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| 研究生： |
蔡曜嶺 |
|---|---|
| 論文名稱： |
中國大陸B股股價波動性之實證研究 |
| 指導教授： | 朱浩民 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 金融學系 Department of Money and Banking |
| 論文出版年： | 2002 |
| 畢業學年度： | 90 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 73 |
| 中文關鍵詞： | B股 、不對稱GRACH模型 、波動性不對稱 |
| 相關次數： | 點閱：154 下載：7 |
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GARCH模型是最常用來估計股價波動度的方法之一，因為其模型最能解釋股價波動度之叢聚現象，然而有學者發現好壞消息對股價波動度有不同程度的影響，而對稱型GRCH並無法解釋這種現象，因此發展出各種不對稱GRCH模型來描述正負向未預期報酬對股價波動度之衝擊。另外，中國大陸B股因外匯管制政策而只限制境外人士（含臺、港、澳居民）以外幣（美金、港幣）來投資，直到2001年2月19日才開放中國境內人民投資，因此形成很特殊的股票市場，本文以B股股市為實證對象，探討B股股價是否存在波動叢聚及不對稱現象。
實證結果顯示，中國B股股票市場雖因政策因素，使得市場機制受到扭曲，但仍符合一般股票市場之特徵，在股票報酬率分配方面出現厚尾的特徵，報酬率之波動性亦具有波動叢聚和異質之現象，故適合用GRCH模型來描述。在波動性不對稱方面，中國B股股價波動度亦具不對稱現象，開放大陸人民投資B股前，正向未預期報酬（好消息）對波動度衝擊影響程度較大，在開放後，負向未預期報酬（壞消息）的衝擊程度大幅增加，因此，在作B股股價波動度預測時，需考慮開放B股政策之影響而從新估計，否則會產生預測誤差。
謝辭
摘要
目錄
表目錄
圖目錄
第一章 前言-----1
第一節 研究動機-----1
第二節 研究架構-----3
第二章 中國股票市場介紹-----4
第一節 中國股票市場之制度與發展過程-----4
第二節 中國B股股票市場面臨的問題-----9
第三節 開放大陸人民投資B股之探討-----11
第三章 文獻回顧-----16
第一節 國外之相關文獻-----16
第二節 國內之相關文獻-----20
第四章 實證方法介紹-----22
第一節 單根檢定-----22
第二節 GARCH與不對稱GARCH模型-----24
第三節 實證流程-----29
第五章 實證結果分析-----31
第一節 資料來源與處理說明-----31
第二節 單根檢定-----34
第三節 股票報酬率之條件平均數方程式設定-----36
第四節 股票報酬率之條件變異數方程式設定-----41
第五節 開放大陸人民投資B股對股價波動性之影響-----48
第六節 本章小節-----58
第六章 結論與後續研究之建議-----60
參考文獻-----62
表目錄
表一 大陸股市股本結構統計表-----5
表二 按發行種類分類之上市公司-----6
表三 2000年底投資戶結構-----7
表四 中國大陸股市交易規則-----8
表五 開放前後之B股投資者結構-----14
表六 開放前後深圳交易所之B股投資者-----15
表七 大陸B股股價指數資料來源-----31
表八 股價指數及股票報酬率之敘述性統計-----32
表九 股價指數之單根檢定統計量-----35
表十 股票報酬率之單根檢定統計量-----35
表十一 股票報酬率之自我相關函數(ACF)和偏自我相關函數(PACF)-----38
表十二 股票報酬率之條件平均數方程式之參數估計-----39
表十三 股票報酬率之條件平均數方程式之殘差項(ε<sub>t</sub>)診斷檢定-----40
表十四 上海B股報酬率之參數估計-----43
表十五 深圳B股報酬率之參數估計-----44
表十六 上海B股報酬率之標準化殘差項平方的自我相關檢定-----45
表十七 深圳B股報酬率之標準化殘差項平方的自我相關檢定-----45
表十八 開放前後上海B股報酬率之參數估計-----50
表十九 開放前後深圳B股報酬率之參數估計-----51
表二十 開放前後，B股股票市場之波動性特徵-----59
圖目錄
圖一 中國B股股價走勢圖-----13
圖二 中國B股股市成交量-----14
圖三 開放前後深圳交易所之B股投資者分佈圖-----15
圖四 在不確定資訊理論下，壞消息對股價之衝擊-----20
圖五 在不確定資訊理論下，好消息對股價之衝擊-----20
圖六 實證期間股票報酬率-----33
圖七 全期間，上海B股之訊息影響曲線(NIC)-----46
圖八 全期間，深圳B股之訊息影響曲線(NIC)-----47
圖九 開放前後上海B股之訊息影響曲線(NIC)---GARCH模型-----52
圖十 開放前後上海B股之訊息影響曲線(NIC)-GJR-GARCH模型-----53
圖十一 開放前後上海B股之訊息影響曲線(NIC)---TSGARCH模型-----54
圖十二 開放前後深圳B股之訊息影響曲線(NIC)---GARCH模型-----55
圖十三 開放前後深圳B股之訊息影響曲線(NIC) GJR-GARCH模型-----56
圖十四 開放前後深圳B股之訊息影響曲線(NIC)---TSGARCH模型-----57
此全文未授權公開