簡易檢索 / 詳目顯示
| 研究生： |
陳振遠 |
|---|---|
| 論文名稱： |
創業投資方案評估之策略性分析 |
| 指導教授： | 賴士葆 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1986 |
| 畢業學年度： | 74 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 142 |
| 相關次數： | 點閱：159 下載：0 |
| 分享至: |
| 查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報 |
摘要
研究主題
創業投資方案之策略性分析（Strategic Analysis for Venture Evaluation）
研究目的
提昇科技水準是我國當前一項重要的經濟課題，政府有鑑於風險資金是發展科技事業的基本要素，因此乃大力推動創業投資事業，以期作爲提昇科技水準的催化劑。
由於影響創業投資成敗的因素衆多，因此，過去僅就財務面考慮的投資方案評估方式，已不敷使用。本研究即旨在藉由策略性觀點，將影響創業投資成敗的因素予以整合，以建立能有效預測投資方案成敗的評估模式。
研究架構
本研究經由理論與文獻結果，將學者所提出的創業投資方案評估準據，歸納成下列五項評估構面：(1)方案競爭力；(2)企業內部競爭優勢；(3)外部環境機會與威脅；(4)經營目標一致性；(5)風險管理。本研究係透過此五項構面，共29個評估準據來對創業投資方案進行評估，以決定該方案是否值得投資。有關本研究的觀念性架構如下圖所示：
※
研究方法
本研究礙於國內創業投資事業尚屬萌芽階段，既有投資案不多，甚難直接作爲分析對象，故以性質類似的風險性投資方案進行研究。結果得到102份樣本，囘收率19.8%；其中成功的投資個案69份，失敗的投資個案33份。
本研究將全部樣本分爲兩組，將一組原始樣本分別利用區別分析與迴歸分析來建立評估模式，再以另一組驗證樣本來進行檢驗模式的有效性。此外，在建立模式之前，並就全部樣本進行因素分析，以期得到影響創業投資方案的關鍵因素。
實證分析結果
本研究由因素分析結果，得知五項方案評估的關鍵因素，分別爲：(1)企業內部競爭優勢，(2)產品競爭力，(3)經營目標一致性，(4)風險管理，(5)市場吸引力。 另外由區別分析結果，得知「產品技術性」、「顧客特性熟悉程度」、「產品銷售經驗」、「人員設備可用性」、「市場競爭程度」、「市場進入障礙」、「經濟景氣衝擊力」、「高階主管支持」、「投資報酬率」、「風險程度」，以及「投資機會成本」等評估變數，對於創業投資方案成效具有相當的區別力。
研究結論
經實證分析結果發現，成功與失敗的投資方案，其在下列11個變項的績效有顯著差異，「產品技術性」、「產品功能獨特性」、「產品專利保護」、「顧客特性熟悉程度」、「市場競爭動態情報」、「人員設備可用性」、「經營管理能力」、「市場潛量大小」、「市場進入障礙」、「投資報酬率」，以及「風險程度」。
由因素分析、區別分析以及迴歸分析結果，可以得到幾項對創業投資方案評估的涵義：
1.策略性評估程序：應由策略性觀點來對方案進行系統性的全面評估。
2.評估準據與權數的選擇：企業在不同成長階段其所面臨的成敗關鍵因素每每不同。因此，在進行創業投資方案評估時，應依該方案所處成長階段，來選擇重要的評估準據及其權數。
3.投資能力的互補：由於創業投資公司往往必須提供管理技術支援，因此，應考慮自身競爭優勢，再決定是否值得投資。
4.既有投資事業的評估：本研究所得到的評估模式，經測試結果頗能有效預測方案成敗。因此，基於未雨綢繆之觀點，宜應就此評估構面，隨時注意既有投資事業的發展，以利早日修正或及早壯士斷腕。
目錄
第一章 緒論………1
第一節 研究背景………1
第二節 研究動機………4
第三節 研究目的………6
第四節 研究流程………7
第二章 理論基礎與文獻探討………11
第一節 創業投資之意義及其特質………11
第二節 創業投資活動之決策程序………15
第三節 創業投資失敗之關鍵因素………21
第四節 創業投資方案之評估準據………24
第五節 創業投資方案評估之策略觀………28
第六節 觀念性架構………31
第三章 研究方法………40
第一節 研究架構與變數說明………40
第二節 研究問題與研究假設………44
第三節 研究設計………46
第四節 研究限制………58
附錄 分析方法說明………61
第四章 實證分析與發現………77
第一節 方案評估之關鍵因素………77
第二節 區別條件之檢定………82
第三節 區別模式之檢定………90
第四節 廻歸分析結果………104
第五章 結論與建議………116
第一節 研究假設之驗證………116
第二節 研究結果之意義………118
第三節 後續研究建議………125
參考資料………131
附錄
A：問卷
B：電腦報表
B-1：因素分析轉軸後因素負荷量矩陣
B-2：Pearson積差相關矩陣（原始樣本）
B-3：兩群體平均數與離散同質性檢定之t檢定
