在有關通貨膨脹與房屋市場的文獻中，Sheffrin (1983)與Poterba (1984)利用部分均衡分析房屋市場，發現通貨膨脹會造成房價上漲，而且短期間房價有先漲後跌的過度調整的現象。為了彌補以上部分均衡分析的不足，我們引用Blanchard (1981)的一般均衡分析，將原本的股票市場修改成房屋市場，經濟體系可以區分為商品市場、貨幣市場與房屋市場。

接著延續通貨膨脹這個主題，我們試著以Blanchard (1981)一般均衡分析的架構來探討政府為預防通貨膨脹而採行緊縮性政策對房屋市場的影響。Gray and Turnovsky (1979)與Wilson (1976)曾使用宣示效果探討貨幣政策對匯率的動態調整，發現在可預期到恆久性貨幣擴張下，短期匯率會有過度調整。從我們模型中，在可預期到緊縮性貨幣政策下，短期房價有先跌後回升的過度調整；在可預期到緊縮性財政政策下，房價並沒有過度調整的現象，長期房價呈現持續上揚的走勢。雖然緊縮性貨幣政策與緊縮性財政政策皆可消除通貨膨脹，但對於房價走勢卻完全不同，其差異原因可能是緊縮性貨幣政策主要影響房屋需求面，人民由於貨幣供給減少降低房屋需求(財富效果)；同時因為房屋具有對抗通膨的保值效果，人民會趁房價下挫時逢低買進(替代效果)，所以房價短期會有先下挫後回升的過度調整。緊縮性財政政策雖也會造成產出減少使得消費能力下降，但由於公共基礎建設興建緩慢會減少建商蓋新屋的意願。因此，在房屋需求面無明顯變化下，而房屋供給出現下降的情況下，房價反倒是有持續上揚的跡象。

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