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| 研究生： |
許欣欣 Shue, Sing-Sing |
|---|---|
| 論文名稱： |
現金流量與相關會計變數對於股價報酬率關連性之研究 The Relationship Between Free Cash Flow, Related Accounting Variable and Stock Returns |
| 指導教授： |
林炯垚
黃敏助 |
| 學位類別： |
碩士
Master |
| 系所名稱： |
商學院 - 會計學系 Department of Accounting |
| 論文出版年： | 1996 |
| 畢業學年度： | 84 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 106 |
| 中文關鍵詞： | 自由現金流量 、益本比 、市價淨值比 、每股盈餘成長率 、股票報酬率 、表面無關迴歸分析 |
| 外文關鍵詞： | Free Cash Flow, Earnings/Price Ratio, Market Value/Book Value, EPS Yields, Stock Returns, Seemingly Unrelated Regression Model |
| 相關次數： | 點閱：161 下載：0 |
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本研究試圖瞭解投資人所關心的財務資訊，是否真能帶來超額報酬，亦即探討上市公司股票報酬率與各財務資訊之間的關係，包括每股盈餘成長率及益本比、市價淨值比、自由現金流量相關變數對長期股票報酬之影響，並嘗試對各變數給予經濟上的解釋。
其中並試圖找出財務資訊究竟是在何時反應於股票報酬與超額報酬上，因此將股票報酬與超額報酬以領先財務資訊一季、與財務資訊同季及落後財務資訊一季等三個時點加以衡量，並以表面無關迴歸模式(Seemingly Unrelated Regression model ; SUR)與混合橫斷面及縱斷面之迴歸模式進行統計分析。
結果發現益本比及每股盈餘成長率與股票報酬及超額報酬的關係並不顯著；市價淨值比與落後一季的股價報酬具有顯著的負相關，而與超額報酬不論衡量時點為何均存在有顯著正相關；自由現金流量與股價報酬及額報酬均無顯著關係；毛現金流量與經濟利益率與股價報酬在部分產業中具有顯著關係，而與當期超額股價報酬則存在顯著的關係，惟影響符號不一致。此外各自變數對於股票超額報酬的關連性較自變數與股票報酬間具有較顯著的關係。
第一章 緒論-----1
第一節 研究動機-----1
第二節 研究目的-----2
第三節 研究方法-----3
第四節 研究架構-----4
第二章 相關文獻探討-----6
第一節 本益比-----6
第二節 淨值／權益市價比-----12
第三節 每股盈餘-----15
第四節 現金流量-----20
第三章 研究設計與研究方法-----29
第一節 觀念性架構-----29
第二節 研究假說-----30
第三節 操作性變數定義與模式建立-----32
第四節 研究樣本及資料蒐集-----38
第五節 研究方法及假設-----39
第四章 實證分析-----44
第一節 模式假設檢定-----44
第二節 SUR實證分析-----54
第三節 混合橫斷面及縱斷面迴歸分析-----59
第五章 結論與建議-----65
第一節 研究結論-----65
第二節 研究限制-----66
第三節 研究建議-----66
參考文獻-----68
附錄A 樣本公司分配圖-----73
附錄B 模式殘差圖-----74
附錄B-1 第t-1季各產業殘差圖-----74
附錄B-2 第ｔ季各產業殘差圖-----81
附錄B-3 第t+1季各產業殘差圖-----88
表目錄
表4-1-1 以第(t-1)季股票報酬率對第t季財務變數之常態性檢定-----44
表4-1-2 以第t季股票報酬率對第t季財務變數之常態性檢定-----45
表4-1-3 以第(t+1)季股票報酬率對第t季財務變數之常態性檢定-----45
表4-1-4 調整前各季模式之d統計量-----46
表4-1-5 調整後各季模式之d統計量-----47
表4-1-6 各變數線性重合檢定（VIF值）對照表-----48
表4-1-7 第(t-1)季各產業的殘差項相關性分析-----49
表4-1-7 第(t-1)季各產業的殘差項相關性分析（續）-----50
表4-1-8 第t季各產業的殘差項相關性分析-----51
表4-1-8 第t季各產業的殘差項相關性分析（續）-----52
表4-2-1 以第(t-1)季報酬對第t季財務變數進行分析-----56
表4-2-2 以第t季報酬對第t季財務變數進行分析-----57
表4-2-3 以第(t+1)季的股票報酬率對第t季的財務變數進行分析-----58
表4-3-1 各季股票超額報酬模式總檢定（F值）及R<sup>2</sup>值-----59
表4-3-2 以第(t-1)季股價超額報酬對第t季財務變數-----60
表4-3-3 以第t季股價超額報酬對第t季財務變數-----61
表4-3-4 以第t+1季股價超額報酬對第t季財務變數-----62
圖目錄
圖1-4-1 研究架構-----5
圖3-1-1 各變數之關係圖-----30
圖B-1-1 第t-1季水泥業標準化殘差圖-----74
圖B-1-2 第t-1季食品業標準化殘差圖-----74
圖B-1-3 第t-1季塑膠業標準化殘差圖-----75
圖B-1-4 第t-l季紡織業標準化殘差圖-----75
圖B-1-5 第t-1季電機機械業標準化殘差圖-----76
圖B-1-6 第t-1季電器電纜業標準化殘差圖-----76
圖B-1-7 第t-1季化學業標準化殘差圖-----77
圖B-1-8 第t-1季造紙業標準化殘差圖-----77
圖B-1-9 第t-1季橡膠業標準化殘差圖-----78
圖B-1-10 第t-1季電子業標準化殘差圖-----78
圖B-1-11 第t-1季營造業標準化殘差圖-----79
圖B-1-12 第t-1季觀光業標準化殘差圖-----79
圖B-1-13 第t-1季百貨業標準化殘差圖-----80
圖B-2-1 第t季水泥業標準化殘差圖-----81
圖B-2-2 第t季食品業標準化殘差圖-----81
圖B-2-3 第t季塑膠業標準化殘差圖-----82
圖B-2-4 第t季紡織業標準化殘差圖-----82
圖B-2-5 第t季電機機械業標準化殘差圖-----83
圖B-2-6 第t季電器電纜業標準化殘差圖-----83
圖B-2-7 第t季化學業標準化殘差圖-----84
圖B-2-8 第t季造紙業標準化殘差圖-----84
圖B-2-9 第t季橡膠業標準化殘差圖-----85
圖B-2-10 第t季電子業標準化殘差圖-----85
圖B-2-11 第t季營造業標準化殘差圖-----86
圖B-2-12 第t季觀光業標準化殘差圖-----86
圖B-2-13 第t季百貨業標準化殘差圖-----87
圖B-3-1 第t+1季水泥業標準化殘差圖-----88
圖B-3-2 第t+1季食品業標準化殘差圖-----88
圖B-3-3 第t+1季塑膠業標準化殘差圖-----89
圖B-3-4 第t+1季紡織業標準化殘差圖-----89
圖B-3-5 第t+1季電機機械業標準化殘差圖-----90
圖B-3-6 第t+1季電器電纜業標準化殘差圖-----90
圖B-3-7 第t+1季化學業標準化殘差圖-----91
圖B-3-8 第t+1季造紙業標準化殘差圖-----91
圖B-3-9 第t+1季造紙業標準化殘差圖-----92
圖B-3-10 第t+1季橡膠業標準化殘差圖-----92
圖B-3-11 第t+1季電子業標準化殘差圖-----93
圖B-3-12 第t+1季觀光業標準化殘差圖-----93
圖B-3-13 第t+1季百貨業標準化殘差圖-----94
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