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| 研究生： |
陳珮琦 Cheng, Pei-Chi |
|---|---|
| 論文名稱： |
兩岸財務資訊特性及有用性之比較研究 The comparative information content of earnings in Taiwan and China stock markets |
| 指導教授： | 康榮寶 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 1998 |
| 畢業學年度： | 86 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 126 |
| 中文關鍵詞： | 資訊環境 、年度盈餘資訊 、盈餘反應係數 、盈餘組成分子 、財務資訊 、兩岸股市 |
| 外文關鍵詞： | Information contents of earnings, ERC (Earnings Response Coefficient) model, Earning components, Earning level |
| 相關次數： | 點閱：298 下載：0 |
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本研究的目的在比較研究中國大陸與台灣股市，其上市公司的財務資訊特性，以及這些財務資訊在這兩個股市中的有用性。大陸股市迄今年齡尚輕，僅七歲。唯大陸股市的法規，散戶多，同文同種等與台灣股市相近；不同之處在於，例如國家對上市公司所持有的股份仍佔一定比例、法人極少（中國大陸自五月份始方開放共同基金的發行）、股市分為 A、B 及 H 股等。因此在不同的股市特性及股市環境下，到底公開資訊被使用的情形如何？這種比較分析可令我們深入瞭解，在不同股市特性及股市環境（包括證劵管理環境）下，投資者使用公開財資訊的深度與廣度。因此本研究以公開財務報表為例，探討並比較台灣股市與中國大陸間資訊有用性及有用程度。
本研究採用傳統盈餘／股價關係的研究設計來探討其間的關係，根據 Easton and Harris(1991)及 Lev(1989)的建議，在傳統的盈餘反應係數模式中加入二個與盈餘相關變數，一為「當期盈餘水準除以期初股價」的盈餘水準變數；另一為「當期盈餘變動除以期初股價」的未預期盈餘變數，以此二盈餘變數實證比較兩岸股市，其相對盈餘資訊內涵。其次，依據 Lipe(1986)的建議及其所建立的實證模式，本研究測試盈餘組成分子是否具備增額資訊內涵，並比較兩岸盈餘組成分子增額資訊內涵是否顯著不同。最後，本研究借用 ERC 模式，並依據 Collins and kothari(1989)加入 ERC 決定因素如公司系統風險、盈餘持續度、公司成長機會等，來增進盈餘／股會間關係的解釋能力，以期在最具解釋力的模式下，比較兩盈餘資訊內涵。本研究台灣方面以台灣證劵交所股票上市公司為對象，研究期間自民國 77 年至 85 年止，共計 9 年為樣本期間，大陸則以在上海、深圳交易所上市的股票上市公司樣本，研究期間則為 1994 年至 1996 年研究結果顯示：
1.兩岸之資訊環境存在顯著差異性。
2.兩岸之盈餘資訊皆具有用性。
3.盈餘組成項目均具增額資訊內涵。
4.考慮 ERC 模式後可增加模式之解釋力。
This study mainly applies ERC (Earnings Response Coefficient) model to compare the information contents of earnings in Taiwan and China stock markets. In addition, this study investigates the disclosure rules of these two markets in order to develop related hypotheses.
This study includes four hypotheses:
(1) information environment hypothesis,
(2) earning level hypothesis,
(3) earnings components hypothesis, and
(4) ERC determinants hypothesis. The samples strategically select from.
listed companies in Taiwan and China to facilitate our comparisons.
The findings can be summarized as follows.
1. In the Taiwan stock market, the firm size is not a significant factor for determining optimal return window; but in the China stock market, the response of larger firms is earlier than smaller firms to the earnings announcement (information environment hypothesis).
2. The Easton-Harris earnings level variable can significantly increase the explanatory power of ERC in the Taiwan stock market; but it cannot significantly increase the explanatory power of ERC in the China stock market (earnings level hypothesis).
3. The earnings components can increase the explanatory power of earnings/return relationship in both Taiwan and China stock markets.
In addition, the non-operating components have better explanatory power than operating components in earnings (earnings components hypothesis).
4. The determinants of ERC can increase the explanatory power of earnings/return relationship; but the determinants of ERC have negative effects of the explanatory power of earnings/return relationship.
