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| 研究生： |
郭珉妤 Kuo, Min-Yu |
|---|---|
| 論文名稱： |
以股利殖利率(D/P Ratio)建立投資組合，再對CAPM模型和Fama and French三因子模型進行比較 Using dividend yield to construct portfolios and comparing CAPM model with Fama and French three factor model |
| 指導教授： |
饒秀華
Rau, Shiou-Hua |
| 口試委員: |
郭維裕
Kuo, Wei-Yu 徐政義 Shiu, Jeng-Yi |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 2019 |
| 畢業學年度： | 107 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 51 |
| 中文關鍵詞： | CAPM模型 、Fama and French三因子模型 、公司規模 、市值 、帳面市值比 、股利殖利率 、投資組合 、市場風險溢酬 、帳面市值比溢酬 、公司規模溢酬 |
| 外文關鍵詞： | Fama and French three factor model, B/M ratio |
| DOI URL： | http://doi.org/10.6814/THE.NCCU.IB.004.2019.F06 |
| 相關次數： | 點閱：180 下載：14 |
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本篇論文採用不同分類方式建立投資組合後，再對CAPM模型與Fama and French 三因子模型進行比較。而投資組合分類方式有二:一為公司規模與帳面市值比，二為股利殖利率。雖然已有多位學者做過相關的實證研究，但多是以國外股票市場為主體，各國的股票市場狀況應該有所不同。
因此，本篇論文主要研究對象為台灣上市公司，去除金融、保險等高槓桿產業，以避免有偏誤之情況。並取得2005年9月至2017年12月間，去除金融海嘯期間的資料(即2008-2009年)。在台灣經濟新報(TEJ)中所有研究變數都具有完整月資料的台灣上市公司，一共為616檔股票。
我以Sharpe-Lintner CAPM方程式與Fama and French三因子模型作為研究基礎，並用迴歸方式得出實證結果後，嘗試解釋與比較兩種模型對於台灣上市公司股票報酬率的解釋力，希望能提供投資人投資時的參考依據。
本篇論文結論為台灣股市具有公司規模溢酬與帳面市值比溢酬，即使是以股利殖利率建立投資組合，Fama and French三因子模型仍比起CAPM模型在台灣股市中被應用得更好。此外，以股利殖利率作為投資組合分類方式得出的實證結果差異不大，和Blanco(2012)不一致。Blanco(2012)對美國市場採用股利殖利率作為投資組合分類方式後，得出CAPM模型與Fama and French三因子模型實證結果為市場風險溢酬、帳面市值比溢酬、公司規模溢酬等因子對於投資組合超額報酬率不再有解釋力。
無
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第二章 文獻回顧 4
第一節 CAPM模型實證檢驗 4
第二節 財務理論模型發展 8
第三節 中文文獻 12
第三章 財務理論模型 15
第一節 CAPM模型 15
第二節 Fama and French三因子模型20
第四章 研究方法設計 23
第一節 資料來源 23
第二節 資料分類 25
第三節 研究方法說明 27
第五章 實證分析 29
第一節 樣本選擇與投資組合的組成 29
第二節 實證分析結果 34
第六章 結論與建議 46
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