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隨著世界貿易的日漸發達，經濟變化的腳步亦越來越快，企業唯有不斷投資以維持企業的永續經營，而在不斷投資的過程之中，往往需要考慮不同的資金取得方式以求資金之取得成本最低。
依據融資順位理論，企業融資的方式應以資金成本最低之內部融資為主，然後才會考慮外部融資，那麼，台灣地區上市公司融資情況是否符合Myers所提出之融資順位理論(pecking order theory)，此外，上市公司經營績效(ROA、ROE)是否與融資型態、產業別及融資順序有關呢？
本研究之研究期間為民國77年(1988年)第一季至民國84年(1995)年第三季，共計31期資料。研究對象乃針對台灣地區上市公司擁有本研究期間資料之上市公司，共計124家。資料來源為台灣經濟新報之財務資料庫。
研究方法為Granger於1981年所提出之Granger因果關係檢定法(Granger Causality Test)，以檢定變數間的因果關係是否符合融資順位理論。
在檢定各公司融資的次序是否符合融資順位理論之後，為了進一步瞭解代理問題對公司經營績效的影響，本研究將各期資料平均後，以單因子變異數分析(1-Way ANOVA)來分析在不同融資型態、不同產業以及不同融資順序對於總資產報酬率(ROA)及對股東權益報酬率(ROE)的影響。
同時，為避免單因子變異數分析無法對有限的樣本數給予較佳解釋，因此，本研究將資料合併歸類，並採用卡方分析來檢定，以檢定研究變數間的相互關係。
依據實證結果發現，共獲致兩個結論：
結論一：台灣地區上市公司融資情況不符合融資順位理論
結論二：公司經營績效與產業別有關，而與融資型態及融資順序無關
由結論二可以推論，企業經營績效的好壞不在於其採用何種融資方式，或者採行某種融資順序，真正影響企業經營績效好壞之關鍵因素是企業所在產業的本身，其中經營績效較好者為塑膠業與水泥業。
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1-01
第二節 研究範圍與限制-----1-03
第三節 研究架構-----1-04
第二章 文獻探討
第一節 理論部份-----2-01
第二節 國內實證文獻-----2-23
第三節 國外實證文獻-----2-30
第三章 研究設計
第一節 研究假說-----3-01
第二節 資料蒐集與樣本-----3-02
第三節 研究方法-----3-02
第四章 實證結果分析
第一節 上市公司融資順位理論實證-----4-01
第二節 融資順位型態與經營績效之關係-----4-05
第五章 結論與建議
第一節 結論-----5-01
第二節 對後續研究之建議-----5-04
附錄一 上市公司ADF檢定與因果關係檢定表-----I.1-1
附錄二 單因子變異數殘差分析-----I.2-1
附錄三 卡方分析列聯表-----I.3-1
附錄四 樣本名單-----I.4-1
附錄五 參考書目-----I.5-1
圖目錄
第一章 緒論
圖1.3-1 研究架構圖-----1-04
第二章 文獻探討
圖2.1-1 淨收益法下之財務結構與資金成本關係圖-----2-03
圖2.1-2 淨收益法下之財務結構與公司價值關係圖-----2-04
圖2.1-3 淨營運收益法下之財務結構與資金成本關係圖-----2-05
圖2.1-4 淨營運收益法下之財務結構與公司價值關係圖-----2-05
圖2.1-5 傳統理論下之財務結構與資金成本關係圖-----2-07
圖2.1-6 無公司所得稅下，MM理論下之財務結構與資金成本圖-----2-09
圖2.1-7 有公司所得稅下，MM理論之財務結構與資金成本圖-----2-11
圖2.1-8 考慮公司所得稅下，MM理論之債券市場均衡圖-----2-13
圖2.1-9 考慮代理成本下，公司總代理成本圖-----2-18
圖2.1-10(a) 外部融資對資本結構的影響-----2-21
圖2.1-10(b) 外部融資對資本結構的影響-----2-21
第三章 研究設計
第四章 實證結果分析
圖4.2-1 ROA(%)與產業分佈圖-----4-13
圖4.2-2 ROE(%)與產業分佈圖-----4-15
第五章 結論與建議
表目錄
第一章 緒論
第二章 文獻探討
表2.1-1 資金來源與代理成本關係表-----2-17
第三章 研究設計
第四章 實證結果分析
表4.1-1 上市公司融資順序分類表-----4-03
表4.2-1 上市公司融資型態分類表-----4-06
表4.2-2 產業分類表-----4-07
表4.2-3 融資型態與ROA相關性之總檢定表-----4-07
表4.2-4 產業別與ROA相關性之總檢定表-----4-08
表4.2-5 融資順序與ROA相關性之總檢定表-----4-08
表4.2-6 融資型態與ROE相關性之總檢定表-----4-09
表4.2-7 產業別與ROE相關性之總檢定表-----4-09
表4.2-8 融資順序與ROE相關性之總檢定表-----4-10
表4.2-9 融資型態與ROA之獨立性檢定表-----4-11
表4.2-10 融資型態與ROA之關係-----4-11
表4.2-11 產業別與ROA之獨立性檢定表-----4-12
表4.2-12 產業別與ROA之關係-----4-12
表4.2-13 融資順序與ROA之獨立性檢定表-----4-14
表4.2-14 融資型態與ROE之獨立性檢定表-----4-14
表4.2-15 產業別與ROE之獨立性檢定表-----4-14
表4.2-16 產業別與ROE之關係-----4-15
表4.2-17 融資順序與ROE之獨立性檢定表-----4-16
表4.2-18 融資型態與經營績效關係表-----4-17
第五章 結論與建議
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