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| 研究生： |
吳宜真 |
|---|---|
| 論文名稱： |
訊息不對稱下企業購併工具的選擇～以序列談判模型分析 |
| 指導教授： | 胡聯國 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 國際經營與貿易學系 Department of International Business |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 81 |
| 相關次數： | 點閱：61 下載：8 |
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『購併』是企業從事於外部成長時可能採取的方式之一。由於國內、外企業購併的動作時有所聞，學術上研究購併行為的文獻如雨後春筍般發表，國內的文獻偏重以企管角度、法律規範或是以財務會計上企業績效評估的角度探討，較少以理論模型的推導選擇企業從事購併活動時的最適定價，故本篇論文擬採用『賽局理論』中的『序列談判賽局』來探討當企業從事於購併活動時，處於收購的一方在缺乏「目標公司真實價值」訊息的情況下如何選擇購併的工具，是採用現金報價好呢？還是以本身的股票作為交換呢？
本文最大的特色在於：藉由多期談判，原來處於訊息不對稱的一方（收購公司）可以透過觀察目標公司對報價的反應逐漸萃取出目標公司真正的價值，獲得學習效果。由模型推導的結果可以得知：在選擇購併工具上，以期望報酬的觀點來評估，不論是收購公司或是目標公司都偏好以收購公司的股票作為交換。同時，若是收購公司或目標公司有權決定談判期間的長短時，都會偏好儘早結束談判，因為談判期間的延長只會使雙方的期望報酬降低。但是，若收購公司是以『藉由購併同一產業的目標公司羣，取得規模經濟或賺取獨佔利益』為目的時，它可能會選擇延長談判期間。因為隨著談判期間的延長，收購公司能買到吏多家目標公司，提高談判成功的機率，以遂其目的。
謝辭
摘要
目錄
圖次
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 內容與架構-----2
第三節 購併之型態-----3
第四節 購併之交易工具-----5
第二章 文獻探討
第一節 前言-----8
第二節 購併交易工具相關文獻-----9
第三節 序列談判應用之文獻-----11
第三章 基本理論模型
第一節 前言-----15
第二節 模型推導～以現金作為交易媒介-----16
第三節 模型推導～以股票作為交易媒介-----26
第四章 均衡性質之探討
第一節 時間偏好與學習效果-----43
第二節 期望報酬分析-----48
第三節 模型的變化～延長談判期間為三期-----52
第五章 結論與建議
第一節 研究結論-----60
第二節 研究限制與建議-----62
附錄-----64
參考文獻-----73
圖次
【圖1-1】購併的型態-----4
【圖1-2】購併的工具-----5
【圖3-1】一期現金報價下，目標公司的因應策略圖-----17
【圖3-2】兩期現金報價下，目標公司的因應策略-----21
【圖3-3】一期與兩期現金報價下，目標公司因應策略的比較-----24
【圖3-4】談判期間為兩期，以現金報價的賽局樹-----25
【圖3-5】一期股票報價下，目標公司的因應策略-----27
【圖3-6】一期報價下，購併成功率的比較-----29
【圖3-7】一期股票報價下，收購公司期望報酬與其規模X相關性比較-----30
【圖3-8】兩期股票模型C<sub>1</sub> 報價與一期股票模型報價被接受機率之比較-----38
【圖3-9】兩期股票模型C<sub>2</sub> 報價與一期股票模型報價被接受機率之比較-----38
【圖3-10】E<sub>2</sub>(π│V<sup>*</sup>)-E<sub>1</sub>(π│V<sup>*</sup>)之數值分析圖-----39
【圖3-11】E<sub>2</sub>(π│V<sup>*</sup>)隨X增加之數值分析圖-----40
【圖3-12】兩期股票報價下，V<sub>1</sub><sup>*</sup>和V<sub>2</sub><sup>*</sup>隨著X變化的示意圖-----41
【圖3-13】E<sub>2</sub>(π│V<sup>*</sup>)-E<sub>2</sub>(π│C<sup>*</sup>)之數值分析圖-----42
【圖4-1】第一期報價C<sub>1</sub> 隨δ變化示意圖-----45
【圖4-2】第二期報價C<sub>2</sub> 隨δ變化示意圖-----46
【圖4-3】以現金報價下，目標公司在不同談判期間時期望報酬之比較-----50
【圖4-4】以股票報價下，目標公司在不同談判期間時期望報酬之比較-----51
【圖4-5】目標公司的策略-----53
【圖4-6】以現金做為報價工具，談判期間為兩期與三期下之比較-----56
【圖4-7】兩期現金報價與三期現金報價下，各期報價之比較-----57
【圖4-8】E<sub>3</sub>(π│C)-E<sub>2</sub>(π│C)之示意圖-----58
【圖4-9】E<sub>3</sub><sup>T</sup>(π│C<sup>*</sup>)-E<sub>2</sub><sup>T</sup>(π│C<sup>*</sup>)之示意圖-----58
【圖4-10】E<sub>1</sub><sup>T</sup>(π│V<sup>*</sup>)-E<sub>1</sub><sup>T</sup>(π│C<sup>*</sup>)之示意圖-----59
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