目錄
表次
圖次
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究問題與範圍 2
第三節 研究方法及流程 4
第四節 論文架構 6
第二章 文獻探討 7
第一節 盈餘資訊內涵之相關文獻研究 7
第二節 盈餘組成項目增額資訊內涵之研究 11
第三節 盈餘反應係數決定因素之文獻回顧 14
第四節 大陸股市研究之文獻回顧 17
第三章 兩岸股市環境之介紹 21
第一節 兩岸股票市場之介紹 21
第二節 兩岸証劵市場資訊公開制度 31
第三節 結論與檢討 38
第四章 研究方法 40
第一節 觀念性架構 40
第二節 研究假說 42
第三節 變數之衡量及模型之建立 45
第四節 資料蒐集 54
第五節 資料分析 58
第五章 實證結果與分析 65
第一節 兩岸盈餘／股價關係中「資訊環境假說」之分析結果 66
第二節 兩岸盈餘／股票報酬關聯性之探討 74
第三節 兩岸盈餘組成分子增額資訊內涵之研究 82
第四節 ERC 決定因素之分析結果 88
第八章 結論與建議 97
第一節 結論 97
第二節 研究限制 99
第三節 建議 101
參考文獻 104
附錄一 108
附錄二 125
表次
表3-1 台灣有價證劵統計要覽 22
表3-2 證劵市場統計概要 22
表3-3 上海交易市場發展規模概況 27
表3-4 深圳交易市場發展規模概況 27
表4-1 台灣樣本之產業分布情形表 56
表4-2 大陸 A 股樣本選取彙總表 57
表4-3 大陸 B 股樣本選取彙總表 58
表5-1 台灣各年大、小公司之樣本家數 66
表5-2 大陸 A 股各年大、小公司之樣本家數 66
表5-3 大陸 B 股各年大、小公司之樣本家數 67
表5-4 台灣各種報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 68
表5-5 大陸 A 股各報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 68
表5-6 大陸 B 股各報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 68
表5-7 上海 A 股各報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 69
表5-8 深圳 A 股各報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 69
表5-9 上海 B 股各報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 70
表5-10 深圳 B 股各報酬累計期間下大、小公司盈餘／股價關係之 R2 70
表5-11 台灣與大陸各種報酬累計期間下盈餘／股價關係之 R2 75
表5-12 台灣未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 77
表5-13 上海 A 股未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 79
表5-14 深圳 A 股未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 79
表5-15 大陸 A 股未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 80
表5-16 上海 B 股未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 80
表5-17 深圳 B 股未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 81
表5-18 大陸 B 股未預期盈餘與盈餘水準對股票報酬之迴歸結果 81
表5-19 台灣盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 83
表5-20 上海 A 股盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 85
表5-21 深圳 A 股盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 85
表5-22 大陸 A 股盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 86
表5-23 上海 B 股盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 86
表5-24 深圳 B 股盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 87
表5-25 大陸 B 股盈餘及其組成分子資訊內涵實證結果之比較 87
表5-26 台灣 ERC 決定因素前、後盈餘資訊內涵之比較 90
表5-27 上海 A 股 ERC 決定因素、後盈餘資訊內涵之比較 91
表5-28 深圳 A 股 ERC 決定因素、後盈餘資訊內涵之比較 92
表5-29 大陸 A 股 ERC 決定因素、後盈餘資訊內涵之比較 93
表5-30 上海 B 股 ERC 決定因素、後盈餘資訊內涵之比較 94
表5-31 深圳 B 股 ERC 決定因素、後盈餘資訊內涵之比較 95
表5-32 大陸 B 股 ERC 決定因素、後盈餘資訊內涵之比較 96
圖次
圖1-1 本研究之研究流程 5
圖4-1 本研究之觀念性架構 41
圖4-2 本研究所採之資料估計期及測試期 47
圖4-3 「盈餘持續性」與 ERC 關係圖 51
圖4-4 本研究區分之六組樣本 56
圖4-5 等變異性圖 60
圖4-6 無等變異性圖 61
圖4-7 無等變異性圖 61
圖4-8 無等變異性圖 61
圖4-9 無等變異性圖 61
圖4-10 無等變異性圖 62
圖4-11 Durbin-Watson 統計值 d 之顯著點 62
圖5-1 台灣大公司與小公司 R2 模擬圖 72
圖5-2 大陸 A 股大小公司 R2 模擬圖 72
圖5-3 大陸 B 股大小公司 R2 模擬圖 73
圖5-4 上海 A 股大小公司 R2 模擬圖 73
圖5-5 深圳 A 股大小公司 R2 模擬圖 73
圖5-6 上海 B 股大小公司 R2 模擬圖 74
圖5-7 深圳 B 股大小公司 R2 模擬圖 74
圖5-8 盈餘有用性與證劵市場發展階段關係圖 76
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