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| 研究生： |
陳則國 |
|---|---|
| 論文名稱： |
台灣合併溢價之實證研究分析 |
| 指導教授： | 沈中華 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
社會科學學院 - 經濟學系 Department of Economics |
| 論文出版年： | 2004 |
| 畢業學年度： | 92 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 45 |
| 中文關鍵詞： | 合併溢價 、合併 、換股比例 |
| 相關次數： | 點閱：396 下載：175 |
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摘要
在合併案中換股比例反映的是公司的價值，而合併溢價則反映在換股比例中，如何處理價格的問題變成兩難的問題，太高的價格將會減少投資報酬的非必要性，而太低的價格將會導致合併案的破局，達到最適的溢價水準需要分析溢價的決定因素。
本文要研究的主題是台灣產業合併溢價之實證分析，並分成三個方向來討論：(1)非金融業；(2)金融業；(3) 銀行業，最後並分析比較其異同。實證結果發現：獲利能力佳的主併公司，在非金融業、金融業皆會付較高的溢價來進行購併；而財務體質不佳、負債過高的公司在非金融業、金融業皆會付較低的溢價。在銀行業方面，被併銀行的逾放比率越高其所獲的溢價越低，被併銀行有多重競價者(Multiple bidder )的話，其所獲得的溢價越高。
第一章 緒 論 ………………………………………………………………………1
第一節 研究動機與背景 …………………………………………………1
第二節 研究目的 …………………………………………………………2
第三節 研究流程與架構 …………………………………………………3
第二章 文獻回顧 …………………………………………………………………… 5
第一節 金融業合併溢價探討 ……………………………………………5
第二節 非金融業合併溢價探討 …………………………………………8
第三節 合併績效的探討 …………………………………………………9
第四節 合併對股東財富的影響 …………………………………………11
第三章 合併之理論 ………………………………………………………………… 14
第一節 購併的定義 ………………………………………………………14
第二節 合併的類型 ………………………………………………………14
第三節 合併的支付方式 ……………………………………………… 15
第四節 合併的動機 …………………………………………………… 16
第五節 目標公司的價值評估 ……………………………………………19
第六節 合併溢價計算方式 ………………………………………………21
第四章 資料收集與樣本 …………………………………………………………23
第五章 實證模型 …………………………………………………………………24
第一節 合併溢價 ……………………………………………………………24
第二節 非金融業合併溢價模型 ……………………………………………25
第三節 金融業合併溢價模型 ………………………………………………27
第四節 銀行業合併溢價模型 …………………………………………… 30
第五節 比較分析 ………………………………………………………… 32
第六章 實證結果分析 ………………………………………………………… 36
第一節 非金融業 ……………………………………………………………36
第二節 金融業 ………………………………………………………………37
第三節 銀行業 ………………………………………………………………38
第四節 比較分析 ……………………………………………………………39
第七章 結論與建議 …………………………………………………………… 41
一、圖目錄
圖1- 1 研究架構圖…………………………………………………………………………1
圖5-1 非金融業、金融業、銀行業合併溢價…………………………………………32
圖5-2 被併者資產報酬率……………………………………………………………… 33
圖5-3 被併者資產報酬率標準差……………………………………………………… 33
圖5-4 主併者資產報酬率……………………………………………………………… 34
圖5-5 非金融業、金融業、銀行業負債比率…………………………………………34
圖5-6 被併銀行逾放比率……………………………………………………………… 35
圖5-7 被併銀行放款與存款比………………………………………………………… 35
二、表目錄
表5-1 合併溢價計算方式………………………………………………………………24
表5-2 非金融業合併溢價平均數和標準差統計表…………………………………27
表5 -3 金融業合併溢價平均數和標準差統計表……………………………………29
表5-4 銀行業合併溢價平均數和標準差統計表……………………………………31
表6-1 非金融業所得迴歸分析…………………………………………………………36
表6-2 金融業所得迴歸分析……………………………………………………………37
表6-2 銀行業所得迴歸分析……………………………………………………………39
表6-4 非金融業與金融業比較分析………………………………………………… 40
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