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| 研究生： |
洪式韻 Hung , Shih-Yun |
|---|---|
| 論文名稱： |
不良資產投資組合之分析 |
| 指導教授： | 張金鶚 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 地政學系 Department of Land Economics |
| 論文出版年： | 2005 |
| 畢業學年度： | 93 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 61 |
| 中文關鍵詞： | 不良資產 、投資組合 、資產管理公司 、不動產 |
| 外文關鍵詞： | Non-Performing Asset, Portfolios, AMC, Real Estate |
| 相關次數： | 點閱：60 下載：37 |
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我國金融機構合併法第十五條，允許資產管理公司以整包、群組化的方式處理不良資產。本文即以現代投資組合理論（MPT）為基礎，探討不良資產中有關不動產組合的類型、區位與價格規模對不動產組合效率的影響。相較傳統應用於金融資產的投資組合概念，本文主要特色是：根據「風險分散」的原理，不動產投資組合以國內地理區分散、類型分散的投資組合方式為主。在不動產的投資組合運用上，由於不動產市場的資訊不透明、缺乏流動性、高昂的交易成本，特別是不動產間的產品高度異質性，影響投資者運用「縱斷面」時間序列的不動產價格資料，分析不動產組合報酬與風險之結果，因此本篇研究改從「橫斷面」的角度，將不良資產價格資料進行個體不動產的組合模擬。實證的結果發現：（1）不動產組合價格與報酬風險呈現非線性的關係；當不動產組合金額愈大或愈小時，越有可能形成效率的投資組合；若組合中的不動產具有強烈的異質性，則小規模的不動產組合，即可達到效率組合的要求。（2）個體不動產組合內容異質程度愈高，亦可達到與傳統財務投資組合理論相同的分散風險效果。（3）個體不動產異質程度方面，不動產在「區位」多角化後之組合效率，其效果高過於不動產在「類型」多角化後之組合效率。
第一章 緒論………………………………………………………………1
第一節 研究動機與問題………………………………………………..1
第二節 研究方法與名詞界定……………………………………………3
第三節 研究範圍與市場現況……………………………………………7
第四節 研究架構與流程…………………………………………………9
第五節 不良資產之處理背景、機制與成效……………………………11
第二章 相關理論與文獻回顧……………………………………………14
第一節 現代投資組合理論………………………………………………14
第二節 不動產基金投資與不動產實體投資……………………………17
第三節 不動產投資規模與組合內容……………………………………21
第三章 不動產組合研究設計與分析……………………………………24
第一節 不動產組合研究設計……………………………………………24
第二節 資料特性、處理與樣本分析……………………………………26
第三節 不動產組合分類…………………………………………………32
第四節 不動產組合內容分析……………………………………………34
第五節 不動產組合規模與組合效率……………………………………37
第四章 不動產組合內容與效率之模型分析……………………………39
第一節 模型設定…………………………………………………………39
第二節 實證結果分析……………………………………………………41
第五章 結論與建議………………………………………………………45
第一節 結論……………………………………………………………..45
第二節 建議與後續研究…………………………………………………47
參考文獻………………………………………………………………………49
附錄一 各國建立不良資產處理機制一覽表………………………………52
附錄二 國外不良資產處理機制融資來源與成效一覽表…………………53
附錄三 資產管理公司對不良資產的處理流程……………………………54
附錄四 資產管理公司對不良資產處理方式之優缺點比較………………55
【表目錄】
表2-2 1 「不動產基金投資」與「不動產實體投資」之比較 17
表 3-2 1 樣本市場價格的基本特性分析 28
表 3-2 2 不動產各類型的報酬與風險 29
表 3-2 3 不動產各區位的報酬與風險 29
表 3-2 4 不動產類型與區位變異係數的交叉分析 30
表 3-2 5 樣本價格的相關係數 31
表 3-4 1 不動產組合與個別不動產報酬與風險的比較 35
表 3-4 2 2個不動產組合內容分析 35
表 3-4 3 3個不動產組合內容分析 36
表 4-1 1 實證模式1變數說明 40
表 4-1 2 實證模式2變數說明 41
表 4-2 1 2個不動產組合選擇LOGISTIC模型校估結果 45
表4-2 2 3個不動產組合選擇LOGISTIC模型校估結果 45
【圖目錄】
圖 1-3-1 法令允許資產管理公司處理不良資產之作法 7
圖 1-3 2 目前資產管理公司對不良資產處理之作法 8
圖 1-4-1 研究流程圖 10
圖 3-1 1 研究設計流程圖 25
圖3-4 1 2個不動產組合（效率與不效率組合）價格次數分配圖 34
圖3-4 2 3個不動產組合（效率與不效率）價格次數分配圖 35
圖 3-5 1 個別不動產、2個不動產組合的效率組合比較圖 37
圖 3-5 2 個別不動產、3個不動產組合的效率組合比較圖 37
圖 3-5 3 2個不動產組合效率程度的二次函數圖形 38
圖 3-5 4 3個不動產組合效率程度的二次函數圖形 38
【中文部分】
中華經濟研究院，「主要國家建立不良金融資產處理機構之經驗及成效」，行政院經濟建設委員會委託研究，民國八十九年一月。
吳英花編著，「不良債權處理實務」，台灣金融研訓院，民國九十年十一月。
吳英花編著，「資產管理公司處理不良金融資產之探究」，台灣金融研訊院，民國九十一年七月。
殷乃平等人，「各國對於金融危機處理策略及我國因應之道」，研考會委託研究，民國八十九年。
張金鶚，「房地產投資與市場分析理論與實務」初版，華泰書局，民國九十二年九月。
楊仲豪，「臺灣地區不動產投資組合風險分散策略之探討」，中央大學財務金融研究所碩士論文，民國八十九年。
廖啟涵，「本國銀行不良債權抵押品鑑價、回收率及處理方式之研究」，中央大學財務金融研究所碩士論文，民國九十二年六月。
【英文部分】
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