B-4：全部變數廻歸模式之殘值常態機率分布圖
B-5：獨立變數廻歸模式之殘值常態機率分布圖
附表目錄
表2-1 創業投資定義彙總分析表………14
表2-2 企業負責人與事業經理對投資方案成敗的看法之比較………23
表2-3 創業投資方案之評估準據………27
表3-1 預測變數結構說明………43
表3-2 樣本回收率與產業分布適合度檢定………47
表3-3 成功－失敗抽樣分配適合度檢定………48
表3-4 產業－失敗抽樣分配適合度檢定………49
表4-1 因素分析之說明………79
表4-2 因素分析結果之比較………81
表4-3 相關係數大於0.55之變數組合………84
表4-4 兩群體在各預測變數離散同質性檢定………86
表4-5 兩群體在各預測變數平均值同質性檢定………88
表4-6 全部變數區別模式對原始樣本之區別結果………92
表4-7 全部變數區別模式之混淆矩陣（原始樣本）………93
表4-8 全部變數區別模式對驗證樣本之區別結果………95
表4-9 全部變數區別模式之混淆矩陣（驗證樣本）………96
表4-10 獨立變數區別模式對原始樣本之區別結果………98
表4-11 獨立變數區別模式之混淆矩陣（原始樣本）………99
表4-12 獨立變數區別模式對驗證樣本之區別結果………101
表4-13 獨立變數區別模式之混淆矩陣（驗證樣本）………100
表4-14 兩區別模式之比較………102
表4-15 全部變數廻歸方程式………105
表4-16 獨立變數廻歸方程式………109
附圖目錄
圖1-1 研究流程………8
圖2-1 Hanan之創業投資決策程序………17
圖2-2 Tyebjee & Bruno之創業投資決策程序………19
圖2-3 策略擬定之關鍵因素………28
圖2-4 策略性思考程序………29
圖2-5 考慮策略發展與方案發展之投資分析模式………30
圖2-6 創業投資活動之策略規劃程序………32
圖2-7 觀念性架構………34
圖3-1 研究架構………41
圖3-2 分析流程………57
圖3-3 區別分析的幾何圖形描述………64
圖3-4 二次式與線性區別函數之比較………67
參考書目
一、 中文部份
（一） 書籍
1. 王美音，楊子江譯，再創企業生機，台北，卓越文化事業，民國74年9月。
2. 閔建蜀、游漢明，市場研究：基本方法，台北，巨浪圖書公司。
3. 陳定國、黃俊英主編，企業研究應用技術大全，台北，大世紀出版公司，民國68年。
4. 黃俊英，行銷研究－管理與技術，增訂版，台北，華泰書局，民國70年2月。
5. 黃俊英，多變量分析，台北，中國經濟企業研究所，民國74年2月。
6. 蔡正雄譯，競爭策略，台北，華泰書局，民國74年6月。
7. 楊國樞等編，社會及行爲科學研究法，8版，台北 東華書局，民國74年1月。
8. 謝安田，企業研究方法，台北，作者發行。
（二） 期刊論文
1. 王美蘭，推動創業投資事業之研究，淡江大學管理科學研究所碩士論文，民國73年6月。
2. 王美蘭，“創業投資之策略－從經營風險談創業投資”，台灣經濟研究月刊，7卷8期，民國73年8月。
3. 白俊男，“我國推動創業投資事業之時代意義”，經濟日報，民國72年11月11日，第2版。
4. 白俊男，“創業投資事業與我國的工業發展”，產業金融，民國74年3月。
5. 石明炎，“高科技之母在新大陸”，工商時報，民國75年3月18日，第8版。
6. 李宗南，“創業投資”，天下雜誌，第50期，民國71 年12月。
7. 吳再益，“創業投資事業與經濟發展”，經濟日報，民國73年3月18日，第2版。
8. 徐立德，“現階段中華民國經濟發展的幾個關鍵性問題”，工業投資簡訊，第50期，民國73年8月。
9. 施振榮，“如何突破創業投資事業的瓶頸”，策略性工業與經濟發展研討會，國立中山大學，民國73年11月10日
10. 陳肇榮，運用財務比率預測企業財務危機之實證研究，國立政治大學企業管理研究所博士論文，民國72年6月。
11. 陳振祥，我國創業投資機構當前投資決策之研究，國立台灣大學商學研究所碩士論文，民國74年7月。
12. 廖慶洲，“創業投資公司已臨「接生」階段”，經濟日報，民國73年2月8日，第2版。
13. 鎮乾常，“如何配合創業投資事業發展”，經濟日報，民國73年1月12日，第2版。
14. 魏倫常，創業投資公司小傳與我國發展現況”，0與1科技，1985年12月。
15. 魏倫常，“我國發展創業投資事業的機會與困難”，0與1科技，1986年2月。
16. 行政院國科會，科技工業及投資，全國第三次科技會議，民國75年1月。
17. 工商時報，“創業投資列車”系列報導，工商時報，民國75年3月17日～21日，第8版。
二、 英文部份
（一） 書籍
1. Baumback, Clifford M. & Joseph R. Mancuso, Entrepreneurship and Venture Management, New Jersey, Prentice-Hall Inc., 1975.
