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| 研究生： |
張財豪 |
|---|---|
| 論文名稱： |
新上市股票與現金增資折價程度關聯性之研究 |
| 指導教授： |
陳隆麒
郭敏華 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 企業管理學系 Department of Business Administration |
| 論文出版年： | 1998 |
| 畢業學年度： | 86 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 79 |
| 中文關鍵詞： | 新上市股票 、現金增資 、折價程度 |
| 相關次數： | 點閱：95 下載：0 |
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本研究主要係依據訊號發射理論之假說，對國內之股票發行市場進行實證分析，以及藉由國內外相關文獻之探討，歸納分析在國內股票發行市場中，新上市股票之密月期現象發生之原因，並以民國80∼85年在臺灣證券交易所上市並且在上市後有辦理現金增資之公司為研究對象，對其新上市股票之折價程度、公司發射的訊息對IPO折價程度有何影響，以及IPO折價程度對發行公司辦理現金增資之決策的影響等，以迴歸分析及變異數分析的方法進行實證研究。
實證結果發現：
1. 內部人持股比率及上市公開承銷股數比率與IPO折價程度之關聯性無顯著相關
2. 上市後辦理現金增資速度與IPO折價程度之間，無顯著的相關性
3. 上市後之累積異常報酬率大小亦無足夠證據支持與現金增資快慢有關
4. IPO折價程度與上市後第一次現金增值增資之折價程度有正相關關係存在，即IPO折價程度愈大者，則現金增資之折價程度亦愈大。
造成理論假設在國內股票發行市場無法成立之主要原因，可能在於國內之法令規定與制度設計，造成國內股票發行市場有此現象。由於國內承銷價格的訂定係依照證管會之參考公式而定，而其中所能包含公司價值之因素無法有效反應公司之真實價值，使國內之承銷價格與市價有相當程度的偏離。另外在上市審核條件上，亦可能為使國內上市公司之承銷價格無法有效反應公司真實價值之因素。
目錄
第壹章 緒論--------------------------------------------------------------1
第一節 研究動機----------------------------------------------------------1
第二節 研究目的----------------------------------------------------------5
第三節 研究範圍與限制----------------------------------------------------6
第四節 研究架構----------------------------------------------------------7
第貳章 文獻探討----------------------------------------------------------9
第一節 理論介紹----------------------------------------------------------9
第二節 國外相關實證研究--------------------------------------------------20
第三節 國內相關實證研究--------------------------------------------------24
第參章 研究設計----------------------------------------------------------29
第一節 研究假說----------------------------------------------------------29
第二節 變數的操作性定義--------------------------------------------------31
第三節 資料蒐集與樣本選取------------------------------------------------34
第四節 研究方法----------------------------------------------------------35
第肆章 實證結果分析------------------------------------------------------39
第一節 樣本分析----------------------------------------------------------39
第二節 上市承銷價之折價程度與內部人持股比率及公開承銷股數比率之關係------44
第三節 IPO折價程度與上市後辦理現金增資之速度之關係-----------------------47
第四節 上市後短期內異常報酬與上市後辦理現金增資之速度的關係--------------49
第五節 IPO折價程度與上市後第一次現金增資折價程度之關聯性-----------------51
第六節 變異數分析--------------------------------------------------------54
第七節 產業別分析--------------------------------------------------------58
第八節 小結--------------------------------------------------------------69
第伍章 結論與建議--------------------------------------------------------71
第一節 結論--------------------------------------------------------------71
第二節 建議--------------------------------------------------------------73
附錄一 樣本公司上市後之三十日累積異常報酬率------------------------------76
參考文獻------------------------------------------------------------------77
圖目錄
圖1-1 現行現金增資作業流程圖----------------------------4
圖1-2 研究架構圖----------------------------------------8
圖3-1 計算累積異常報酬率之事件期、觀察期及估計期關係圖--33
表目錄
表4-1 公開發行市場概況----------------------------------39
表4-2 新上市公司家數分配表------------------------------40
表4-3 各年度樣本分配表----------------------------------41
表4-4 各產業樣本分配表----------------------------------41
表4-5 上市後辦理現金增資速度之樣本分配表----------------42
表4-6 變數之敘述統計表----------------------------------43
表4-7 研究期間內之月股價加權指數變動情況----------------54
表4-8 研究期間內多空期之起迄時間------------------------55
表4-9 產業與發行時期交互作用之變異數分析表--------------55
表4-10 產業問變異數分析表-------------------------------56
表4-11 發行期間之變異數分析表---------------------------57
表4-12 研究結果彙整表-----------------------------------70
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