隨經濟快速發展，不僅企業體需要籌資管道，而且人民對金融商品需求增加，股票市場已成為資金匯集之重鎮。但台灣股市長久以來歷經狂飆、大崩盤，顯現股票的實質價值可能與市場價格差距甚大，因而有必要發展一套適用台灣股市的股票評價模式，並反應於市場價格上，以健全股市之發展。基於台灣近年來半導體業蓬勃發展，佔加權指數比重逐年升高，故特別針對半導體業，發展一套適用該產業的股票評價模式，以做為投資人參考。

　　本研究中利用六種評價法:現金流量折現法、會計盈餘折現法、本益比法、價格/帳面價值比法、價格/銷售額比法、選擇權訂價法來評估股票實質價值。由於國內半導體公司普遍上市不久，本研究將以民國八十四年底前上市的十家公司為樣本，分別為聯電、日月光、矽品、華泰、台積電、旺宏、光罩、合泰、茂矽、華邦，以民國八十三至八十七年為模式建立期，運用各公司民國七十八至八十七年的財務資料，透過分析過去五年的財務資料進而預估未來成長率的方式，計算其自民國八十三年(若於八十三年後上市，則自八十四年開始)至八十七年的股票實質價值。之後比較各種方法的理論價值和實際股價間的差異，使用Theil’s值做股價評估分析檢定，選出一個最佳評價方法。所得結論如下：

　　1. 由預測績效指標Theil’s值中發現，價格/帳面價值比法誤差最小，而且預測績效遠超出其餘評價模式。

　　2. 雖然價格/帳面價值比法的預測績效較佳，但在半導體業景氣大好時，則以現金流量折現法的預測績效較佳。

第壹章 緒論…………………………………………………………1

第一節 研究動機與目的………………………………………1

第二節 研究範圍………………………………………………5

第三節 研究架構………………………………………………6

第四節 研究限制………………………………………………10

第貳章 文獻探討……………………………………………………11

第一節 我國半導體產業相關說明……………………………11

第二節 理論說明………………………………………………20

第三節 國內實證文獻…………………………………………42

第四節 國外實證文獻…………………………………………49

第參章 研究設計……………………………………………………56

第一節 研究假設………………………………………………56

第二節 資料蒐集與樣本……………………………………57

第三節 研究變數的操作型定義……………………………58

第四節 研究方法………………………………………………63

第肆章 實證結果分析………………………………………………74

第一節 模式建立………………………………………………74

第二節 股價評估分析………………………………………119

第伍章 結論與建議………………………………………………124

第一節 結論…………………………………………………124

第二節 研究建議……………………………………………128

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