在退休金資產配置理論上有傳統觀點以及公司財務觀點，在財務觀點下又分為PBGC賣權的影響、稅的優惠以及超額盈餘的儲存，對於退休金的資產配置分別造成不同的影響。

過去二十年間，美國企業退休金市場由於企業財務的考量以及勞動市場的改變，逐漸的由確定給付制(Defined Benefit Plan，DB)轉變為確定提撥制(Defined Contribution Plan，DC)。本文希望研究在企業退休金計畫由DB制轉換成DC制的潮流下，經由對88年以及93年退休金資料的觀察與分析，瞭解企業退休金計畫的經營與資產配置決定因素是否有所改變。

本文針對FORM 5500(美國企業退休金計畫申報給國稅局的資料)以及Computstat(美國上市公司的財務資料庫)2所提供的資料以提撥水準、退休金成立年齡、總資產、提撥公司盈餘、提撥公司經營風險、財務風險等六個解釋變數對88年以及93年進行迴歸分析，實證結果如下：

(1)由於本研究在資料上存在著過多的遺失值，使得迴歸樣本在代表性上可能有爭議，所以本論文的迴歸結果並不能完全描述美國上市公司DB退休金計畫資產配置的決定因素，迴歸結果僅供參考。後續的研究如果能克服遺失值的問題可以針對此一主題繼續做深入的探討。

1退休金理論詳細觀點之介紹請參考第二章

2資料介紹請參考第三章、第一節

在美國企業退休金由DB轉換成DC的趨勢下，觀察88年到93年退休金計畫資產配置的影響因素，結果發現DB退休金計畫受到PBGC賣權的影響逐漸加大。一個可能的解釋是，在這個趨勢下，原有的DB計畫可能被終止，而由DC或是401（Ｋ）計畫取代，而使得某些獲利較差、風險較高的公司藉由終止DB計畫而將負債移轉給PBGC。

(2)在美國企業退休金由DB制轉變成DC制的趨勢下，比較88年與93年的資產配置比率，結果發現DC計畫以及401（ｋ）退休基金計畫增加其在股票的投資，而DB計畫增加的幅度較小。各計畫在債券的投資也是呈現下降的趨勢。主要的原因可能是公司在終止DB計畫後，以DC為主要計畫。在僅有一個計畫的前提下，員工為了退休後有足夠的收入，而增加股票的投資比率。另外以DC為附屬計畫的員工由於有DB作為基本的保障，也有可能會增加股票的投資。

(3)在美國企業退休金由DB制轉變成DC制的趨勢下，比較88年與93年的資產報醉率，結果發現不管是上市公司或是所有公司的DC計畫，其投資報酬率均是下降的趨勢。DB跟401（ｋ）在上市公司的表現比非上市公司來好，但整體來說，只有DC計畫的差異較大，DB、401（ｋ）則是沒有太大的改變。在DC及401（ｋ）計畫增加股票投資比率的同時，可因為DC、401（ｋ）計畫的投資決策是由個人決定，缺乏專業的投資知識，使得平均資產報酬率沒有明顯的增加。

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