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| 研究生： |
陳匯中 Cheng, Huey Chung |
|---|---|
| 論文名稱： |
上市公司購併宣告對股東財富影響之研究 The Research of M&A Effect on Stockholders Wealth |
| 指導教授： |
陳隆麒
Chen, Long Chie 楊子江 Yang, Tsi Kiang |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 112 |
| 中文關鍵詞： | 購併 、股東財富 、事件研究法 |
| 外文關鍵詞： | Merger and Acquisition, Stockholder Wealth, Event Study |
| 相關次數： | 點閱：131 下載：0 |
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臺灣在面臨臺幣升值、工資與房地產價格狂漲的經營困境之下，企業開始藉由購併活動來取得現成的管理經驗與經營資源，來彌補對海外經營環境缺乏認識或經驗不足的弱勢。國內企業因經營規模普遍太小，難以發揮規模經濟的綜效，以致相對削弱競爭能力，不利於產業升級。近年來由於政府的支持與推動，以及企業多年來累積的財富與股票市場的推波助瀾，更興起企業購併的風潮。而本研究的目的，為探討資本市場對上市公司的購併宣告有何反應。
本研究以民國78年1月至83年12月為研究期間，經蒐集相關資料後，選取42個進行購併宣告的上市公司樣本，利用傳統事件研究法及殘差分析，探究臺灣上市公司進行購併活動的宣告對股東財富之影響。所獲得的結論如以下四點：
1.就全體樣本實證結果顯示，上市公司的購併宣告將影響公司的市場價值，在宣告日當天有顯著正的異常報酬值1.192%(t=2.195)，表示股東財富將因此宣告訊息而增加。2.國際購併與國內購併的事件宣告在資本市場的反應均具有正的異常報酬值，但其結果不甚相同。3.在購併型態方面，非相關購併事件因為產業關聯性較低，綜效的價值較不能發揮，因此，此二購併類型的差異效果的確存在。4.位處不同產業的購併宣告亦有所差異。
謝辭
論文摘要
目錄-----i
表目錄-----iii
圖目錄-----v
第壹章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍-----4
第三節 研究限制-----5
第四節 研究架構-----7
第貳章 文獻探討
第一節 基本理論-----10
第二節 國內相關實證文獻-----22
第三節 國外相關實證文獻-----25
第參章 研究設計
第一節 研究假說-----33
第二節 資料蒐集與樣本-----36
第三節 研究方法-----42
第肆章 實證結果分析-----51
第一節 全體樣本分析結果-----52
第二節 分群樣本分析結果-----59
第伍章 結論與建議-----84
第一節 結論-----84
第二節 建議-----87
參考書目-----90
附錄一 各購併事件市場模式估計之參數係數-----95
附錄二 各分群樣本之平均異常與累積平均異常報酬結果-----97
表目錄
表2-1 企業購併理論之類型-----15
表2-2 國內企業進行國際購併之意願調查整理-----18
表2-3 國外相關實證文獻結果整理-----27
表2-4 國外相關購併與非相關購併實證結果整理-----28
表3-1 上市公司購併宣告的樣本資料-----38
表3-1 （續）上市公司購併宣告的樣本資料-----39
表3-2 樣本產業分佈狀況-----40
表3-3 樣本年度分佈狀況-----41
表4-1 全體購併事件平均異常報酬檢定結果-----54
表4-2 全體購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----55
表4-3 全體購併事件窗口異常報酬檢定結果-----56
表4-4 全體購併事件符號檢定結果-----57
表4-5 國際購併事件平均異常報酬檢定結果-----60
表4-6 國際購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----61
表4-7 國際購併事件窗口異常報酬檢定結果-----62
表4-8 國內購併事件平均異常報酬檢定結果-----63
表4-9 國內購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----64
表4-10 國內購併事件窗口異常報酬檢定結果-----65
表4-11 國際購併與國內購併事件期間CAR差異檢定結果-----66
表4-12 相關購併事件平均異常報酬檢定結果-----68
表4-13 相關購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----69
表4-14 相關購併事件窗口異常報酬檢定結果-----70
表4-15 非相關購併事件平均異常報酬檢定結果-----71
表4-16 非相關購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----72
表4-17 非相關購併事件窗口異常報酬檢定結果-----73
表4-18 相關購併與非相關購併事件期間CAR差異檢定結果-----74
表4-19 高科技產業購併事件平均異常報酬檢定結果-----76
表4-20 高科技產業購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----77
表4-21 高科技產業購併事件窗口異常報酬檢定結果-----78
表4-22 非高科技產業購併事件平均異常報酬檢定結果-----80
表4-23 非高科技產業購併事件累積平均異常報酬檢定結果-----81
表4-24 非高科技產業購併事件窗口異常報酬檢定結果-----82
表4-25 高科技購併與非高科技購併事件期間CAR差異檢定結果-----83
圖目錄
圖1-1 研究架構-----8
圖3-1 時間參數關係圖-----44
圖4-1 全體購併事件平均異常報酬(AR)圖-----97
圖4-2 全體購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----97
圖4-3 國際購併事件平均異常報酬(AR)圖-----98
圖4-4 國際購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----98
圖4-5 國內購併事件平均異常報酬(AR)圖-----98
圖4-6 國內購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----99
圖4-7 相關購併事件平均異常報酬(AR)圖-----99
圖4-8 相關購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----99
圖4-9 非相關購併事件平均異常報酬(AR)圖-----100
圖4-10 非相關購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----100
圖4-11 高科技產業購併事件平均異常報酬(AR)圖-----100
圖4-12 高科技產業購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----101
圖4-13 非高科技產業購併事件平均異常報酬(AR)圖-----101
圖4-14 非高科技產業購併事件累積平均異常報酬(CAR)圖-----101
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