本研究旨在探討新興國家的股票市場收益率與美國10年期公債殖利率之間，是否也存在著聯準會模型所描繪的典型關係，即股票市場收益率和公債殖利率具有正相關。本研究以MSCI 新興市場指數以及MSCI新興市場國家指數兩者捕捉新興國家的股票市場，其資料涵蓋2000/07/03到2014/05/30將近15年的時間。

首先以最原始的聯準會模型關係式進行線性迴歸分析，接著再引入風險知覺的聯準會模型進行線性迴歸分析，接著，透過240日以及60日的滾動窗格迴歸（Rolling Windows Regression）方法對原始資料同樣進行引入風險知覺以及為引入風險知覺的分析，最後將滾動窗格迴歸得到的結果和VIX指標進行分析。

本研究所得到的結論是，聯準會模型所描繪的關係，即債券市場殖利率和股票市場收益率存在正相關，的確會存在新興國家的股票市場和美國10年期公債市場，然而其存在的機率小於美國境內股票市場和境內公債市場。
另外我們也發現到在240天的滾動窗格迴歸分析下，不論新興亞洲或是全球新興市場，且不論投資人是否有認知到債券市場相對於股票市場的風險，在VIX指數小於40的前提下，即經濟體處於昌榮時代，平均而言，有七成的機率聯準會模型關係不存在，換言之，聯準會模型關係存在的機率是27%~29%。

而在VIX指數大於40的狀況下，不論新興亞洲或是全球新興市場，且不論投資人是否有認知到債券市場相對於股票市場的風險，聯準會模型關係的成立機率僅有2%~3%，即經濟體處於恐慌之時，聯準會模型有將近97%的機率不成立。

而在60天的滾動窗格迴歸分析下，比起240的方法，不論是在新興亞洲或是全球新興市場，且投資人無論是否有認知到債券市場相對於股票市場的風險，我們可以捕捉到更多的聯準會模型成立時點。
雖然60天的滾動窗格迴歸分析，可以在VIX指數小於40的前提下捕捉更多聯準會模型成立的時點，卻也同時在VIX指數大於40的前提下捕捉更多的聯準會模型關係成立。

故根據60日的滾動窗格迴歸分析，經濟體繁榮時，我們捕捉到的聯準會模型成立機率為33%~35%，明顯高於240日的方法。
然而在經濟動盪時，若投資人可以意識到債券市場和股票市場彼此的相對風險程度前提下，聯準會模型關係的成立機率僅有8%~9%，反之若投資人無法清楚認知到兩個市場的相對風險，則聯準會模型關係的成立機率會上升到33~34%。

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