簡易檢索 / 詳目顯示
| 研究生： |
柯雅萍 |
|---|---|
| 論文名稱： |
母子公司合併財富移轉效果之研究 |
| 指導教授： | 屠美亞 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 財務管理學系 Department of Finance |
| 論文出版年： | 2005 |
| 畢業學年度： | 93 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 58 |
| 中文關鍵詞： | 母子公司 、合併 |
| 相關次數： | 點閱：139 下載：41 |
| 分享至: |
| 查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報 |
本研究以民國89年至94年3月為研究期間，蒐集台灣地區曾經宣告購併的公司為樣本，利用事件研究法以及複迴歸分析，檢驗母子公司合併對股東財富之影響，以及財富移轉動機的探討。
本研究所獲得結論為：（1） 母子公司合併累積異常報酬率低於非母子公司購併；（2） 考慮內部人持股下，母子公司合併累積異常報酬率明顯低於非母子公司合併；（3）主併公司經營績效為影響合併宣告效果最重要之因素，且在母子公司與非母子公司之影響不同。
第一章 緒論
第一節 研究動機 ……………………………………………………… 1
第二節 研究目的 …………………………………………………………3
第三節 研究架構 …………………………………………………………4
第二章 文獻探討
第一節 一般企業購併動機………………………………………………… 6
第二節 母公司合併子公司之動機與對股東財富影響 ………………… 10
第三節 影響主併公司財富移轉之因素 ………………………………… 14
第三章 研究設計
第一節 研究假說 ………………………………………………………… 17
第二節 研究變數定義 …………………………………………………… 21
第三節 研究方法 ………………………………………………………… 24
第四節 研究範圍 ………………………………………………………… 28
第四章 實證分析
第一節 敘述統計分析 …………………………………………………… 30
第二節 實證結果分析 …………………………………………………… 35
第五章 結論與建議
第一節 結論 ……………………………………………………………… 52
第二節 研究限制 ………………………………………………………… 53
第三節 後續研究建議 …………………………………………………… 53
附錄
上市櫃公司購併宣告樣本資料 …………………………………………… 55
參考文獻
中文部分 …………………………………………………………………… 58
英文部分 …………………………………………………………………… 58
圖目錄
【圖1-1】 研究架構……………………………………………………… 5
【圖3-1】 時間參數關係圖……………………………………………… 24
表目錄
【表2-1】 企業購併動機理論…………………………………………… 6
【表2-2】 母子公司合併對股東財富之影響…………………………… 14
【表3-1】 樣本選取過程 ……………………………………………… 29
【表4-1】 樣本分佈年度 ……………………………………………… 30
【表4-2】 不同定義下樣本變數敘述統計 …………………………… 32
【表4-3】 樣本變數相關性 …………………………………………… 34
【表4-4】 母子公司（公司持股）與非母子公司合併累積異常報酬率
差異 ………………………………………………………… 36
【表4-5】 母子公司（含內部人持股）與非母子公司合併累積異常報
酬率差異 …………………………………………………… 37
【表4-6】 CAR(-15,1)與主併公司持股、內部人持股迴歸模型 …… 38
【表4-7】 CAR(-15,1)與母子公司虛擬變數迴歸模型………………… 39
【表4-8】 差異之五家公司與全體樣本累積異常報酬率……………… 41
【表4-9】 差異之五家公司與全體樣本特質分析 …………………… 41
【表4-10】 母子與非母子公司合併相對規模差異……………………… 43
【表4-11】 CAR(-15,1)與相對規模迴歸模型 ………………………… 44
【表4-12】 母子與非母子公司合併被併公司ROA差異………………… 44
【表4-13】 CAR(-15,1)與被併公司ROA迴歸模型……………………… 45
【表4-14】 母子與非母子公司合併主併公司ROA差異………………… 45
【表4-15】 CAR(-15,1)與主併公司ROA迴歸模型……………………… 45
【表4-16】 母子與非母子公司合併主併公司自由現金流量差異……… 47
【表4-17】 CAR(-15,1)與主併公司自由現金流量迴歸模型…………… 48
【表4-18】 CAR(-15,1)與各變數複迴歸模型…………………………… 51
中文部分
石月烘 (民84)， 台灣合併目標公司財務績效之實證研究，淡江大學金融研究所未出版碩士論文
吳安妮 (民81)， 「台灣企業合併動機之實證研究」，管理評論，民81年11月，1-28
杜曉君 (民 89)， 合併事件宣告時主併公司特質對股東財富之研究-台灣上市公司為例，東吳大學會計研究所未出版碩士論文
沈中華、李建然(民89)， 「事件研究法-財務與會計實證研究必備」，華泰文化
洪麗惠 (民84)， 合併宣告對股東財富的影響－Jensen 閒餘現金流量與Tobin’s q 兩假說之驗證，東吳大學管理研究所未出版碩士論文。
曾品玉 (民90)， 代理問題探討合併行為及其相關研究-以上市公司為例，輔仁大學企業管理研究所未出版之碩士論文
英文部分
Amihud, Yakov, Lev, Baruch (1981), “Risk Reduction as a Managerial Motive for Conglomerate Mergers,” Bell Journal of Economics, Autumn 1981. Vol. 12, p. 605 (13 pages)
Paul Asquith, Robert F. Bruner, David W. Mullins JR. (1983), “The Gains to Bidding Firms from Merger,” Journal of Financial Economics, 11, 121-139
Claessens, S., S. Djankov, L. Lang (2000), “The separation of ownership and control in East Asia corporations,” Journal of Financial Economics, 58, 81-112
Darrough M., Stoughton N. (1990), “Financial disclosures in an entry game,” Journal of Accounting and Economics, 12, 219-243
