就英美等國實際資料觀察，長期間，利率與物價水準呈現高度正相關，由於此種現象與傳統貨幣理論相悖，故稱為「吉普生矛盾」。
台灣地區自民國四二年實施第一期經建計劇以來，一方面經常保持相當高的經濟成長率，他方面物價水準變動率又相當安定。但是到了六十年代，由於對外依存度提高，且國際貨幣與經濟環境已有巨大變化，故物價安定狀況大不如前。此其間，政府為了維持低利政策，使台灣地區的利率顯現另一種面貌。
本文目的卽在透過貨幣存量與物價的關係，探討貨幣存量變動與利率變動之間的關係。此乃因貨幣存量變動與物價變動之間有密切關係，而物價上漲，每每造成物價更進一步上漲的預期，更進而影響利率水準的變動。為簡明起見，文中對於影響物價及利率的其他因素槪不考慮。同時，由於技術上的限制，從事分析多半藉助簡單的迴歸計量方法。關於理論的介紹 · 除以文字敍述說明外，盡可能輔以圖表分析。至於分析期間，大致從民國三八年到六七年。
本論文主要分為兩部份，一部份是有關文獻的檢討，一部份是實證分析。全文共分四章，除第一章為緒論，說明研究目的與方法外，第二章為文獻檢討，分別介紹 Fisher、Mundell、Gibson及 Steindl等人的利率與價格預期理論；同時並檢討有關價格預期形式的模型—Fisher的價格預期模型、插補預期模型、適應預期模型與合理預期模型；另外，對於有關的實證研究—Weil、Neiselmea、Gibson、Sargent及Yohe和 Karn-osky等，亦在此章述及。第三章為台灣的實證研究，玆就所得結果簡單摘述如下：
(一) 由台灣地區歷年貨幣存量長期趨勢的實證知，二八年來（三九～六六年），導致貨幣存量變動的最主要因素為外滙資產的變動而貨幣存量的幾何平均數為613.3百萬元，而每年增加率為22.5%，五十年迄六七年，則幾何平均數為6,486 百萬元，而每年增加率為20.6 %。至於物價指數的長期趨勢，大致上相當平穩，惟六十年代以後變化較大。就三八～六七年資料顯示，消費者物價指數的幾何平均數為11.73，年增加率為7.9 %，躉售物價指戴的幾何平均數為14.63，年增加率為7.3％。倘以五○～六七年資料觀察，則消費者物價指數幾何平均數為33.6，年增加率為6.3 %，躉售物價指數則分別為40.8、5.1%。
(二)就短期變動言，貨幣存量的季節變動，大致以一月、六月、十二月為旺季，其餘各月為淡季。消費者物價指數則以二月、三月與九月為旺季，六月、七月與十二月為淡季。至於躉售物價指數，則以一至五月為旺季，其中以三月最顯著，六月以後為淡季，尤以八月為最。
(三)貨幣存量的時間數列亦顯示出循環變動型態，其循環週期大致為三年。至於消費者物價指數與躉售物價指數的循環變動大證相若，其循環週期三至五年不等，但以三年者居多。
(四)雖然由李庸三教授的實證研究，顯示台灣地區貨幣存量的變動無法解譯物價水準的變動，但就侯金英教授、陳昭南與許日和教授及楊金財先生等人的實證則顯示貨幣存量變動與物價變動有密切關係。就筆者實證，則物價的變動與前一年貨幣存量的變動關係密切。
(五)從價格變動與價格預期的迴歸分析，顯示台灣地區價格預期的形成，無法單純地以過去物價扁變動解譯，倘在迴歸式中加入虛擬變數，則結果可獲改善。
(六)實證台灣地區歷年物價與利率，發現官方利率的變動，其中泰半可以用當期及過去物價變動解譯。至若民間利率的變動，則無法以同樣方式解譯。
(七)由利率變動與貨幣存量變動率變動的實證，顯示官方利率的變動與貨幣存量變動率的變動較密切。而且在貨幣存量變動率上升後，當月及其後七至八個月會持續發生利率下降現象；其後，利率水準便又囘升。
綜合以上的實證結果，筆者大膽地提出兩項政策建議：
第一，控制貨幣存量增加率，不但可以穩定物價水準之變動率，而且也能經由安定的預期價格變動，而避免利率水準的波動。
第二，如不控制貨幣存量增加，單純地釘住利率，長期間是無效的。

一、中文部份；
(一)李庸三：「台灣物價變動與價格預期」，邱正雄編，台灣貨幣與金融論文集，聯經出版社，民國六四年九月，頁403～26。
(二)林鐘雄：「試論經濟轉變期的物價對策」，當前台灣物價問題研討會，六二年十一月三十日至十二月二日，中央研究院經濟研究所，台北南港，頁181～91。
(三)侯金英：「近年來台灣物價變動型態」，企業與經濟，六一年三月，第六期，頁26～31。
(四)_______:「貨幣政策的政策指標」，中國第一屆經濟學會年會論文集，民國六四年九月，頁125～47。
(五)陳木在：「光復以來台灣的金融發展與策略」，台北：三民書局，民國六七年六月。
(六)張果為：「統計方法新論」，台北，民國四七年。
(七)陳昭南：「開放程度遞增國家的物價變動試析」，邱正雄編，台灣貨幣與金融論文集，聯經出版社，民國六四年九月，頁427～35。
(八)陳昭南、許日和：「貨幣與物價」，邱正雄編，台灣貨幣與金融論文集，聯經出版社，民國六四年九月，頁385～95。
(九)彭百顯：「定期存款比率關係之研究—台灣地區個案之實證分折，中國文化學院經濟研究所碩士論文，六五年七月。
(十)楊金財：「貨幣性總量與國民所得及物價之關係—台灣之實證研究」，台大經濟研究所碩士論文，六五年七月。

二、英文部份
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