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| 研究生： |
許志銘 Sue, Chi-Ming |
|---|---|
| 論文名稱： |
企業特性與海外融資行為關係之研究－以上市公司為例 A Study of the Relationship between Corporation's Characteristics and Overseas Financing - for examples of Public Corporaiton |
| 指導教授： |
陳隆麒
Chen, Long-Chie 楊子江 Yang, Tsi-Kiang River |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 132 |
| 中文關鍵詞： | 海外融資 、融資 |
| 外文關鍵詞： | Overseas financing, Offshore funds |
| 相關次數： | 點閱：115 下載：0 |
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近年來國內在一片自由化與國際化的呼聲下，我國企業亦逐漸躋身國際資本市場之林，國外低廉的資金成本，加上國內企業在國際上所展現的傲人實力，使得我國企業在海外融資的管道上日趨頻繁與多元化。
由於現今企業海外融資的盛行且管道相當多元化，故企業應慎選適合於企業本身的海外取金術，以取得最低成本與風險且最大效益的資金來源，故企業在考慮海外融資此項財務決策時，對於融資的方式亦應有所決策來採行。而本研究主要乃以問卷調查的方式探討我國上市公司海外融資的意願，分析其海外融資決策的動機。
而本研究的的研究方法包含統計檢定、問卷調查與個案公司訪談三項，而主要的實證結果發現如下：
一、在研究假說檢定方面：1. 海外融資的決策採行與否與公司的規模、成長率與產業別有顯著差異，而與公司的海外投資額則無顯著差異。2. 在海外融資竟採股權型式或債權型式來進行，與公司的獲利能力有關而與公司的負價比率無關。
二、在問卷調查實證發現如下：1. 公司海外融資決策最主要考量的動機分別為獲取低成本的資金、提昇公司國際知名度與擴大資金募集的彈性三項。2. 海外融資所得外幣資金用途方面，以擴建廠房設備或汰換設備者最多。3. 海外融資公司工具的選用方面，發行海外存託憑證最主要的考量是，為了擴大股東的基礎，提高公司股份國際化的程度；發行海外可轉換公司債最主要的考量是，由於國外利率相較於國內利率甚低，可取得廉價的資金；採用海外銀行團聯貸最主要的考量是，透過OBU聯貸，參貸銀行可免納利息所得稅，降低企業籌資成本；而發行浮動利率債券最主要的考量是，可多角化海外籌資管道，且相關發行成本不高。4. 在政府開放外國自然人可直接投資我國股市對企業海外融資意願的影響方面，絕大多數上市公司海外融資的意願仍不變，主要是因籌措的外資乃用於國外，可免除匯率風險。5. 在上市公司至今仍無海外融資意願的原因中，則以因尚無對海外資金產生需求的公司最多。
第壹章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究範圍-----5
第三節 研究架構-----7
第四節 研究限制-----9
註釋-----10
第貳章 文獻探討-----12
第一節 理論部份-----12
第二節 海外融資工具的介紹-----19
第三節 與海外融資工具有關之國內外文獻-----37
註釋-----46
第參章 研究設計-----48
第一節 研究假說-----49
第二節 資料蒐集與樣本-----52
第三節 研究變數與操作型定義-----54
第四節 研究方法-----56
第肆章 實證結果分析-----62
第一節 問卷發放與回收結果-----63
第二節 海外融資經驗與使用的融資工具-----64
第三節 上市公司使用海外融資的意願-----66
第四節 個案公司訪談-----90
第五節 海外融資決策的模式-----94
註釋-----99
第伍章 結論與建議-----100
第一節 結論-----100
第二節 建議-----104
參考文獻-----111
一、中文部份-----111
二、英文部份-----113
附錄（問卷）-----115
圖次
圖1-1 研究架構流程-----8
圖2-1 最適融資的主要步驟-----17
圖2-2 海外存託憑證發行的作業流程-----23
圖2-3 海外可轉換公司債發行的作業流程-----27
圖3-1 問卷流程-----57
圖4-1 企業海外融資決策模式-----95
表次
表2-1 歷年來國內上市公司發行海外存託憑證的概況-----24
表2-2 歷年來國內上市公司發行海外可轉換公司債的概況-----28
表2-3 八十四年度上市公司發行浮動利率債券的案例-----31
表2-4 八十四年度半導體公司進行海外銀行團聯貸概況-----33
表2-5 歷年來國內上市公司發行海外可交換公司債的概況-----35
表2-6 海外存託憑證市場效率性檢定相關文獻-----38
表2-7 發行海外存託憑證資訊價值相關文獻-----38
表2-8 海外存託憑證在國際投資組合多角化之應用相關文獻-----39
表2-9 影響海外存託憑證價格因素相關文獻-----40
表2-10 海外存託憑證發行意願與動機相關文獻-----41
表2-11 可轉換公司債發行動機相關文獻-----42
表2-12 可轉換公司債定價決策相關文獻-----42
表2-13 可轉換公司債發行公司特性相關文獻-----43
表2-14 可轉換公司債市場接受度相關文獻-----44
表2-15 可轉換公司債發行時機相關文獻-----44
表4-1 問卷發放與回收結果-----63
表4-2 上市公司海外融資經驗與所使用的融資工具-----64
表4-3 上市公司具海外融資經驗之產業別分佈-----65
表4-4 上市公司具海外融資意願與其產業別分佈-----66
表4-5 上市公司產業別與發行海外存託憑證的意願-----67
表4-6 上市公司產業別與發行海外可轉換公司債的意願-----67
表4-7 上市公司產業別與採用海外銀行團聯貸的意願-----67
表4-8 上市公司產業別與發行浮動利率債券的意願-----68
表4-9 上市公司有意願與無意願採用海外融資之財務特性-----68
表4-10 上市公司有意願採用股權型式與有意願採用債權型式海外融資之財務特性-----69
表4-11 資產總額、海外投資額、公司成長率與產業別對海外融資意願的影響-----70
表4-12 負債比率與獲利能力對融資型式選擇產生之影響-----73
表4-13 海外融資區別方程式-----75
表4-14 區別分析混淆表-----76
表4-15 上市公司使用海外融資的動機考量-----77
表4-16 上市公司海外融資所得資金之用途-----78
表4-17 上市公司使用海外存託憑證的動機-----79
表4-18 上市公司使用海外可轉換公司債的動機-----81
表4-19 上市公司使用海外銀行團聯貸的動機-----82
表4-20 上市公司使用浮動利率債券的動機-----83
表4-21 上市公司海外融資的計畫內容-----84
表4-22 開放外資對上市公司海外融資意願之影響-----86
表4-23 開放外資對海外融資意願不變或降低的原因-----87
表4-24 上市公司尚無海外融資意願的原因-----89
表4-25 上市公司海外融資工具之比較-----98
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