Dodd P., Ruback R. (1977), “tender offers and stockholders returns,” Journal of Financial Economics, 5, 351-373
Dye R. (1986), “Proprietary and nonproprietary disclosures,” Journal of Business, 59, 331-366
Easterbrook F., Fiscal D. (1982), “Corporate control transactions,” Yale Law Journal, 91, 698-737
Feinberg, R. M. (1985), “Sales-at-Risk: A test of the mutual forbearance theory of conglomerate, behavior,” Journal of Business, 58, 225-241
Jensen, M. C. (1984), “Takeovers: Folklore and science,” Harvard Business Review, 62(6), 109-121
Jensen, Michael C. (1986), “Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers,” American Economic Review, 76, May, 323-329
Jensen, Michael C. (1988), “Takeover: Their Causes and Consequences,” Journal of Economic Perspectives, Vol:2, Iss:1, Winter , 49-68
Jensen, Michael C., and William H. Meckling (1976), “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure,” Journal of Financial Economics, 3, 305-360
Krishnaswami, Sudha, and Venkat Subramamiam (1999), “Information asymmetry, valuation, and the corporate spin-off decision,” Journal of Financial Economics, 53, 73-112
Lang, Larry H.P., Rene M. Stulz Ralph A. Walking (1989), “Managerial Performance, Tobin’s Q and The Gains from Successful Tender Offers,” Journal of Financial Economics, 24, 137-154
Lewellen G. Wilbur (1971), “A Pure Financial Rationale for Conglomerate Merger,” Journal of Finance, 26, 521-545
Morck, Randall, Andrei Shleifer, Robert W. Vishny (1990), “Do Managerial Objectives Drive Bad Acquisitions?” The Journal of Finance, XLV, 1, 31-48
Myron B. Slovin, Marie E. Sushka (1998), “The economics of parent-subsidiary mergers: an empirical analysis,” Journal of Financial Economics, 49, 255-279
Nanda V. (1991), “On the good news in equity carve-outs,” Journal of Finance, 46, 1717-1738
of Business, 59, 197-216
Pascal Dumontier, Barbara S. Pecherot Petitt (2002), “Determinants of returns of acquiring firms around tender offer announcement: evidence from French control-oriented and Parent-subsidiary offers,” working paper, University of Pierre Mendes France
Rau, P.R. & T. Vermaelen (1998), “Glamour, value and the post-acquisition performance of acquiring firms，Journal of Financial Economics, vol.49, 223-253
Roll, Richard (1986), “The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers,” Journal
Roll, Richard (1986), “The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers,” Journal of Business, 59, 197-216.
Saeyoung Chang (1998), “Takeovers of privately held targets, methods of payments, and bidder returns,” Journal of Finance, vol. Ⅷ, No. 2
Schipper K., Smith A. (1986), ”A comparison of equity carve-out and seasoned equity offerings: share price effects and corporate restructuring,” Journal of Financial Economics, 15, 153-186
Shleifer, Andrei, R. W. Vishny (1997), “A Survey of Corporate Governance,” Journal of Finance, 52(2), 737-783
Travlos, Nickolaos G. (1987), “Corporate Takeover Bids, Methods of Payment, and Bidding Firms’ Stock Return,” Journal of Finance, 42, 943-963