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| 研究生： |
張繼文 Chi-Wen Chang |
|---|---|
| 論文名稱： |
擔保房貸憑證(CMOs)評價---以BGM利率模型為例 Pricing of the Collateralized Mortgage Obligations(CMOs)--Based on the Interest Rate Model of BGM |
| 指導教授： |
廖四郎
Szu-Lang Liao |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 金融學系 Department of Money and Banking |
| 論文出版年： | 2011 |
| 畢業學年度： | 99 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 68 |
| 中文關鍵詞： | 資產證券化 、蒙地卡羅法 、提前清償 、BGM模型 |
| 外文關鍵詞： | MBS, CMOs, PHM, CRM |
| 相關次數： | 點閱：402 下載：15 |
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擔保房貸憑證(CMOs)是衍生自不動產抵押證券(MBS)的證券化商品，透過分券的特殊設計，藉此降低MBS商品的提前清償風險，也增加市場投資人的選擇彈性。但特殊的設計同時也提高了評價上的困難度，由於此產品的提前清償狀況會依分券性質與標的抵押貸款借款人的償還情形而有所不同，為了準確掌握CMOs商品的現金流量，必須採用較為充分的貸款資料與提前清償模型來推估提前清償機率。本文採用競爭風險模型來做為提前清償模型，透過較多變數的選擇方式，模擬出較為精確的提前清償機率路徑。
此外，BGM利率模型是透過將利率間斷化，捕捉市場上可觀察到的利率，同時也可提供在不同時點下的即期利率，可藉此推算出不同時點下的分券價格，故採用BGM來做為本文的利率模型。
第一章、緒論................................................1
第一節、研究背景..........................................1
第二節、研究動機..........................................2
第二章、資產證券化經驗.......................................4
第一節、美國資產證券化經驗.................................4
第二節、台灣資產證券化經驗.................................9
第三章、產品介紹............................................11
第一節、轉手證券與轉支付證券..............................11
一、轉手證券.......................................11
二、轉支付證券.....................................13
第二節、CMOs...........................................15
一、計畫性還本類組 .................................16
二、二級計畫性還本類組..............................16
三、超級與次級計畫性還本類組.........................16
四、目標性還本類組..................................17
五、搭配組.........................................17
六、浮動/反浮動利率組...............................17
七、IO/PO 分券.....................................18
八、Z 分券.........................................18
第四章、文獻回顧............................................20
第一節、國外文獻.........................................20
第二節、國外文獻.........................................21
第五章、模型介紹與設定......................................23
第一節、利率模型.........................................23
一、利率交換契約....................................23
二、利率模擬步驟....................................25
第二節、提前清償模型.....................................29
一、平均到期法.....................................29
二、十二年生命週期法................................29
三、CPR...........................................29
四、FHA 經驗法.....................................30
五、PSA 提前清償模型................................31
六、OTS...........................................32
七、比例轉機模型....................................35
八、競爭風險模型....................................39
第六章、研究設計............................................45
第一節、研究流程.........................................45
第二節、商品架構.........................................47
第三節、評價內容與資料...................................51
一、利率模型.......................................51
二、提前清償模型....................................52
三、現金流量.......................................56
第四節、評價結果.........................................58
第七章、結論與建議..........................................64
第八章、參考文獻............................................65
國內文獻
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