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| 研究生： |
蔡仲宗 |
|---|---|
| 論文名稱： |
統一加拿大移民基金之評價與應証--複合選擇權評價模型之設計與應用 |
| 指導教授： | 林炯垚 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1997 |
| 畢業學年度： | 85 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 109 |
| 中文關鍵詞： | 投資移民 、複合選擇權 |
| 相關次數： | 點閱：92 下載：0 |
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由於國內政治、社會與經濟的持續惡化，使得國人紛紛移居海外，其中加拿大所推出的「投資移民」方案，成為國人移居加國的首要選擇。
本研究以統一加拿大投資移民開發公司所推出的「統一加拿大移民基金」為研究個案。研究方法乃是採用Geske的複合選擇權評價模型，加以修正後應用之。研究的目的有三：(1)一是為該移民基金進行評價，找出影響該基金價值的變數及影響程度；(2)為投資人的購買行為進行區隔；(3)辨認出在認購移民基金時所必須考慮的因素。
研究結果發現以下五點結論：(1)統一加拿大移民基金在本質上為一個「歐式複合選擇買權」，投資的最大損失僅為認購時所繳交的手續費新台幣75,000元；(2)統一加拿大移民基金兼具「投資」與「移民」雙重功能；(3)若投資人認為該移民基金之複合選擇權的價值僅為期初所繳交的手續費時，代表投資人認為在期末時，轉換股票的方案被執行的機率與審查時程及預期贖回時程均成反向關係；(4)股價年報酬率標準差對統一加拿大移民基金之複合選擇權的影響為正相關(5)認購統一移民基金的投資人可以區隔為「單純移民者」及「移民兼顧投資者」兩類，其投資行為可以藉由影響移民基金之變數確切區分開。
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機與目的-----1
第二節 研究內容-----5
第三節 研究步驟與架構-----7
第二章 各國投資移民制度-----8
第一節 加拿大投資移民制度-----8
第二節 美國投資移民制度-----14
第三節 澳洲投資移民制度-----18
第四節 紐西蘭投資移民制度-----22
第五節 附錄-----23
本章註釋-----30
第三章 選擇權理論與文獻回顧-----32
第一節 選擇權基本介紹-----32
第二節 Black-Scholes選擇權評價模型-----37
第三節 二項式評價模型-----44
第四節 Geske複合選擇權評價模型-----46
第五節 蒙地卡羅模擬法-----51
本章註釋-----53
第四章 實證模型之建立-----55
第一節 投資移民基金之報償模式-----55
第二節 研究個案介紹-----58
第三節 評價模型之建立-----61
第四節 移民基金認購者之行為模式說明-----66
第五節 實證變數及所使用之軟體程式說明-----68
第五章 實證結果-----72
第一節 選擇權到期日上下限之取決-----72
第二節 複合選擇權權利金之計算-----75
第三節 移民基金認購者行為模式之具體比較-----92
第四節 股價年報酬率標準差之變動對統一投資移民基金複合選擇權價值的影響-----93
第六章 結論與建議-----95
第一節 結論-----95
第二節 後續研究建議-----100
參考文獻-----102
中文部份-----102
英文部份-----107
表1.1-1 台閩地區人民移居五大國家人數統計表-----1
表1.1-2 1996年加拿大商業移民前十大來源國分析-----2
表2.1-1 加拿大移民類別及優先順序表-----9
表2.1-2 投資移民基金類別-----10
表2.1-3 加拿大投資移民申請程序-----11
表2.1-4 投資移民基金種顏（依權利義務分類）-----12
表2.3-1 澳洲商業投資移民類別-----19
表2.3-2 澳洲商業投資移民申請基本條件（127及129類）-----20
表2.3-3 澳洲商業投資移民申請基本條件（128及130類）-----21
表2.3-4 澳洲商業投資移民申請基本條件（130類別）-----21
表2.4-1 紐西蘭商業投資移民三種形式-----22
表2.5-1 美加紐澳四國移民條件比較-----23
表3.1-1 依買賣權利分類之選擇權定義-----32
表3.1-2 影響選擇權的因素及其對買權及賣權的影響-----33
表4.2-1 統一加拿大投資移民基金規格書-----58
表4.4-1 加拿大五年期國庫券利率(1996/7/1)-----68
表4.4-2 加幣對台幣匯率(1996/7/1)-----68
表4.4-3 加拿大多倫多TSE-300指數日收盤價-----69
表5.1-1 第二個選擇權之方案二被執行機率P=1、第二個選擇權到期期限T<sub>2</sub>=5年時，在不同的第一個選擇權到期期限T<sub>1</sub>下之權利金價格-----72
表5.1-2 第二個選擇權之方案二被執行機率P=1時，在不同的到期期限T<sub>1</sub>及T<sub>2</sub>下之權利金價格-----74
表5.2-1 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=60天）-----76
表5.2-2 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=64天）-----77
表5.2-3 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=68天）-----78
表5.2-4 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=72天）-----79
表5.2-5 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=76天）-----80
表5.2-6 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=80天）-----81
表5.2-7 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=84天）-----82
表5.2-8 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=88天）-----83
表5.2-9 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=92天）-----84
表5.2-10 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=96天）-----85
表5.2-11 複合選擇權之權利金（第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>=100天）-----86
表5.2-12 不同的選擇權到期期限T<sub>1</sub>及T<sub>2</sub>下，實際收取之手續費新台幣75,000元所處之機率區間中間值（第二個選擇權方案二被執行之機率P）-----88
表5.2-13 第二個選擇權方案二被執行機率P與到期期限T<sub>1</sub>及T<sub>2</sub>迴歸分析表-----91
表5.3-1 「單純移民型」的基金購買者與「移民兼顧投資型」的基金購買者之差異-----92
表5.4-1 股價年報酬率標準差之變動對統一投資移民基金複合選擇權價值的影響（P=1，T<sub>2</sub>=5年）-----94
圖1.3-1 本論文架構-----7
圖4.1-1 認購投資移民基金者之損益結構-----57
圖4.2-1 認購統一加拿大移民基金及移民流程-----59
圖5.2-1 不同的第一個選擇權到期日T<sub>1</sub>下之T<sub>2</sub>（第二個選擇權到期日）與P值（第二個選擇權方案二被執行之機率）相關圖-----89
圖5.2-2 不同的第二個選擇權到期日T<sub>2</sub>下之T<sub>1</sub>（第一個選擇權到期日）與P值（第二個選擇權方案二被執行之機率）相關圖-----90
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