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| 研究生： |
柳春成 |
|---|---|
| 論文名稱： |
證券信用交易比率調整對臺灣股市波動性影響之研究－以投資組合的風險水平分析之 |
| 指導教授： |
林炯垚
徐燕山 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 127 |
| 中文關鍵詞： | 證券信用交易 、融資 、融券 |
| 相關次數： | 點閱：67 下載：0 |
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民國七○年代，證券主管機關頻繁地調整融資比率或融券保證金成數來活絡股市或抑制投機買氣，然而證券信用交易比率的變動是否會擴大投資組合與股票報酬率的變異程度，使市場參與者對未來收益承受更多的不確定性而增加投資風險。亦即，證券信用交易比率的調整是否會對股市波動性造成顯著的影響？是本研究亟欲探討的主題。
實證的進行乃蒐集臺灣證券市場71年1月至79年12月的股市資料，依Beta係數高低分別將第一及第二類股票分為高風險及低風險投資組合，然後引用(1)修正後Levene檢定法一檢定信用交易的調整是否會擴大投資組合報酬率的變異數，而造成股市的波動；(2)Wilcoxon配對符號等級和一檢定信用交易的調整是否會擴大投資組合中個別證券報酬率的變異數，而造成股市的波動。
實證結論如下：
(一)整體投資組合的角度
以整體投資組合的觀點解釋，證券主管機關調整證券信用交易比率來活絡股市或抑制投機買氣的作法並無法得到預期的效果。
(二)投資組合中的個別證券角度
以投資組合中個別證券的觀點分析，雖然變動證券信用交易比率對於股市的影響相當顯著，尤其是對高風險投資組合中所包含的證券，但可惜的是不論調高或調低證券信用交易比率，投資組合中股票的變異數皆呈明顯擴大之趨勢，除了少數幾次有顯著的縮小，此種情況說明了證券主管機關無法完全依賴證券信用交易工具來完成其政策目標。
綜合以上所述，本研究建議證券主管機關少用證券信用交易比率作為控制股市波動的政策性工具。
謝辭
論文摘要
目錄-----I
圖次-----II
表次-----III
第一章 緒論-----1
第一節 研究背景-----1
第二節 研究動機與目的-----5
第三節 章節安排與研究架構-----8
第二章 文獻探討-----12
第一節 證券信用交易的本質-----12
第二節 融資融券理論-----16
第三節 國外文獻回顧-----17
第四節 國內文獻回顧-----24
第三章 研究方法-----33
第一節 研究範圍-----33
第二節 研究設計-----34
第三節 研究限制-----41
第四節 統計檢定方法-----43
第四章 實證分析-----49
第一節 投資組合的劃分-----49
第二節 證券信用交易比率調整對投資組合變異數之影響-----50
第五章 結論與建議-----88
第一節 結論-----88
第二節 後續研究建議-----92
參考文獻-----93
附錄一 歷年信用比率變動表-----98
附錄二 各年度投資組合之劃分-----100
圖次
圖1-1 論文研究架構圖-----10
圖3-1 系統風險與非系統風險-----39
圖3-2 檢定期間之設計-單一變動基準日-----40
圖3-3 檢定期間之設計-雙變動基準日-----40
表次
表1-1 股票市場投資人結構之分析-----6
表1-2 證券市場信用交易統計分析-----7
表4-1-1 高風險之第一類股投資組合的Levene值-----72
表4-1-2 高風險之第一類股投資組合的Levene值-----72
表4-1-3 高風險之第一類股投資組合的Levene值-----72
表4-2-1 高風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----73
表4-2-2 高風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----73
表4-2-3 高風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----73
表4-3-1 低風險之第一類股投資組合的Levene值-----74
表4-3-2 低風險之第一類股投資組合的Levene值-----74
表4-3-3 低風險之第一類股投資組合的Levene值-----74
表4-4-1 低風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----75
表4-4-2 低風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----75
表4-4-3 低風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----75
表4-5-1 高風險之第二類股投資組合的Levene值-----76
表4-5-2 高風險之第二類股投資組合的Levene值-----76
表4-5-3 高風險之第二類股投資組合的Levene值-----77
表4-6-1 高風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----77
表4-6-2 高風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----77
表4-6-3 高風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----77
表4-7-1 低風險之第二類股投資組合的Levene值-----78
表4-7-2 低風險之第二類股投資組合的Levene值-----78
表4-7-3 低風險之第二類股投資組合的Levene值-----78
表4-8-1 低風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----79
表4-8-2 低風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----79
表4-8-3 低風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----79
表4-9-1 高風險之第一類股投資組合的Levene值-----80
表4-9-2 高風險之第一類股投資組合的Levene值-----80
表4-9-3 高風險之第一類股投資組合的Levene值-----80
表4-10-1 高風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----81
表4-10-2 高風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----81
表4-10-3 高風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----81
表4-11-1 低風險之第一類股投資組合的Levene值-----82
表4-11-2 低風險之第一類股投資組合的Levene值-----82
表4-11-3 低風險之第一類股投資組合的Levene值-----82
表4-12-1 低風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----83
表4-12-2 低風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----83
表4-12-3 低風險之第一類股投資組合的wilcoxon值-----83
表4-13-1 高風險之第二類股投資組合的Levene值-----84
表4-13-2 高風險之第二類股投資組合的Levene值-----84
表4-13-3 高風險之第二類股投資組合的Levene值-----84
表4-14-1 高風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----85
表4-14-2 高風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----85
表4-14-3 高風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----85
表4-15-1 低風險之第二類股投資組合的Levene值-----86
表4-15-2 低風險之第二類股投資組合的Levene值-----86
表4-15-3 低風險之第二類股投資組合的Levene值-----86
表4-16-1 低風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----87
表4-16-2 低風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----87
表4-16-3 低風險之第二類股投資組合的wilcoxon值-----87
表5-1 證券信用交易比率調整對股市波動性影響-Levene檢定-----89
表5-2 證券信用交易比率調整對股市波動性影響-wilcoxon檢定-----89
表5-2-1 高風險與低風險類股波動性比較-wilcoxon檢定-----91
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