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| 研究生： |
徐偉傑 Xu, Wei Jie |
|---|---|
| 論文名稱： |
上市公司發行權益相關證券之融資效果資訊內涵－異質條件變異數分析法 |
| 指導教授： |
林烱垚
Lin, Yao |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 財務管理學系 Department of Finance |
| 論文出版年： | 1995 |
| 畢業學年度： | 83 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 83 |
| 相關次數： | 點閱：164 下載：0 |
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本文研究台灣地區股票上市公司宣告以普通股、特別股或轉換公司債融資時，對該公司之股價會有何影響？本研究以事件研究法(Event Study)來對異常報酬做檢定，同時由於過去對殘差項估計多是以古典最小平方法來估計，但是實際股票報酬率通常具有尖峰態的胖尾分配，因此本文同時採用Bollerslev〔1986〕的GARCH估計法及傳統古典最小平方法估計，並對結果做一比較；實證結果如下：
1.就事件觀察期的顯著性而言，以古典最小平方法估計或以GARCH(1,1)估計的結論並無顯著差異，可能是漲跌幅限制未考慮入模型內所致。
2.就普通股而言，現金增資核准之隔日有顯著的正向反應，對特別股的反應亦為如此，顯示投資人認為現金增資的核准會對公司的價值有正面的影響，表示對公司未來現金流量之淨現值有正面之評價。
3.就轉換公司債而言，現金增資的宣告似乎並未給投資人帶來顯著反應，投資人可能認為轉換公司債之發行並未具有改變公司價值資訊所使然，但是在接近可轉換期時又似乎有正面之異常報酬，此現象可能同時反應Scholes的價格壓力假說及投資人的預期心理。
4.就普通股而言，在事件觀察期中異常報酬反應並不會隨著融資目的為投資、償債的不同而有所差異，但若公司融資目的為兩者兼具時，則投資人又給予不同的評價，表示投資人對融資目的明確的增資案較認同。
謝辭
摘要-----i
目錄-----ii
表目次-----iii
圖目次-----iv
第一章 緒論
第一節 研究背景-----1
第二節 研究動機-----2
第三節 研究目的-----3
第四節 本文架構-----4
本章註釋-----6
第二章 文獻探討
第一節 國外理論與實證文獻-----7
第二節 國內實證文獻-----15
本章註釋-----21
第三章 研究架構
第一節 研究財務時間數列資料特性之模型-----22
第二節 研究假說-----28
第三節 研究範圍及研究設計-----29
第四節 分析資訊公告效果之模式-----30
本章註釋-----35
第四章 實證分析
第一節 資本資產定價模型的配適-----36
第二節 發行權益相關證券核准與股價關係實證結果-----37
第三節 本章結語-----65
第五節 結論與建議
第一節 研究結論-----67
第二節 研究限制與建議-----68
參考文獻-----70
表目次
表2.1：國外理論文獻整理表-----10
表2.2：國內實證文獻整理表-----20
表4.1：樣本常態性測試、一階相關測試及二階相關測試-----38
表4.2：OLS與GARCH參數比較表-----42
表4.3：樣本數個數表-----37
表4.4：普通股異常報酬及累積異常報酬表：OLS-----44
表4.5：特別股異常報酬及累積異常報酬表：OLS-----46
表4.6：轉換公司債異常報酬及累積異常報酬表：OLS-----49
表4.7：普通股異常報酬及累積異常報酬表：GARCH＋OLS-----51
表4.8：特別股異常報酬及累積異常報酬表：GARCH＋OLS-----53
表4.9：轉換公司債異常報酬及累積異常報酬表：GARCH＋OLS-----56
表4.10：普通股不同融資目之異常報酬及累積異常報酬表：OLS-----59
附錄一：樣本公司權益核准日期表-----75
圖目次
圖1.1：本文研究架構圖-----5
圖4.1：普通股異常報酬圖：OLS-----45
圖4.2：普通股累積異常報酬圖：OLS-----45
圖4.3：特別股異常報酬圖：OLS-----47
圖4.4：特別股累積異常報酬圖：OLS-----47
圖4.5：轉換公司債異常報酬圖：OLS-----50
圖4.6：轉換公司債累積異常報酬：OLS-----50
圖4.7：普通股異常報酬圖：GARCH＋OLS-----52
圖4.8：普通股累積異常報酬圖：GARCH＋OLS-----52
圖4.9：特別股異常報酬圖：GARCH＋OLS-----54
圖4.10：特別股累積異常報酬圖：GARCH＋OLS-----54
圖4.11：轉換公司債異常報酬圖：GARCH＋OLS-----57
圖4.12：轉換公司債累積異常報酬：GARCH＋OLS-----57
圖4.13：普通股三種融資目的之異常報酬圖：OLS-----61
圖4.14：普通股三種融資目的之累積異常報酬圖：OLS-----61
圖4.15：普通股三種融資目的之異常報酬圖：GARCH＋OLS-----63
圖4.16：普通股三種融資目的之累積異常報酬圖：GARCH＋OLS-----63
圖4.17：三種融資方式之累積異常報酬圖：OLS-----64
圖4.18：三種融資方式之累積異常報酬圖：GARCH＋OLS-----64
圖4.19：普通股累積異常報酬：OLS和GARCH＋OLS比較圖-----66
圖4.20：特別股累積異常報酬：OLS和GARCH＋OLS比較圖-----66
圖4.21：轉換公司債累積異常報酬：OLS和GARCH＋OLS比較圖-----66
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