簡易檢索 / 詳目顯示
| 研究生： |
田懿裴 Tien, Yi Pei |
|---|---|
| 論文名稱： |
股票評價比率在台灣股市之應用 An Application of CAPE on TAIEX |
| 指導教授： | 郭維裕 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 2015 |
| 畢業學年度： | 103 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 36 |
| 中文關鍵詞： | 周期性調整之本益比 、本益比 、年均複合增長率 、系統性風險 |
| 相關次數： | 點閱：72 下載：28 |
| 分享至: |
| 查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報 |
本篇論文旨在研究台灣上市公司CAPE比率是否能用以評估台灣加權股價指數報酬率，並探討各台灣上市公司產業類指數CAPE比率是否能應用於評估台灣上市公司產業類指數報酬率。
本篇論文於台灣上市公司CAPE比率與台灣加權股價指數報酬率之計算，是以1991年至2014年台灣上市股票本益比及1990年至2014年台灣加權股價指數收盤價資料為基準；金融保險指數CAPE比率與報酬率之計算，是以1987年至2014年該產業指數之本益比及1986年至2014年該產業指數之收盤價資料為基準；紡織纖維指數、造紙工業指數CAPE比率與報酬率之計算，是以1992年至2014年該產業指數之本益比及1991年至2014年該產業指數收盤價資料為基準；水泥工業指數、塑膠工業指數、電機機械指數、電器電纜指數、化學生技指數、鋼鐵工業指數、橡膠類指指數、汽車工業指數、電子類指指數、航運業類指數、觀光事業指數、貿易百貨指數CAPE比率與報酬率之計算，是以1996年至2014年該產業指數之本益比及1995年至2014年該產業指數收盤價資料為基準。
本篇論文計算CAPE比率之方式係根據John Y. Campbell教授及Robert Shiller 教授於1998年發表在Journal of Portfolio Management期刊上之論文 Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook所提出之CAPE比率公式，乃是以前10年本益比計算得出之本益比10年移動平均值。本篇論文計算報酬率則係參考Mebane T. Faber在2012年於Cambria Quantitative Research期刊中發表之論文Global Value: Building Trading Models with the 10-year CAPE中計算報酬率所用之指標──年均複合增長率（Compound Annual Growth Rate，簡稱CAGR），用以衡量投資在特定時期內的年度增長率。
本篇論文根據上述之研究方法進行迴歸分析，檢視台灣上市公司CAPE比率與CAGR報酬率在長期及短期是否具有顯著相關性，以及台灣上市公司產業類CAPE比率與CAGR報酬率在長期及短期是否具有顯著相關性。
本篇論文研究結果顯示，台灣上市公司及各產業指數CAPE比率對於CAGR短期報酬率解釋能力均不足，此結果印證了John Y. Campbell教授及Robert Shiller 教授所發表之論文 Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook中得出之結論。在紡織纖維指數、水泥工業指數、電機機械指數、化學生技指數、造紙工業指數、橡膠類指指數、汽車工業指數、觀光事業指數、金融保險指數、貿易百貨指數及其他類指指數CAPE比率對於CAGR長期報酬率解釋能力佳；在台灣上市公司、塑膠工業、電器電纜、鋼鐵工業、電子類指及航運業類CAPE比率對於CAGR長期報酬率解釋能力則差。總體而言，CAPE比率對於CAGR長期報酬率之解釋能力仍優於CAPE比率對於CAGR短期報酬率之解釋能力，此也吻合於John Y. Campbell教授及Robert Shiller 教授所發表之論文 Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook。最終，本篇論文也嘗試以CAPM模型中之Beta值來解釋台灣上市公司及各產業指數CAPE比率對於CAGR長期報酬率之解釋能力迥異之原因。分析結果顯示，若Beta值較小，則其產業指數CAPE比率及CAGR長期報酬率會有較明顯之相關性。
壹、 研究動機 1
貳、 文獻回顧 3
參、 資料處理 5
肆、 研究方法 8
伍、 研究結果 9
陸、 結果分析與解釋 18
柒、 結論 23
捌、 參考資料 25
玖、 附錄 26
Graham. Benjamin, and David L. Dodd. Security Analysis, first edition. New York: McGraw-Hill, 1934.
John Y. Campbell, and Robert J. Shiller. “Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook.” Journal of Portfolio Management,1998.
Joachim Klement. “Does the Shiller-PE work in emerging markets?” 2012.
Mebane T. Faber. “Global Value: Building Trading Models with the 10-year CAPE.” Cambria Quantitative Research, 2012.
Wesley R. Gray, and Jack Vogel.”On the Performance of Cyclically Adjusted Valuation Measures.”2013.
