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| 研究生： |
陳瓊芬 Chen, Chyong Fen |
|---|---|
| 論文名稱： |
外人直接投資對我國上市企業價值變動關係之研究 FDI relates to corporate value of listed company |
| 指導教授： |
謝劍平
Joseph Shieh, C.P. |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 119 |
| 中文關鍵詞： | 外人直接投資 、企業價值 、Q值 |
| 外文關鍵詞： | FDI, Corporate value, Tobin's Q |
| 相關次數： | 點閱：125 下載：0 |
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過去三十多年，我國經濟建設，在政府對外人直接投資（簡稱外資，Foreign Direct Investment, FDI）一直秉持開放及歡迎的態度，與外人長期熱烈參與下，在產業發展、出口、就業及技術等方面，產生正面貢獻，創造令人傾羨的經濟奇蹟，另一方面，外人直接投資帶給被投資公司技術、銷售及管理的綜效，將有助於企業價值的提高，所以，本研究目的：1. 外人直接投資對於被投資公司價值的影響。2. 產業不同，是否會影響外人直接投資對被投資公司之貢獻。3. 來自不同地區外人，對於被投資公司的價值影響程度。4. 有外人投資之企業與純台資企業，其公司價值是否有差異。
本研究主要是利用投審會外人名錄選出81年以前上市公司作研究樣本，以TObin's Q、資產報酬率、權益報酬率、負債率及淨利率來衡量公司價值之準則變數，進行迴歸分析、ANOVA及ANCOVA分析，驗證各項假說，其驗證結果發現：(1)是否有外資投資，其實證結果顯示二者間並無顯著差異，但另一方面，也發現歐美所投資企業比純台資企業較高資產報酬率、權益報酬率，及淨利率，且較低的負債比例，另外，日本所投資企業的負債比例高於純台資土企業。(2)產業內有外資投資之上市公司之表現比純台資上市公司。(3)由於產業特性不同，所以，產業的不同，對於外資投資公司企業價值與經營績效的表現也有顯著差異。(4)由於外資來源的不同，對於外資投資企業之企業價值也有顯著差異，主要的原因為歐美國家與日本國家對其所投資公司的目的不同。實證結果顯示歐美所投資之企業比日資所投資企業擁有較高資產報酬率、權益報酬率及淨利率，和較低的負債比例。(5)外資投資期間長短對被投資企業之企業價值呈正相關。(6)外資投資規模對於被投資企業也有不同程度的影響。
因此，外人直接投資不但有助於國家之總體面的發展，同時，在個體面之長期效果上，外資投資期間越長或外資持股比例越高，對於被投資公司之本國企業而言，是可以享受外資企業之獨特技術，有綜效效果，提高企業價值。
謝辭
摘要
目錄-----I
圖目錄-----III
表目錄-----IV
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍與對象-----6
第三節 研究方法----------7
第四節 研究限制-----8
第五節 研究架構-----9
第二章 基本理論與文獻回顧-----10
第一節 外人直接投資理論-----10
第二節 國際投資與公司價值之研究-----24
第三節 國內相關文獻-----33
第四節 小結-----36
第三章 研究設計-----37
第一節 研究假說-----37
第二節 資料蒐集與樣本-----41
第三節 研究變數的操作性定義-----51
第四節 研究設計-----61
第四章 實證分析-----64
第一節 基本資料分析-----65
第二節 外人直接投資與否對被投資公司之影響-----69
第三節 產業內外資與否對於公司價值之影響-----72
第四節 外人投資產業不同對公司價值之關係驗證-----74
第五節 外資國別對於公司價值之影響-----77
第六節 外資投資期間的長短對於公司價值之影響-----80
第七節 外人投資規模的多寡對公司價值之關係驗證-----87
第五章 結論與建議-----93
第一節 研究結論-----93
第二節 研究建議-----96
第三節 後續研究-----98
參考文獻-----99
圖目錄
圖1-1 1952-1994年外人直接投資金額統計圖-----2
圖1-2 1952-1994年外資來源之地區分佈-----3
圖1-3 1952-1944年外人來台投資之產業別分佈圖-----3
圖1-4 研究架構-----9
表目錄
表2-1 外人直接投資理論研究主題與代表人物-----23
表3-1 民國81年以前上市之外人投資公司之成立、上市及外人投資年數（83年底）-----44
表3-2 81年以後上市之外人投資公司之成立、上市及外人投資年數（83年底）-----45
表3-3 外人直接投資於本國企業之外人資料與其持股比例-----47
表3-4 以外資分佈分析投資公司與被投資公司之情況-----50
表4-1 基本統計資料-----66
表4-2 外資投資期間、外資持股比例與產業因素之ANOVA-----67
表4-3 不同產業間之平均外資投資期間與外資持股比例之ANOVA分析-----67
表4-4 外資投資期間、外資持股比例與外資國別之ANOVA-----68
表4-5 外資國別之平均外資投資期間與外資持股比例之ANOVA分析-----68
表4-6 外資與否與各變數間ANOVA之分析-----71
表4-7 非外資與外資國為日本或歐美國家間之ANOVA之分析-----71
表4-8 產業內外資與否之ANOVA分析-----73
表4-9 產業內外資與否之T-test檢定-----73
表4-10 外資投資產業對公司價值之ANOVA分析-----75
表4-11 外資投資期間、外資持股比例與產業對Tobin's Q之各產業間之ANCOVA分析-----76
表4-12 外資投資期間、外資持股比例與產業對負債比例之各產業間之ANCOVA分析-----76
表4-13 外資投資期間、外資持股比例與產業對淨利率之各產業間之ANCOVA分析-----76
表4-14 外資國別不同對公司價值之ANOVA分析-----79
表4-15 外資國別不同與外國投資期間與外資持股比例對公司價值之ANCOVA之外資國別差異之分析-----79
表4-16 外資投資期間與公司價值之簡單直線迴歸-----83
表4-17 外資投資期間與產業與外資國別對公司價值ANCOVA分析-----84
表4-18 產業、外資國別、外資投資期間與Tobin's Q之產業差異之ANCOVA分析-----84
表4-19 產業、外資國別、外資投資期間與資產報酬率之產業差異之ANCOVA之分析-----84
表4-20 產業、外資國別、外資投資期間與權益報酬率之產業差異之ANCOVA之分析-----85
表4-21 產業、外資國別、外資投資期間與負債比例之產業間之ANCOVA之分析-----85
表4-22 產業、外資國別、外資投資期間與淨利率之產業差異之ANCOVA之分析-----85
表4-23 外資國別、產業與外資投資期間對公司價值之外資國別之ANCOVA之分析-----86
表4-24 外資投資期間為十年以下與十年以上與各準則變數ANOVA分析-----86
表4-25 外資投資期間為十年以下及十年以上與各準則變數之迴歸曲線-----86
表4-26 外人持股比例與公司價值之簡單直線迴歸分析-----90
表4-27 外人投資規模與產業因素與公司價值之ANCOVA分析-----90
表4-28 外人投資規模與外人國別與公司價值之ANCOVA分析-----91
表4-29 外資持股比例與產業與外資國別對公司價值之ANCOVA分析-----91
表4-30 外資投資規模多寡對各準則變數之ANOVA分析-----92
表4-31 外資投資規模對各準則變數之迴歸曲線分析-----92
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