簡易檢索 / 詳目顯示
| 研究生： |
李明仁 Li, Ming-Jen |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣開放式債券型基金之績效研究 The Study on the Performance of Taiwan Bondfund |
| 指導教授： |
陳隆麒
Chen, Long-Chie |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 110 |
| 中文關鍵詞： | 債券基金 、績效評估 |
| 外文關鍵詞： | Bondfund, Performance |
| 相關次數： | 點閱：73 下載：0 |
| 分享至: |
| 查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報 |
債券市場與股票市場兩者間具有很極強的替代性，當某一市場投資報酬率較高時資金就流往那個市場，84年至85年間股票市場表現不佳，而債券市場因政府持續發行公債，使得債券籌碼供應穩定吸引不少資金投入；此外央行84年開始一連五次調降利率的措施，為債券市場提供空前的多頭環境，使得債券市場日益蓬勃發展。債券市場持續成長使得投信機構以債券型基金為主力產品，申請發行新的債券型基金以及追加額度的現象層出不窮，發行債券型基金的速度與規模，更是決定投信公司今年績效與獲利的重要指標。
債券型基金是一種投資於債券相關工具的共同基金，主要投資標的物除了政府所發行的公債外，亦包含企業所發行的公司債及金融債券；投資於債券型基金可藉由基金方式，有效參與國內債券市場增加投資管道，此外投資人尚可享受免稅負課徵、穩定收益、變現性高及流動性大等好處。由於目前資本市場上債券型基金的數目逐漸增加，各家之操作績效良莠不齊，本研究主要目的是針對國內的開放式債券型基金彼此之間，其投資績效差異性、擇時能力與持續性等方面進行探討。
使用績效評估指標主要以學術界常用之Sharpe績效指標、Treynor績效指標、Jensen績效指標、Treynor & Mazuy擇時能力指標與Fabozzi & Francis多空頭擇時指標為主。統計方法則分別以t<sub>D</sub>檢定及Spearman等級相關係數作為檢定的輔助工具。
基金樣本為投資於國內證券市場之開放式債券型基金，共計十三家；整體績效與擇時性之研究期間為民國84年11月9日至85年5月1日，共計22週之週資料；在十三家基金中挑選成立時間較長的其中五家作為持續性之研究樣本，第一期民國83年10月6日至84年6月12日，第二期由民國84年6月19日至85年5月1日，每期40週。
經由實證結果得到以下結論：
1. 全體債券型基金之投資報酬率皆未優於風險平準後的市場投資組合報酬率。
2. 部份基金具有擇時能力，整體平均而言，經理人並不具備擇時能力。
3. 二種績效指標顯示基金具有持續性，二種則不顯著，因此本研究無法由實證得到基金的操作績效是否具有持續性。
第壹章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍-----5
第三節 研究限制-----7
第四節 研究架構-----8
第貳章 文獻探討-----13
第一節 債券型基金簡介-----13
第二節 台灣債券市場沿革-----18
第三節 國內實證文獻-----25
第四節 國外實證文獻-----29
第參章 研究設計-----50
第一節 研究假說-----50
第二節 資料蒐集及處理-----52
第三節 研究變數的操作性定義-----55
第四節 研究方法-----58
第肆章 實證結果分析-----66
第一節 市場模式適切性之檢定-----66
第二節 債券基金績效評估-----72
第三節 債券基金相關假說檢定-----79
第伍章 結論與建議-----91
第一節 結論-----91
第二節 建議-----93
圖目錄
圖1-1 資本市場結構變化-----3
圖1-2 研究架構-----9
圖1-3 不同類型證券的風險與預期報酬率間的關係-----10
圖2-1 Treynor績效指標圖-----30
圖2-2 Sharpe績效指標圖-----31
圖4-1 債券基金之Sharpe績效指標-----72
圖4-2 債券基金之Treynor績效指標-----74
圖4-3 債券基金之Jensen績效指標-----76
圖4-4 第一期持續性樣本之Sharpe績效指標排名-----88
圖4-5 第二期持續性樣本之Sharpe績效指標排名-----88
圖4-6 第一期持續性樣本之Treynor績效指標排名-----89
圖4-7 第二期持續性樣本之Treynor績效指標排名-----89
圖4-8 第一期持續性樣本之Jensen績效指標排名-----90
圖4-9 第二期持續性樣本之Jensen績效指標排名-----90
表目錄
表1-1 開放式債券型基金研究樣本-----6
表1-2 封閉式與開放式基金之比較彙總表-----11
表2-1 國外學者之共同基金實證研究（整體績效）-----35
表2-2 國外學者之共同基金實證研究（擇時能力）-----39
表2-3 國外學者之共同基金實證研究（持續性）-----41
表2-4 國內共同基金績效之實證研究彙總-----43
表3-1 開放式債券型基金樣本資料-----53
表3-2 持續性檢定之基金樣本資料-----54
表4-1 債券基金之標準常態分配測試之統計值-----67
表4-2 迴歸模式統計值-----69
表4-3 債券基金Dubin-Watson統計值-----71
表4-4 Sharpe績效指標之排名表-----73
表4-5 Treynor績效指標之排名表-----75
表4-6 Jensen績效指標之排名表-----77
表4-7 債券型基金投資績效彙總-----78
表4-8 基金報酬率與風險平準後之市場投資組合報酬率t<sub>D</sub>檢定值-----80
表4-9 二次超額報酬迴歸結果-----82
表4-10 債券市場區分多頭與空頭之虛擬變數迴歸分析結果-----84
表4-11 前後期基金平均報酬率績效排名-----87
表4-12 以平均報酬率為基金績效排名Spearman等級相關係數-----87
表4-13 以Sharpe值為基金績效排名Spearman等級相關係數-----88
表4-14 以Treynor值為基金績效排名Spearman等級相關係數-----89
表4-15 以Jensen值為基金績效排名Spearman等級相關係數-----90
(限達賢圖書館四樓資訊教室A單機使用)