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| 研究生： |
黃昶華 |
|---|---|
| 論文名稱： |
保本型指數連動商品創新設計與實務---應用Esscher transforms |
| 指導教授： |
廖四郎
龐元愷 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 金融學系 Department of Money and Banking |
| 論文出版年： | 2006 |
| 畢業學年度： | 91 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 97 |
| 中文關鍵詞： | 保本型 、雙邊連動 、參與率 、連動率 、界限選擇權 、新奇選擇權 |
| 外文關鍵詞： | Esscher transforms |
| 相關次數： | 點閱：100 下載：33 |
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本論文的研究目的，主要是希望利用新奇選擇權（exotic option）來降低保本型基金的高風險投資部分的權利金，提升參與率，藉此吸引投資人。因為近年來保本型基金面臨最大的問題就是『市場波動度變大，造成衍生性商品的價格上升，侵蝕了保本率。』(Lee,2001)，因為波動度和商品價格具有正比的關係。再加入浮動利率之考量之後，求出更精確的封閉解，以及本文所提『雙邊連動』，提升商品吸引力。
在精算科學界，Esscher transform是一種沿用已久的工具。Gerber and Shiu (1994)闡述在某些假設下評價衍生性證券時，Esscher transform是一種有效率的方法。本論文延伸『Esscher transform』方法來求出商品評價的公式解。
本論文的主要貢獻就是引用Esscher transform（Gerber and Shiu,1994架構傳統機率測度轉換並且求出上(下)出局、上(下)生效等保本型指數連動商品的封閉解，並且加入一個新的概念，『雙邊連動』，作為整篇論文的主要貢獻。基於上述原因，本論文研究成果可以分為下面幾項：
1.以『Esscher transform』為本論文的評價模型，加以說明驗證。
2.設計出雙邊保本的保本型指數連動商品，並且找出封閉解以及探討此種商品的可行性及市場性。
3.利用電腦模擬求算評價公式的避險參數。求出多元常態累積機率分配函數，以期能夠解出多資產連動商品的理論價格。並且整理出上下限型的機率密度整理表。
在程式應用的方面，本論文利用了『Mathematica』求取避險參數，因而不必再費時的計算就可以求出正確的避險參數，及利用計量軟體『R』來求算多元常態累積機率分配函數，使本論文的多因子分析不在只是理論。
第一章 緒 論………………………………………………………………………….1
第一節 研究動機……………………………………………………….….…….1
第二節 研究目的……………….………………………………………………..3
第三節 文獻探討………………..……………………………………………….4
第二章 指 數 連 動 商 品 介 紹………………………………………………….8
第一節 連動商品介紹…………………………………………………………...8
第二節 連動商品說明……………………………………………………….…11
第三章 單 因 子 模 型…………………………………………………………….16
第一節 模型解介……………………………………………………………….16
第二節 Esscher transforms的實例應用-單因子模型……..…………………23
第四章 研 究 方 法……………………………………………………………..….33
第一節 多因子Esscher transforms……………………………………………..33
第五章 指數連動商品評價與創新-單因子模型……………………………………42
第一節 商品類型一『到期上限型指數連動商品』…………………………..42
第二節 商品二『雙邊連動保本型商品』………………………………………54
第六章 指數連動商品評價與創新-多因子模型……………………………………68
第一節 多因子極小值下出局指數連動商品....……………………………….68
第二節 避險參數的求取……………………………………………………….77
第七章 結論與後續研究…………………………………………………………….79
第一節 結論…………………………………………………………………….79
第二節 後續研究……………………………………………………………….80
參考文獻……………………………………………………………………………….81
附錄…………………………………………………………………………………….83
參考文獻
【中文部分】
1.劉柏宏,1999 ,台灣大學碩士論文“重設選擇權的評價與避險：理論與應用”
2.蕭百傑,2000 ,中山大學碩士論文“新奇選擇權靜態避險討論”
3.陳珮娟,2002 ,逢甲大學碩士論文“權益指數年金之參與率探討”
4.陳松男,1996 “選擇權與期貨-衍生性商品理論與實務”
5.陳松男,2002 “金融工程學”
6.陳威光,2001 “選擇權-理論、實務與應用” 智勝
7.中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會,2002 “投信事業募集發行保本基金之建議與配套措施”
8.香港證券及期貨事務監察委員會,2002“2001年基金管理活動調查”-香港
【英文部分】
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10.Esshcer, F. 1932 “On the Probability Function in the Collective Theory of Risk” :Skandinavisk Aktuarietidskrift 15 .1932:175-195
11.Gerber, H.U and Shiu, E.S.W.1994. “Martingale Approach to Pricing Perpetual American Options” ASTIN Bulletin 24 , 195-220
12.Gerber, H.U and Shiu, E.S.W.1994. “Option Pricing by Esscher Transforms”-Transactions of the Society of Actuaries 46:99-140:Discussions 141-191
13.Gerber, H.U and Shiu, E.S.W.1996. “Actuarial Bridges to Dynamic Hedging and Option Pricing” Insurance: Mathematics and Economics 18:183-218
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