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| 研究生： |
曾珊慧 Tseng, Shan Hui |
|---|---|
| 論文名稱： |
上市公司發行海外可轉換公司債之研究 |
| 指導教授： |
陳隆麒
黃慶堂 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 126 |
| 中文關鍵詞： | 轉換公司債 、國際融資 、海外集資 |
| 相關次數： | 點閱：98 下載：0 |
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在政府推動金融國際化與自由化的政策下，企業已有利用國際金融工具籌資的共識，本研究為瞭解國內上市公司選擇海外籌資的意願，以及使用海外可轉換公司債為主要國際融資工具的發行公司特性、相關決策考慮因素，以及宣告發行後對公司價值的影響，特結合問卷調查與實證研究，就以上主題加以分析探討，重要結論如下：
1. 不願赴海外從事國際融資的上市公司，主要認為國內籌資省時方便，且海外籌資將增加匯兌風險；若考慮向海外籌措資金，其所運用的國際融資工具依序為海外存託憑證、海外可轉換公司債、向國外銀行借款、票券發行融資與海外一般公司債；而公司基本條件不足，是阻礙企業發行海外可轉換公司債的最大因素。
2. 國內發行海外可轉換公司債的公司具有較大的公司規模、較高的負債比率、財務槓桿與獲利力，而成長性對企業的融資決策較不具影響力。
3. 公司發行海外可轉換公司債的主要動機係所需資金龐大，在國內金融市場難以籌措，其獲得的資金主要是用來擴建廠房設備，或從事海外投資。
4. 公司在訂定海外CB發行條件時，首先會考量國內外金融市場利率趨勢，且主要以歐洲美元發行，因其具有市場規模較大、投資人較多、可避免雙重匯兌損失的優勢。在遴選海外主辦承銷商時，公司認為承銷商能訂定有利的承銷條件最重要；在評選國內主辨承銷商時，則最重視具有參與國內企業海外籌資案的經驗。
5. 經由事件研究法發現，公司宣告發行海外CB的宣告效果雖具有負異常報酬，但並不顯著；相對於宣告辦理現金增資則具有顯著異於零的負值。
謝辭
摘要
目錄
圖目錄
表目錄
第壹章 緒論
第一節 研究背景-----1
第二節 研究動機與目的-----4
第三節 論文架構-----6
第四節 研究限制-----9
第貳章 海外可轉換公司債發行實務
第一節 海外可轉換公司債的特性-----12
第二節 海外可轉換公司債的發行-----14
第三節 上市公司發行海外可轉換公司債的現況-----26
第參章 文獻探討
第一節 資本結構與融資決策-----33
第二節 轉換公司債發行決策-----37
第三節 宣告發行可轉換公司債對股價的影響-----46
第肆章 研究設計
第一節 資本結構與融資決策-----54
第二節 發行公司特性-----57
第三節 發行決策-----60
第四節 公司宣告發行海外公司債對股價的影響-----62
第伍章 實證結果分析
第一節 國際融資決策-----68
第二節 發行公司的特性-----75
第三節 海外可轉換公司債發行決策-----81
第四節 發行海外可轉換公司債對股價的影響-----90
第陸章 結論與建議
第一節 結論-----100
第二節 建議-----103
參考文獻-----107
附錄-----113
圖目錄
圖1-1 研究架構-----8
圖2-1 海外可轉換公司債的發行體系-----16
圖2-2 海外可轉換公司債的發行作業流程-----21
圖5-1 宣告發行海外CB之事件期的每日標準化後平均超常報酬-----93
圖5-2 宣告發行海外CB之事件期的標準化後累積平均超常報酬-----93
圖5-3 宣告現金增資之事件期的每日標準化後平均超常報酬-----97
圖5-4 宣告現金增資之事件期的標準化後累積平均超常報酬-----97
表目錄
表2-1 瑞士法郎債券與歐洲美元債券的比較表-----23
表2-2 海外可轉換公司債發行費用分析-----24
表2-3 海外可轉換公司債發行條件分析-----25
表2-4 國內企業在海外發行可轉換公司債的發行條件及相關資訊-----28
表2-5 海外可轉換公司債主要發行市場發行條件的比較-----30
表2-6 海外可轉換公司債發行公司特性-----30
表3-1 企業長期資金來源與財務規劃原則相關的顯著性-----41
表5-1 有效樣本公司的上市類股別與產業分佈狀況-----69
表5-2 上市公司向海外融資的意願-----69
表5-3 上市公司不考慮海外融資的主要因素-----70
表5-4 上市公司海外融資偏好-----72
表5-5 海外可轉換公司債發行意願-----73
表5-6 上市公司不考慮發行海外可轉換公司債的主要因素-----73
表5-7 海外可轉換公司債發行與未發行公司特性的比較-----76
表5-8 第一類股的海外可轉換公司債發行與未發行公司特性的比較-----76
表5-9 發行海外可轉換公司債與現金增資公司的比較-----77
表5-10 公司發行海外可轉換公司債的主要考慮因素-----82
表5-11 發行公司希望投資人轉換或長期持有CB-----83
表5-12 公司發行海外可轉換公司債的主要資金用途-----84
表5-13 公司在訂定海外可轉換公司債發行條件的考慮因素-----85
表5-14 公司發行海外可轉換公司債的貨幣選擇-----86
表5-15 公司選擇發行歐洲美元可轉換公司債的主要因素-----87
表5-16 公司選擇發行瑞士法郎可轉換公司債的主要因素-----88
表5-17 公司遴選海外主辦承銷商的考慮因素-----89
表5-18 公司遴選國內主辦承銷商的考慮因素-----89
表5-19 宣告發行海外CB標準化後平均超常報酬暨累積平均日報酬檢定表-----92
表5-20 發行海外CB各宣告窗日的累積平均超常報酬-----94
表5-21 宣告現金增資標準化後平均超常報酬暨累積平均日報酬檢定表-----96
表5-22 現金增資各宣告窗日的累積平均超常報酬-----98
表5-23 發行海外CB與現金增資宣告效果成對母體平均數差異檢定-----98
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