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| 研究生： |
林建宏 |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣創業投資公司投資行為與經營績效關聯性之研究 |
| 指導教授： |
陳隆麒
楊子江 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1998 |
| 畢業學年度： | 86 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 116 |
| 相關次數： | 點閱：139 下載：4 |
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隨著創投事業的成熟，有越來越多的創投公司成立，而且有越來越多高科技公司在上市上櫃前受過創業投資公司的投資與協助，但創投公司的投資行為不同，投資組合亦不相同，因此本研究希望透過對台灣地區成立三年以上的創投公司投資組合的研究，分析出台灣地區創投業者之投資組合及投資行為群；以瞭解投資行為與經營績效之間的關聯性，作為評估創投公司之重要參考依據。
基於上述的動機，本研究希望達成以下三個目的：
1.透過對成立至少三年的台灣創業投資公司投資組合的研究，瞭解台灣創業投資公司之投資組合。
2.藉由對台灣創投公司投資組合的分析，找出各創投公司所處的投資行為群。
3.找出創業投資公司投資行為群與經營績效之間的關聯性，以瞭解經營績效是否因投資行為不同而有所不同。
經實證結果，將重要結論摘要敘述如下：
一、創投業的概況
1.創投業仍偏重於晚期投資
2.經營績效差異相當大，但並沒有想像中的好。
二、潛伏因素與投資行為群
1.根據因素分析結果，將潛伏因素一命名為「長期投資因素」或「早期投資因素」，將潛伏因素二命名為「保守投資因素」。
2.根據集群分析結果將19家樣本公司分為3群，集群一為「保守投資群」；集群二為「積極進取群」，家數最多；集群三為「見好就收群」。
三、投資行為與經營績效關聯性之實證結果
1.實證結果無法證實具有統計上的顯著差異。
2.「保守投資群」經營績效最差，符合低風險低報酬之現象。
3.著重早期投資，經營績效不必然會比較高。
謝辭
論文摘要
目錄
圖次
表次
第壹章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
一、研究動機-----1
二、研究目的-----4
第二節 研究範圍與限制-----6
一、研究期間-----6
二、研究對象-----6
三、研究限制-----7
第三節 研究架構-----8
第貳章 文獻探討-----11
第一節 創業投資事業的定義與特質-----11
一、國外學者的定義-----12
二、國內學者的定義-----15
三、創業投資定義的彙整-----16
四、創投事業的特質-----18
第二節 創業投資事業的型態-----21
一、創業投資活動的階段-----21
二、創投公司的類型-----24
第三節 創業投資公司的投資組合-----33
第四節 創業投資公司經營績效之評估-----39
一、創投公司經營績效的評估方式-----40
二、創投公司的經營績效-----42
第五節 台灣創投事業的回顧與現況分析-----45
一、我國創業投資事業之沿革-----45
二、我國創業投資事業發展現況-----46
第參章 研究設計-----56
第一節 研究假說-----56
第二節 資料蒐集與樣本-----59
第三節 研究變數的操作性定義-----61
一、經營績效之衡量指標-----61
二、投資組合之衡量指標-----62
第四節 研究方法-----65
第四章 實證結果與分析-----71
第一節 基本統計分析結果-----71
一、次級資料蒐集結果-----71
二、基本統計分析結果-----72
第二節 績效總指標的建構-----76
一、包含上市上櫃成功比率的經營績效總指標分數-----77
二、去除上市上櫃成功比率的經營績效總指標分數-----80
第三節 投資組合分析結果-----83
一、因素分析結果-----83
二、集群分析結果-----85
第四節 投資行為與經營績效關聯性之實證結果-----89
一、包含上市上櫃成功比率所建構的經營績效總指標比較-----89
二、不含上市上櫃成功比率所建構的經營績效總指標比較-----90
三、單獨財務指標指標比較-----91
四、綜合整理-----92
第伍章 結論與建議-----95
第一節 結論-----95
一、創投業的概況-----95
二、潛伏因素與策略群-----96
三、投資行為與經營績效關聯性之實證結果-----97
第二節 建議-----99
一、對創投公司的建議-----99
二、對投資人的建議-----99
三、對後續研究者的建議-----99
參考文獻-----101
一、中文部份-----101
二、西文部份-----104
圖次
圖1-1 研究架構-----9
圖2-1 Tybjee & Bruno的創業投資活動模式-----22
圖2-2 創業投資過程的三個階段-----23
圖2-3 經營型態(1)國內直接投資-----27
圖2-4 經營型態(2)同時直接投資國內外-----28
圖2-5 經營型態(3)直接投資國內，間接投資國外-----28
圖2-6 經營型態(4)與國外創投交互投資-----29
圖2-7 策略群組圖-----30
圖2-8 高科技企業特徵演進過程-----34
圖2-9 歷年每股盈餘分析-----47
圖3-1 研究流程-----69
圖4-1 各樣本公司與集群中心點之位置散佈圖-----88
表次
表1-1 民國82年～民國85年各年度對早期投資階段比較-----3
表1-2 本研究之研究母體-----6
表2-1 創業投資定義彙整-----16
表2-1 創業投資定義彙整（續1）-----17
表2-1 創業投資定義彙整（續2）-----18
表2-2 創業投資公司類型的概觀-----25
表2-3 創投事業型態特性差異比較-----26
表2-4 高科技企業成長階段與風險性資金-----36
表2-5 創投投資報酬率與同時期S&P 500報酬率之比較-----41
表2-6 創投年複合投資報酬率的統計-----43
表2-7 歷年每股盈餘分析-----47
表2-8 歷年創業投資公司設立家數與實收資本額分析-----48
表2-9 創業投資公司股東結構-----49
表2-10 創投公司資金來源分佈（占資本額比重）-----49
表2-11 創業投資公司累計投資金額佔實收資本額比例-----50
表2-12 基金管理情形-----50
表2-13 投資結構分析（八十五年底餘額）-----51
表2-14 投資結構分析（八十五年底餘額）-----52
表2-15 85年度科技與非科技產業投資比例分析-----53
表2-16 國內外投資分析—金額別（累計總投資）-----53
表2-17 國內外投資分析—家數（累計總投資）-----54
表3-1 樣本公司列表-----60
表4-1 實證研究之樣本公司-----71
表4-1 投資案持有期間件數佔總投資案件數比率-----73
表4-2 各樣本公司績效指標之衡量變數-----74
表4-3 各績效衡量指標之簡單統計量-----76
表4-4 相關係數矩陣-----77
表4-5 各績效衡量指標的主成分權重-----78
表4-6 以四項指標建構之經營績效總指標分數-----79
表4-7 各績效衡量指標的主成分權重-----81
表4-8 以三項指標建構之經營績效總指標分數-----81
表4-9 因素結構矩陣-----84
表4-10 因素相關矩陣-----84
表4-11 集群分析結果摘要表-----85
表4-12 各集群中心點的位置-----86
表4-13 各集群中心點之標準差（群離差）-----86
表4-14 各樣本公司之集群與位置分佈表-----87
表4-15 變異數分析表(1)-----90
表4-16 成偶檢定表(1)-----90
表4-17 變異數分析表(2)-----90
表4-18 成偶檢定表(2)-----90
表4-19 變異數分析表(3)ROA-----91
表4-20 成偶檢定表(3)ROA-----91
表4-21 變異數分析表(4)ROE-----91
表4-22 成偶檢定表(4)ROE-----91
表4-23 變異數分析表(5)EPS-----92
表4-24 成偶檢定表(5)EPS-----92
表4-25 各投資行為群經營績效指標彙整-----93
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