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| 研究生： |
范雅琁 |
|---|---|
| 論文名稱： |
備兌型認購權證避險策略與績效之評估 |
| 指導教授： | 陳威光 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 經濟學系 Department of Economics |
| 論文出版年： | 2001 |
| 畢業學年度： | 89 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 51 |
| 中文關鍵詞： | 認購權證 、避險策略 、績效評估 、避險帶避險法 、Minimax避險法 |
| 相關次數： | 點閱：272 下載：70 |
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備兌型認購權證的發行者，會因為調整避險部位而產生損益，一旦避險不當，避險的損失甚至會侵蝕發行時的權利金收入。本研究分別針對避險帶避險法、Gamma避險法以及Minimax避險法三種避險策略作模擬。在績效評估方面，本文主要以風險值（VaR）衡量風險，以反映避險損失時的下方風險。為了與VaR指標作一比較，本文也將information ratio績效評估的方法納入，同時為了觀察避險誤差與交易成本的抵換關係，本文也以避險誤差與交易成本之總和作為一項績效評估的指標。本文發現：
1.在價平發行時，採用Gamma避險法的績效最高，最適的風險係數為1；在20%價外發行時，採用Minimax避險法的績效最高；40%價外發行時，採用Gamma避險法的績效最高，最適風險係數為1.5；20%價內發行時，採用避險帶避險法的績效最高，最適寬度為7%；40%價內發行時，也是避險帶避險法的績效最高，最適寬度為8%。
2.使用VaR衡量下方風險時，避險帶避險法主要適用於價內發行，Gamma避險法適用於深價外發行與價平發行，Minimax避險法適用於輕度價外發行。
封面頁
證明書
致謝詞
論文摘要
目錄
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機
第二節 研究目的
第二章 文獻回顧
第一節 B-S選擇權的評價模型
第二節 非連續性的Delta動態避險
第三節 考量交易成本之下的避險策略
第四節 國內相關文獻
第三章 研究方法
第一節 避險策略之介紹與分析
第二節 避險策略之模擬
第四章 模擬結果分析
第一節 價平發行時避險績效之評估
第二節 價外發行時避險績效之評估
第三節 價內發行時避險績效之評估
第四節 價平、價外與價內發行之綜合比較
第五章 結論與建議
第一節 結論
第二節 對後續研究者的建議
參考文獻
附錄
中文部分
1.吳秉寰，1999，「認購權證最適避險策略之研究」，國立政治大學金融研究所碩士論文。
2.陳威光，2000，「選擇權：理論、實務與應用」，智勝出版社。
3.謝文傑，1998，「認購權證delta避險與minimax避險績效之比較」，私立銘傳大學金融研究所碩士論文。
英文部分
1.Black, F., and M. Scholes, 1972 ”The Valuation of Option Contracts and a test of Market Efficiency” , Journal of Finance 27, pp.399-417.
2.Black, F., and M. Scholes, 1973 ”The Pricing of options and corporate liabilities” , Journal of Political Economics 81, pp.637-654.
3.Boyle, P.P., and D. Emanual, 1980 ”Discrete Adjusted Option Hedges” , Journal of Financial Economics 8, pp.259-282.
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5.Etzioni, S. E., 1986 ”Rebalancing disciplines for portfolio insurance”, Journal of Portfolio Management, fall, pp.59-62.
6.Galai, Dan., 1983 ”The Components of the Return from Hedging Options against Stocks”, Journal of Business, Jan., pp.45-54.
7.Hodge, S. D. and A. Neuberger, 1989 ”Optimal replication of contingent claims under transaction costs”, Review of Future Markets 8, pp.222-239.
8.Howe, M. A., B. Rustem, and M.J.P. Selby, 1994 ”Minimax hedging strategy”, Computational Economics 7, pp.245-275.
9.Howe, M. A., B. Rustem, and M.J.P. Selby, 1996 ”Multi-period minimax hedging strategies”, European Journal of Operations Research, 93, pp.185-204.
10.Hull, John, 1997, “Options, Futures, and other Derivatives “, edition, chapter 14.
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12.Merton, R.C., 1973 “Theory of Ration Option Pricing”, Bell Journal of Economics and Management Science, Vol. 4, pp.141-183.
13.Whalley, A. E. and P. Wilmott, 1994 ”Hedging with an edge”, Risk, Oct.