2. Bigler, Hartford E., Jr., Venture Capital: A Perspective, 2nd. , ed., Bigler Investment Management Co., 1984.
3. Coutarelli, Spiro A., Venture Capital in Europe, New York, Praeger Publishers, 1977.
4. Dominguez, John R., Venture Capital, Lexington Mass., 1973.
5. Hanan, Mark, Venture Management, New York, McGraw-Hill Book Co., 1976.
6. Kelly, Albert J., Frank B. Campanella & John McKiernan, Venture Capital-A Guidebook for New Enterprises, Mass., The Management Institute School of Management, Boston College, July 1971.
7. Nachmias, David & Chava Nachmias, Research Methods in the Social Science, 2nd. ed., New York, St. Martins Press, 1981.
8. McCormick, Ernest J. & Daniel Ilgen, Industrial Psychology, 7th. ed., New Jersey, Prentice-Hall Inc., 1980.
9. Nicholas, Ted, Where the Money is and How to Get it, n. pub. , n.d.
10. Olm, Kenneth W. & George G. Eddy, Entrepreneurship and Venture Management, Charles E. Merrill Publishing Co., 1985.
11. Pratt, Stanley E., How to Raise Venture Capital, 5th. ed., New York, Charles Scribner's Sons. , 1982.
12. Park, W. R. & J. B. Maillie, Strategic Analysis for Venture Evaluation, New York, Van Nostrand Reinhold Co., 1970.
13. Rubel, Stanley M., Guide to Venture Capital Sources, Capital Publishing Corporation, 1972-1973.
14. Schöllhammer, Hans & Arthur H. Kuriloff, Entrepreneurship and Small Business Management, New York, John Wiley & sons, 1979.
15. Smilor, Raymond W. & Robert L. Kuhn, Coporate Creativity-Robust Companies the Entrepreneuvial Spirit, New York, Praeger Publishers, 1984.
16. VanVoorhis, Kenneth R., Entrepreneurship and Small Business Management, Boston, Allyn & Bacon Inc., 1980.
17. Welsh, John A. & Jerry F. White, The Entrepreneur's Master planning Guide: How to Launch a Successful Business, New Jersey, Prentice-Hall Inc., 1983.
（二） 期刊論文
1. Adkins, Lynn, "Venture Capital: the Latest Corporate Game", Dun's Review, Oct. 1978, pp. 82-84.
2. Albertine, Jack & Arthur Levitt, jr., "How Entrepreneurial Winners in Midsized High Growth Co., Satisfy their Appetites for Daring", Management Review, Dec., 1984, pp. 22-24.
3. Burrows, B. C., "Venture Management-Success or Failure", Long Range Planning, vol. 15, No.6, Dec., 1982, pp.84-99.
4. Coit, Stephen E., “The funding game: New rules, New Strategies", Electronic Business, Sep. 1, 1985, pp. 144-146.
5. Cooper, Ian A. & Willard T. Carleton, “Dynamics of Borrow-Lender Interaction Partitioning Final Payoff in Venture Capital Finance", The Journal of Finance, Vol. 34, No. 2, May 1979, pp. 517-533.
6. Davis, Thomas J., Jr., & Charles P. Stetson, Jr., "Creating Sucessful Venture Backed Companies", The Journal of Business Strategy, Vol. 5, No.3, Winter 1985, pp. 45-58.
