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在資金流通無國界的市場特性下，各國為吸引資金流入擴大證券市場規模，紛紛致力於改善證券市場之體制與法規，就承銷面而言，縮短結算交割期可有效降低風險提升交易效率，進而建立跨市場之結算交割標準，強化跨國交易之功能。目前，以中國大陸新《證券法》規定的T+0最為積極，而泛歐系統也採行T+1日結算交割期模式，而我國部份，雖現行之承銷新制中，已將定價日至掛牌日由原先的十四個營業日縮短至六個營業日，但相較於中國大陸與泛歐系統仍顯過長，此表示我國承銷作業流程仍有進一步的改善空間。
本研究欲從制度面探討Euroclear/Clearstream泛歐系統的基本特性，與中國大陸證券發行市場制度的優點，並與我國承銷制度做進一步的比較分析，以尋找我國證券發行市場的改善之道，進而提升整體市場之效率性。根據本研究的探討，對於我國新股承銷制度提出下列幾點建議：
1.仿照泛歐系統引進專業投資人或採行中國大陸網上網下的詢價制度，改善我國詢價制度的不完善。
2.豐富化新上市承銷的商品，並允許發行市場作業程序的多樣化。
3.仿照泛歐系統設置信用擔保機構，以降低款券收付之風險。
第一章、 緒論............................................6
第一節、 研究動機........................................6
第二節、 研究方法........................................7
第三節、 研究架構........................................7
第二章、 Euroclear/Clearstream系統介紹...................9
第一節、 Clearstream介紹.................................9
第二節、 Euroclear證券清算系統之介紹......................24
第三節、 Euroclear與Clearstream之新股配發程序.............42
第三章、 中國大陸證券發行市場之介紹........................52
第一節、 中國大陸證券市場之介紹............................52
第二節、 中國大陸承銷發行制度之介紹........................63
第三節、 中國大陸承銷制度改革對台灣資本市場之影響............70
第四章、 台灣證券發行市場承銷制度之介紹與比較分析............74
第一節、 台灣新證券發行配售相關制度與法規...................74
第二節、 縮短結算交割期之背景介紹與必要性分析................95
第三節、 泛歐與台灣清算交割制度之比較分析..................106
第四節、 中國大陸與台灣證券發行市場制度之比較分析...........109
第五章、 結論與建議.....................................114
第一節、 結論..........................................114
第二節、 建議..........................................114
參考文獻..................................................116
圖次部份
圖2-1 CBF國內證券交割......................................15
圖2-2 LCH.Clearnet SA的服務內容與市場範圍...................26
圖2-3 結算交割系統流程圖....................................29
圖2-4 Relit交割流程........................................32
圖 2-5 參加人帳簿結構.......................................40
表格部份
表2-1 LCH.Clearnet SA結算會員淨資本及信用評等條件...........28
表2-2 EUROCLEAR FRANCE 帳簿與證券發行種類之關係.............39
表2-3 承銷團發行新證券的時間表...............................49
表3-1 股權分置改革之歷程....................................54
表3-2 1990-2005年上證所上市股份統計........................57
表3-3 1999-2005年投資者累計開戶總數........................61
表3-4 中國大陸承銷定價的演進過程.............................64
表3-5 A股與H股相對溢價情形.................................71
表3-6 中國三市與臺灣資本市場規模之比較........................72
表3-7 中國三市與臺灣資本市場之比較...........................73
表4-1 台灣證券市場承銷定價之演進過程.........................77
表4-2 不同承銷階段中新舊制度比較表...........................78
表4-3 初次上市櫃公司首5個營業日之股價報酬率...................80
表4-4 益通光能之月平均收盤價................................82
表4-5 承銷制度法規修正前後之比較.............................83
表4-6 世界各國資本市場的承銷制度.............................85
表4-7 修正後之申購與詢圈比率................................89
表4-8 寄發公開說明書前之承銷作業流程.........................89
表4-9 修正前後作業流程對照參考表.............................91
表4-10 修正前作業流程預計訂價日（T-2）後13日（T+11）掛牌.......93
表4-11 修正後作業流程預計訂價日（T-1）後5日（T+4）掛牌.........94
表4-12 承銷新制下的定價近況................................111
一、中文部份
1、康榮寶，「將國外Euroclear與Clearstream分銷清算制度運用台灣承銷配售作業之可行性研究」，中華民國證券商業同業公會委託研究計畫，2006年12月。
2、毛祈財，「縮短結算交割期之探討」，台灣集中保管結算所專案研究報告，2002年。
3、台灣證券交易所集中市場採T+1日交割之探討，台灣證券交易所，2001年10月。
4、股權分置改革小組，「股權分置改革的回顧與總結」，深圳證券交易所綜合研究所，2006年。
5、2005中國證券登記結算統計年鑑，中國證券登記結算有限公司編，2005年。
6、2005年上海證券交易所年報，上海證券交易所，2005年。
7、2006年深圳證券交易所市場統計年鑑，深圳證券交易所，2006年。
8、康榮寶，「協助台商分散市場與輔導台商回台投資」，2007年。
9、戴家偉，「初次上市（櫃）承銷制度修正說明」，中華民國證券商業同業公會，2006年。
10、黃蘭霙，「承銷新制對資本市場的影響」，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，2005年，4-14頁。
11、劉玉珍，陳薇如，「為何詢價圈購方式逐漸取代詢價拍賣？」，證券暨期貨月刊，第二十二卷第五期，2004年，16-29頁。
12、楊明杰，「承銷新制簡介」，證券櫃檯月刊，第102期，2004年，18-21頁。
13、廖之敏，「承銷新制變革影響及其因應」，證券暨期貨月刊，第二十三券第六期，2005年，14-26頁。
14、法國證券市場相關制度，台灣證券交易所彙編。
15、德國證券市場相關制度，台灣證券交易所彙編。
16、中國全景網，《證券發行與承銷管理辦法》解讀，2006年。
17、徐 煒，「IPO開閘，新老劃斷完成三步曲」，中國證券報，2006年。
18、吳曉求，「股權分置改革催生全新資本市場」，中國證券報，2006年。
二、英文部份
1、CBL Customer Handbook, 2003 edition.
2、Euroclear, New Issues Distribution：User Guide, January 1997.
三、網站部份
1、TSEC台灣證券交易所 http://www.tse.com.tw/ch/
2、中華民國證券商業同業公會 http://www.csa.org.tw/csadef.asp
3、證券櫃檯買賣中心 http://www.otc.org.tw/ch/index.php
4、中國證券監督管理委員會 http://www.csrc.gov.cn/n575458/index.html
5、深圳證券交易所 http://www.szse.cn/
6、上海證券交易所http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/home.html
7、中國證券登記結算有限公司 http://www.chinaclear.cn/
8、中國證券業協會 http://www.sac.net.cn/cn/homepage/index.html
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