簡易檢索 / 詳目顯示
| 研究生： |
林宗賢 Lin, Tsung-Hsien |
|---|---|
| 論文名稱： |
我國開放型共同基金之價值型與成長型投資風格之研究 : 以P/B公司規模分類 |
| 指導教授： |
吳啓銘
張健邦 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 統計學系 Department of Statistics |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 73 |
| 相關次數： | 點閱：138 下載：0 |
| 分享至: |
| 查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報 |
本研究主要以開放共同基金為研究對象，並配合上市公司股價資料，以82年5月至85年5月為研究期間；探討價值型與成長型類股之投資組合表現，以此結果作因資產類別因素模型實證模型之變數，以了解共同基金之報酬率對資產類別因素的敏感性，由此判斷共同基金的投資風格。
本文分別就下列各項研究目的進行實證分析：
1. 價值型股票與成長型股票之定義與投資組合報酬分析。
2. 股票類股分類與分類結果。
3. 開放型基金績效評鑑、排名與投資風格分析。
在研究方法上，本文採用以普遍被接受之財務指標，作為定義價值型與成長型股票之指標；並採用Sharpe、Treynor與Jensen指標，作為基金績效評鑑的指標；基金投資風格分析則透過資產類別因素模型進行實證。
實證結果顯示：
1. 股票分類以每股市價/每股淨值(P/B)與每股市價/每股銷售額(P/S)，這兩個因素當作分類因素，在長期持有(2年至3年)下報酬率，會有明顯的差異，其中以每股市價/淨值(P/B)對股票報酬得區分效果最好。
2. 股票規格(SIZE_的大小對報酬率的影響不具一致性，在76至78年以規模較小者報酬率較高，在82年後則以規模較大報酬率較高。上述現象可以與近年來政府單位強調“股市回歸基本面”與法人投資比重的增加，使基本面漸受重視，所形成的影響。
3. 由類別資產因素模型(Asset Class Factor Model)，共同基金報酬率可由投資風格解釋的比例為35%-83%；績效較佳的基金所對應的資產類股與敏感係數有類似的配置(Allocation)，績效較差的基金亦有相近的情形，而績效普通的基金則無此情形。顯示不同投資風格(Investment Style)的投資策略試造成績效差異的來源之一。
4. 在投資風格分析中，共同基金績效較好的基金，由類別資產因素模型求得的R-square，大多比較其它基金低，顯示基金經理人積極選股(Active Selection)作法比消極性固守投資風格(Passive Style Investment)的作法，能獲取較高的報酬。
摘要 Ⅰ
誌謝 Ⅲ
目錄 Ⅳ
表目錄 Ⅶ
圖目錄 ⅠⅩ
第一章 緒論..........1
第一節 研究動機..........1
第二節 研究目的..........3
第三節 研究流程..........4
第四節 研究範圍與限制..........5
一、研究範圍..........5
二、研究限制..........5
第五節 論文結構..........6
第二章 文獻探討..........7
第一節 共同基金簡介..........7
一、共同基金..........7
二、共同基金之運作組織..........8
三、共同基金的種類..........8
第二節 國內基金績效相關實證..........9
第三節 國內外股票分類與基金投資風格相關實證..........11
一、股票分類..........11
二、基金投資風格..........12
第三章 研究設計..........13
第一節 資料來源與分析對象..........13
第二節 研究方法..........14
一、股票分類方法..........15
二、共同基金績效評估指標..........16
三、共同基金投資風格研究..........18
第四章 實證結果分析..........23
第一節 股票類股分類結果..........23
第二節 資產類別因素建立與分析..........36
第三節 開放型共同基金評鑑..........45
一、基金績效與排名..........45
二、預測能力之績效評估..........46
第四節 基金投資風格實證分析..........52
第五章 結論與建議..........58
第一節 研究摘要與結論..........58
第二節 建議..........59
參考文獻..........61
中文部分..........61
英文部分..........62
中文部分
蔡碧雲，台灣股市「Winner-Loser效果」及其相關因素之探討，國立交通大學管理科學研究所未出版碩士論文，民國八十二年六月.
楊晉昌，共同基金型態與操作績效之研究，國立政治大學企管研究所未出版碩士論文，民國八十四年六月.
許世盟，國內共同基金對股市影響之研究，國立政治大學企管研究所未出版碩士論文，民國八十四年六月.
高千惠，共同基金績效評估━隨機優勢法與投資組合變動法評估，淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國八十四年六月.
黃金恩，股票分析與投資策略之研究，輔仁大學管理學研究所未出版碩士論文，民國七十七年六月.
英文部分
Arnott , R. and W. Copeland, The Business Cycle and Security Selection. Financial Analysts Journal, 1985 ( March /April ), pp.26-32.
Bernstein, R., Style Investing: Unique Insight into Equity Investing, John Wi ley & Sons, Inc. 1995.
Capaul, C., I. Rowley, and W. Sharpe, International value and growth stock returns, Financial Analysts Journal, 1993 January/February, pp.27-36.
Chan, L., Y. Hamao, and J. Lakonishok, Fundamentals and Stock Return in Japan. Journal of Finance 46, 1991, pp. 1739-1764.
De Bondt, W., and R. Thaler, Does the stock market overreact ? , Journal of Finance 40, 1985, pp. 793-805.
Sharpe, William F., An algorithm for Portfolio Improvement, Advances in Mathematical Programming and Financial Planning, Vol. 1, pp. 155-170.
Greenwich: JAI Press, Inc. , 1987.
Fama, E., and K. French, The cross-section of Expected Stock Returns, Journal of Finance 47, 1992, pp.427-465.
Grinold and Kahn, Information Analysis, Journal of Portfolio Management, 1992 Spring, pp. 14-21.
Hangen, R., The New Finance: The Case Against Efficient Markets, Prentice-Hall, Englewood Cliffs, N. J. , 1994.
Lakonishok, J., A. Shellfire, and R. Vishny, Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk, Journal of Finance 49, 1994, pp.1541-1578.
Ramaswami, M., Return Enhancement Through Size and Style Management, Blending Quantitative and Traditional Equity .Analysis, 1994.
Sharpe, W., Asset allocation: Management style and performance measurement, Journal of Portfolio Management, 1992 Winter, pp.7-19.
(限達賢圖書館四樓資訊教室A單機使用)