7. Drucker, Peter F., "Our entrepreneurial economy", Harvard Business Review, Jan-Feb 1984, pp. 59-64.
8. Dunn, Dant, Jr., "The Rise and Fall of Ten Venture Capital Groups", Business Horizons, Oct., 1977, pp. 32-41.
9. Enward, G. & Norman R. Baker, “Project Selection Decision Making Linked to a Dynamic Environment", Management Science, Vol. 31, No. 10, Oct. 1985, pp. 1272–1285.
10. Fast, Norman, “A Visit to the New Venture Graveyard", Research Management, March 1979, pp. 18-22.
11. Fast, Norman D., “Pitfalls of Corporate Venturing", Research Management, March 1981, pp. 21-24.
12. Hambrecht, William R., "Venture Copital and the Growth of Silican Valley", California Management Review, Vol. 26, No. 2, Winter 1984, pp. 74-82.
13. Hanan, Mark, "Corporate growth through venture management", Harvard Business Review, Jan-Feb 1969, pp. 43-61.
14. Hanan, Mark, "Venture Corporations-think Small to stay Strong", Harvard Business Review, May-June 1976, pp. 139-148.
15. Hardymon, G. Felda, Mark J. DeNino & Malcolm S. Salter, "When Corporate venture capital doesn't work ", Harvard Business Review, May–June 1983, pp. 114-120.
16. Hertz, David E., "Risk analysis in capital investment", Harvard Business Review, Jan-Feb. 1964, pp. 95-106.
17. Hertz, David E., “Investment policies that pay off", Harvard Business Review, Jan-Feb. 1968, pp. 96-108.
18. Hill, Richard M. & James D. Hlavacek, "Learning from Failure: Ten Guidelines for Venture Management", California Management Review, Vol. 19, No. 4, Summer 1977, pp. 4-16.
19. Hills, Gerald E., "Eualuating New Ventures: a Concept Testing Methodology ", Journal of Small Business Management, Oct., 1981, pp. 29-41.
20. Hills, Gerald E., "Market Analysis in the Business Plan Venture Capitalist's Perceptions", Journal of Small Business Management, Jan. 1985, pp. 38-46.
21. Hlavacek, James D., "Toward More Successful Venture Management", Journal of Marketing, Vol. 38, Oct. 1974, pp.55-60.
22. MacMillan, Ian C., "The politics of new venture management", Harvard Business Review, Nov.-Dec. 1983. pp. 8-16.
23. MacMillan, Ian C. & Robin George, “Corporate Venturing: Challenges For Senior Managers", The Journal of Business Strategy, Vol. 5, No. 3, Winter 1985, pp. 34-43.
24. Palmer, Michael, "The Application of Psychological Testing to Entrepreneurial Potential", California Management Review, Vol. 13, No. 3, Spring 1971, pp. 32-38.
25. Parker, Selwyn, “Venture Capital: lose something, win something", Management, Oct. special 1985, pp. 65-67.
26. Peterson, Russell W., “New venture management in a large company", Harvard Business Review, May-June 1967, pp. 68-76.
27. Stancill, James McNeill, "Rialistic criteria for judging new venture", Harvard Business Review, Nov-Dec, 1981, pp. 60-72.
28. Timmons, Jeffry A., “Careful self-analysis and team assessment can aid entrepreneurs", Harvard Business Review, Nov-Dec., 1979, pp. 198-206.
29. Timmons, Jeffry A. & David E. Gumpert, "Discard many old rules about getting venture capital", Harvard Business Review, Jan-Feb 1982, pp. 152-156.
30. Tyebjee, Tyzoom T., Albert V. Bruno & Shelby H. McIntyre, “Growing ventures can anticipate marketing stages", Harvard Business Review, Jan-feb 1983. pp. 62-66.
31. Tyebjee, Tyzoom T. & Albert V. Bruno, "A Model of Venture Capitalist Investment Activity", Management Science, Vol. 30, No. 9, Sep. 1984, pp. 1051-1066.
32. Walker, Ross G., "The Judgement factor in inverstment decisions", Harvard Business Review, Mar-April, 1961, pp. 93-99.
33. Wetzel, William E., "Angels and Informal Risk Capital ", Sloan Management Review, Summer 1983, pp. 23-34.
34. Wissema, Johan G., "How to Assess the Strategic value of a Capital Investment", Long Range Planning, Vol. 17, No.6, Dec. 1984, pp. 25-33.
(限達賢圖書館四樓資訊教室A單機使用)