
張珍鳳，“美國總體經濟消息宣告對亞洲股市影響之研究研究戶所未出版之碩士論文，民國八十四年六月
經濟部八十二年度研究發展報告，“發行海外存託憑證實務之探討民國八十二年
劉仲宙，“台灣地區發行海外存託憑證對標的股票價格變動之研究”，政治大學
企業管理研究所未出版之碩士論文，民國八十四年六月
蔡祖銘，“台灣發行之海外存託憑證價格行為反應之研究"政治大學企業管理
研究所未出版之碩士論文，民國八十三年六月
二、外文部份
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